Der Konsens, dass Die BOE wird bei der Sitzung am Donnerstag eine Zinserhöhung vornehmen ist nahezu einstimmig. Die weitere Entwicklung der Zinssätze ist Gegenstand intensiver Debatten, wobei der Markt und die Ökonomen (und möglicherweise auch die BOE) unterschiedliche Ansichten vertreten. All dies könnte das Pfund erschüttern, insbesondere wenn die Inflation morgen nicht den Erwartungen entspricht.

Wo die Meinungsverschiedenheit liegt

Laut Umfragen von Reuters und Bloomberg Ökonomen sind sich einig, dass die BOE einen Endzinssatz von 5.0 % erreichen wird. Das bedeutet eine Wanderung bei diesem Treffen und eine weitere danach. Dieser Ansicht zufolge würde die BOE die Zinsen dann für den Rest des Jahres stabil halten.

Der Markt erwartet hingegen einen Endsatz von 5.75 %. Am Freitag stieg sie sogar auf 6.0 %. Dies bedeutet eine Erhöhung um 125 Basispunkte im Laufe der nächsten Monate. Die BOE zögert, „doppelte“ Zinserhöhungen vorzunehmen, was bedeuten könnte, dass die Geldpolitik fast bis zum Jahresende weiter verschärft wird. Da der Markt den Preis des Pfunds bestimmt, ist es diese Ansicht, die die aktuelle Stärke des Pfund Sterling stützt. Sollte also etwas passieren, das die Aussichten besser mit den Aussagen der Ökonomen in Einklang bringt, könnte dies das Pfund schwächen.

Warum so unterschiedliche Ansichten?

Das Problem betrifft die Inflationserwartungen und insbesondere die Frage, wie sich der Arbeitsmarkt auf die Preise auswirkt. Im April kam es mit 7.2 % zu dem größten (nominalen) Lohnanstieg seit Beginn der Aufzeichnungen. Das bedeutet, dass die Inflation inzwischen „Zweitrundeneffekte“ hat, wovor BOE-Gouverneur Andrew Bailey im vergangenen Mai gewarnt hat.

Die zweite Wirkungsrunde entsteht, wenn die Inflation dazu führt, dass Arbeitgeber höhere Löhne fordern (und erhalten). Das bedeutet, dass sie mehr Geld haben, um weiter einzukaufen, was wiederum die Preise höher hält. Dies ist die beginnende „Lohnpreisspirale“, die viele Zentralbanker beunruhigt. Die gängige Meinung ist, dass noch höhere Sätze erforderlich sind, um eine Lohn-Preis-Spirale zu beenden. Vermutlich blicken die Marktteilnehmer auf die angespannte Lage am Arbeitsmarkt und wetten darauf, dass die Löhne weiter steigen werden. Dies wird die BOE praktisch dazu zwingen, ihre Zinserhöhungen fortzusetzen, selbst wenn es zu einem Konjunkturabschwung kommt.

Wie die Daten Dinge verändern könnten

Ökonomen gehen davon aus, dass die Inflation im Sommer teilweise aufgrund von Basiseffekten auf natürliche Weise sinken könnte. Das liegt daran, dass die Inflation im vergangenen Sommer aufgrund der Energiekosten schnell anstieg. Würden die Preise weiter steigen, aber langsamer, würde dies die Inflation senken. Andere saisonale Gründe für eine hohe Inflation, wie etwa das schlechte Wetter in Spanien im Frühjahr, könnten ebenfalls dazu beitragen, die Lebensmittelpreise wieder auf ein normaleres Niveau zu bringen.

Vieles hängt daher von den CPI-Zahlen ab, die vor der BOE-Sitzung veröffentlicht werden. Wenn die Inflation zeigt, dass sie stark ist, dann würde das bedeuten, dass der Markt recht hat, und das Pfund beflügeln. Es wird mit einem Rückgang der Inflation um lediglich 3 Dezimalstellen gerechnet, es bräuchte also nicht viel, um überhaupt zu zeigen, dass die Inflation tatsächlich gestiegen ist. Das würde wahrscheinlich Schockwellen durch die Märkte auslösen und die Wetten auf noch höhere Zinssätze erhöhen.

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