El impacto de la revolución de la IA en los fabricantes de servidores
Si bien algunos calificarán mi investigación como investigación de mercado, yo la veo de otra manera. Habiendo realizado y comprado muchos estudios de dimensionamiento de mercado, no he visto que conduzcan a ningún cambio de comportamiento o estrategia. Se han utilizado para confirmar una estrategia ya decidida y el “excelente” desempeño de las divisiones y vicepresidentes.
Si esto indicara una menor participación de mercado o un menor desempeño divisional, usted sería atacado y se seleccionaría una investigación (confirmadora) más apropiada para que la gente pudiera volver a ejecutar la estrategia decidida.
Hay un sentimiento predominante: “No alteren nuestra estrategia con hechos”
Además, la mayoría de los estudios de mercado son ejercicios de Excel realizados por un empleado de nivel inicial, aislados de otras investigaciones. Ya están obsoletos cuando se venden, y llamarlos datos sería exagerado.
Para la mayoría de las empresas, una estrategia es un plan fijo que abarca décadas y se ajusta de vez en cuando. Este enfoque es fácil de entender y de adaptar para las personas, pero ignora que la estrategia es una respuesta y, en un entorno empresarial, la estrategia es una respuesta a un cambio en el mercado.
La estrategia es una respuesta a un cambio en el mercado.
Si bien la estrategia define el mercado como la entrada de Nvidia en la IA, sigue siendo una respuesta a los mercados desde los cuales está surgiendo el nuevo mercado.
Hago investigación de mercado estratégica, no investigación de tamaño de mercado. El tamaño del mercado rara vez importa. ¿Haría algo diferente si supiera que tiene una participación de mercado del 10.8 % o del 14.3 %? El tamaño del mercado no cambia su estrategia, pero el cambio del mercado debería hacerlo, especialmente si el cambio en el mercado en este momento es tan disruptivo como el cambio de la IA.
El cambio del mercado debería impulsar la estrategia, no el tamaño del mercado
Una buena estrategia comienza con la pregunta: ¿Qué está pasando? ¿Qué está cambiando? Luego se construye en torno a una respuesta que esté dentro de las capacidades de la empresa y la proteja contra el cambio o aproveche las nuevas oportunidades que surjan del cambio.
En otras palabras, la estrategia es cuestión de elegir el momento oportuno, pero eso ya lo sabías. Has hecho las cosas demasiado pronto y demasiado tarde antes. Como la mayoría de las demás estrategias, una estrategia de inversión sólida depende de elegir el momento oportuno para las operaciones. Lo mismo ocurre con las estrategias comerciales.
“Un cuento de hadas sigue siendo un cuento de hadas sólo cuando cierras el libro en el momento más feliz. El tiempo lo es todo”.
La estrategia de Intel fue increíblemente exitosa hasta que dejó de serlo. La respuesta de Intel a la EUV y a la revolución de la IA en los centros de datos llegó demasiado tarde, ya que Intel no estaba acostumbrada a responder a los cambios del mercado. La empresa se encuentra ahora en una situación en la que su destino está en manos de otros.
La actual revolución de la IA no está creando olas suaves en el tejido de la cadena de suministro de semiconductores; es un tsunami que lo cambia todo. Esto decidirá quiénes serán los ganadores y los perdedores en todas las áreas del cambio de suministro en los próximos años. Súbase al tsunami con nosotros y obtenga información para su respuesta estratégica.
El circo del destornillador
Hace años, un buen amigo de la Rusia profunda comentó sobre un subcontratista de electrónica: “¡Son solo un circo de destornilladores!”
Si bien no tengo una opinión negativa sobre los subcontratistas electrónicos, sin duda son un negocio diferente al de los semiconductores. Los servicios de fabricación electrónica (EMS) deben vivir con márgenes pequeños y al mismo tiempo gestionar un riesgo de compra significativo. EMS está muy expuesto a los cambios del mercado y su respuesta suele ser inmediata.
La revolución de la IA, en general, y de Nvidia, en particular, ha cambiado significativamente todos los aspectos de la cadena de suministro de semiconductores y también ha impactado el aspecto de fabricación de la misma.
Nvidia ya no vende solo chips, sino una combinación de chips, subsistemas de GPU y racks completos para servidores. Ya no compran solo silicio, sino también memoria, componentes, energía, chasis y ensamblajes.
En los buenos viejos tiempos (hace un año), TSMC vendía silicio a Nvidia, Nvidia vendía chips a un fabricante de servidores que también compraba memoria, energía, red, chasis y otras cosas para fabricar un servidor.
Todo esto ha cambiado
La nueva cadena de suministro es significativamente más compleja y carece de chips tradicionales, que han sido reemplazados por subsistemas de GPU, que incluyen memoria de gran ancho de banda y redes.
Nvidia vende sus propios servidores fabricados en los EMS/ODM. Al mismo tiempo, vende sus subsistemas de GPU a los fabricantes de servidores, que los convierten en servidores de marca.
Por último, venden sus subsistemas de GPU a clientes finales que utilizan EMS/ODM para crear sistemas de servidor que se adaptan a sus necesidades.
Los clientes de servidores más importantes están diseñando sus propios chips aceleradores para distintas cargas de trabajo, en las que los servidores Nvidia son excelentes. Estos chips se desarrollan con empresas como Broadcom, Marvel y Qualcomm y se utilizan silicio de las fundiciones lógicas. Al igual que los subsistemas GPU/CPU, estos subsistemas aceleradores incluyen componentes de memoria y red.
Estos subsistemas se instalan en sistemas de servidores personalizados controlados por el propietario principal de la arquitectura. Los principales más conocidos son:
- Amazon (Inferencial, Trainium)
- Google (TPU)
- Microsoft (Maia)
- Meta (MTIA)
La nube de la complejidad creciente
La cadena de suministro cada vez más compleja dificulta la comprensión de lo que sucede en la cadena de suministro de IA. La mayoría de las partes interesadas pueden restarle importancia a esto y afirmar: "Afortunadamente, no estamos en el juego de la IA".
El problema con esa actitud es que la cadena de suministro de IA está alterando actualmente todas las demás cadenas de fabricación de semiconductores y productos electrónicos:
La fundición más importante se está transformando en un proveedor líder exclusivo de nodos.
Las empresas de memoria están trasladando capacidad a HBM, lo que dificulta mantener la capacidad para la memoria estándar.
El sector manufacturero está priorizando los servidores de IA con mayor margen.
Los embargos sobre inteligencia artificial están convirtiendo a China en el destino ideal para adquirir tecnología madura.
Creemos que la disrupción de la IA en la cadena de suministro afectará a todos y que deberán prestar atención a lo que está cambiando y a qué estrategia deben adaptarse.
Como siempre, disfruto de esta complejidad y aprovecho la oportunidad para profundizar en las áreas de la cadena de suministro para descubrir información que pueda utilizarse para la formulación de estrategias. En esta publicación, nos centraremos en los fabricantes de servidores.
Los fabricantes de servidores
Los 5 principales fabricantes de servidores están en medio de la tormenta de la IA y ya no les sorprende la rápida necesidad de servidores de IA con refrigeración líquida de mayor potencia. Sería de esperar que esto se reflejara en sus ingresos generales, pero se sentirá decepcionado.
No hay ningún cambio visible en los ingresos ni en las ganancias brutas y operativas, salvo revelar que se trata de un negocio de bajo margen.
Así que podríamos detener el análisis aquí y concluir que no está sucediendo nada dramático. Pero “nada” no es lo que yo esperaba, así que continué con el análisis.
Si bien los ingresos generales (incluidos otros productos que sirven) no revelan ningún impacto de la revolución de la IA, tanto el aumento del costo de los bienes vendidos (COGS) como la creciente posición del inventario indican que algo está sucediendo.
Es probable que esto se deba a que la lista de materiales de los sistemas de IA es más alta, lo que afecta la posición del capital de trabajo y obliga a inmovilizar más inventario para los servidores de IA.
Los ingresos por empresa revelan que hay cierto movimiento entre las 5 principales empresas de servidores.
Super Micro Computer e Inspur EII, ambas empresas exclusivamente dedicadas a servidores, están superando a los tres competidores más grandes que tienen otros ingresos.
La vista basada en servidor
Aislando los ingresos basados en servidores, se ve que el negocio de servidores está creciendo significativamente y, en particular, Super Micro está en un modo de rápido crecimiento.
Supermicro ha pasado del puesto número 5 al número 2 en poco más de un año y está muy cerca de Dell en términos de ingresos por servidores.
Si revisamos el costo de los productos vendidos y el inventario solo para el negocio de servidores, se observa un aumento espectacular en el inventario y el costo de los productos vendidos. Si el aumento de los ingresos se produjera en servidores estándar, el costo de los productos vendidos y el inventario seguirían el crecimiento de los ingresos. Por lo tanto, la aceleración que estamos viendo proviene de los servidores de IA y el inventario apunta a un rápido crecimiento futuro de la IA.
Para comprender el elemento de inteligencia artificial del negocio de servidores, excluimos a Inspur del siguiente análisis ya que no hay datos creíbles sobre su negocio de inteligencia artificial.
Las 4 principales empresas de servidores
Sin Inspur, las 4 principales empresas de servidores tienen un ingreso total de 17.5 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2. Como Dell y HPE ya informaron cifras del tercer trimestre que mostraron un crecimiento del 24% en total, sería sorprendente que los ingresos de las 3 principales empresas de servidores no fueran un nuevo récord significativo. Si Lenovo y Super Micro tienen cifras de crecimiento similares, los ingresos de las 29 principales empresas crecerán hasta los 4 mil millones de dólares.
El crecimiento de los ingresos está totalmente dominado por los ingresos de los servidores de IA, como se puede ver a continuación. Dell y HPE muestran un crecimiento trimestral cercano al 70 % entre el segundo y el tercer trimestre. Estamos viendo un punto de inflexión significativo en el negocio de las empresas de servidores.
La parte no relacionada con IA de los ingresos por servidores se está contrayendo a pesar de que Dell informó un aumento en el tercer trimestre en los ingresos por servidores no relacionados con IA.
La participación de los servidores de IA en los ingresos por servidores alcanzó el 43%, frente al 4% de principios de 2023.
Los dos últimos gráficos son importantes para la tesis de crecimiento de Nvidia que se describe en la publicación a continuación:
Nvidia se retira del pozo negro
Hubo serias preocupaciones sobre el ROI en IA y problemas de rendimiento con Blackwell, pero Nvidia lo logró nuevamente y entregó un resultado significativamente superior a las expectativas.
Jensen Huang cree que los ingresos por servidores de IA no solo se sumarán a la infraestructura de centros de datos basada en CPU existente, sino que también reemplazarán una parte significativa de ella. Nuestro análisis muestra que la tesis de crecimiento de Jensen podría ser válida, ya que los ingresos por servidores no relacionados con IA están de hecho disminuyendo no solo en participación, sino también en términos absolutos de dólares.
Aún es muy pronto para sacar conclusiones, pero será algo que seguiré de ahora en adelante.
Conclusión
Oculta por los ingresos generales estancados, la revolución de la IA ahora también está mostrando un impacto masivo en las cifras de las empresas de servidores. La IA ahora representa el 43% de los ingresos generales por servidores y los ingresos por servidores tradicionales están en declive.
Los ingresos por servidores están impulsados por las arquitecturas de CPU/GPU de Nvidia, Intel y AMD, mientras que los ingresos por aceleradores se materializarán a través de EMS/ODM.
Con la creciente participación de la IA, las empresas de servidores necesitan manejar más energía y refrigeración líquida directa, y los costos crecientes están haciendo subir el costo de los bienes vendidos y la posición del inventario. Esto ha limitado el crecimiento de las ganancias del negocio de IA hasta ahora. Una vez que se adapten completamente a la IA y al DLC, las ganancias comenzarán a aumentar.
Si bien China parece poder obtener inteligencia artificial tanto de gama alta como de gama baja, los canales aún no se han revelado, aunque tenemos algunos candidatos bastante buenos. El flujo de inteligencia artificial a China también ha afectado al desarrollo interno de GPU en China. El líder chino en GPU, Xiangdixian Computing Technology, está en problemas y tiene que reducir significativamente sus operaciones.
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- Fuente: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-business-intelligence/349206-serving-their-ai-masters/
