El USDJPY está una vez más coqueteando con el nivel 150, después de rebotar en él a principios de este mes. Hubo rumores generalizados de que el gobierno japonés había intervenido el 4 de octubre y la pareja se echó atrás.

Pero la persistente fortaleza del dólar y la negativa de cualquiera en el BOJ a insinuar la posibilidad de poner fin a la política de ultra flexibilización sólo mantiene al par flotando nuevamente al alza. Hay muchos analistas que creen que incluso si los japoneses intervinieran a fondo en el tipo de cambio, no sería suficiente para detener la caída. Los fundamentos subyacentes muestran una brecha demasiado grande entre el yen y el dólar, que requeriría coordinación con los funcionarios estadounidenses para lograr revertir la situación.

Enfrentando lo inevitable

La verdadera solución a la debilidad del yen sería que el BOJ avanzara hacia un ajuste. Ya ha dado dos pasos extremadamente cautelosos en esa dirección al ampliar la banda de su YCC. Sin embargo, como insiste el propio BOJ, la medida mantiene todo todavía en modo de ultra flexibilización. Las fluctuaciones pueden ser más amplias, pero el BOJ no ha cambiado su postura.

Pero incluso las palomas más moderadas del banco central japonés reconocen que en algún momento las tasas tendrán que aumentar. De hecho, el banco tiene un plan para avanzar en esa dirección; pero no tan rápido como exige el mercado. La situación actual es que hay un estudio en curso para determinar el impacto de un cambio de política, que se espera que concluya que es hora de subir las tasas. El informe concluirá en marzo y parece que el BOJ está intentando mantener la política actual hasta entonces. Mientras tanto, la pregunta para los comerciantes es:

¿Pueden los datos obligar al BOJ a actuar?

El yen más débil ha sido una especie de bendición para la economía japonesa, ya que se considera que las exportaciones más baratas respaldan la economía. El país ha estado estancado durante mucho tiempo y experimentó mejoras tanto en el PIB como en los salarios reales desde la precipitada caída del yen. Pero también ha elevado los costos de las importaciones, lo que plantea un problema para la nación insular que debe importar una cantidad sustancial de sus bienes y materias primas. Las consecuencias potencialmente inesperadas de la caída extrema de la moneda podrían terminar haciendo que el BOJ acelere su proceso de subida de tipos.

Dónde está exactamente el punto de inflexión sigue siendo una cuestión abierta. Pero es probable que los inversores estén atentos a los próximos datos en busca de señales de que la situación económica en Japón esté enviando el tipo de señales de advertencia que podrían llamar la atención del BOJ.

Lo que dicen los datos

En primer lugar está la balanza comercial de Japón, cuyo déficit se espera que alcance casi la mitad, hasta -500 mil millones de yenes, en comparación con los -930 mil millones de yenes del mes anterior. Se espera que la diferencia sea impulsada por un cambio dramático en las importaciones, de un crecimiento del 17.8% a una caída del -11.0%, mientras que las exportaciones experimentan sólo un modesto aumento del 2.9%, en términos relativos. La falta de importaciones podría ser una señal de que la economía japonesa está tambaleándose ante los mayores costos.

El próximo viernes será la tasa de inflación, que se espera que caiga un poco hasta el 3.1% desde el 3.2%, por encima del objetivo del BOJ del 2%. Pero ese sería el decimoctavo mes consecutivo y no se considera necesariamente suficiente para preocupar al BOJ. Se espera que la tasa denominada “básica-básica” de Japón, que es más o menos equivalente a la tasa “básica” de otros países, sea del 18%, pero también baje un 4.1%. Si bien la evaluación inicial de que una inflación más lenta es una señal de una menor necesidad de subirla; también puede ser una señal de falta de dinamismo en la economía que podría justificar también un ajuste en la política monetaria.

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