A pesar de los formidables rendimientos de las acciones en el sector de la defensa, los analistas creen que queda más impulso gracias a los sólidos libros de pedidos y la mejora de la calidad de las ganancias. El sector de defensa de la India ha experimentado importantes reformas a medida que el gobierno está tratando de fortalecer la destreza de defensa de la nación al reducir la dependencia de las importaciones.
por Nasrín Sultana
Impulsado por libros de pedidos saludables, expansiones de ingresos y el gran impulso del gobierno para la localización, el sector de defensa de la India se ha vuelto atractivo para los inversores. Sin embargo, los analistas advierten que las valoraciones pronunciadas, los contratiempos en la ejecución, las presiones de la competencia y los riesgos de generación de flujo de efectivo pueden representar amenazas para el rally extraordinario que las acciones de defensa han experimentado recientemente.
Sachin Trivedi, jefe de investigación y administrador de fondos, Renta variable, UTI AMC, cree que el sector de la defensa todavía está en una posición favorable, dado el tamaño de la oportunidad (nacional y de exportación) y el crecimiento potencial durante muchos años. Los conflictos recientes más cercanos a India, Europa y otras partes del mundo fortalecieron la urgencia y la necesidad de aumentar el gasto de capital y localizar la producción, lo que hizo que el sector fuera atractivo para las inversiones. “En conflictos recientes, hemos visto la importancia de nuevos equipos de defensa como drones, sistemas anti-drones, misiles, sistemas de defensa aérea, etc. Los países en guerra han luchado para obtener suministros confiables durante un momento difícil. Por lo tanto, India no puede darse el lujo de depender del suministro externo de equipos y componentes críticos. Por lo tanto, es esencial impulsar la localización de la producción, lo que generará oportunidades grandes y sostenibles para los actores nacionales”, dice Trivedi.
El sector de defensa de la India ha experimentado importantes reformas a medida que el gobierno está tratando de fortalecer la destreza de defensa de la nación mediante la reducción de la dependencia de las importaciones. Se espera que medidas como la simplificación del procedimiento para la adquisición de productos de defensa, la provisión de financiamiento de hasta el 70 por ciento del costo de desarrollo por parte del gobierno y un aumento en la inversión extranjera directa (IED) al 74 por ciento a través de la ruta automática impulsen aún más las inversiones. en el sector
“Además, el Ministerio de Defensa ha prohibido la importación de varios componentes durante un período de tiempo, fomentando así la indigenización. Esto muestra claramente la inclinación favorable del marco de políticas para las empresas de defensa”, dice Gaurav Dua, director de Estrategia de Mercado de Capitales, Sharekhan de BNP Paribas. La indigenización en el sector de la defensa se refiere a aumentar la capacidad de fabricación dentro del país, crear investigación y desarrollo e impulsar las exportaciones.
El gobierno ha introducido una serie de planes y medidas de refuerzo que han resultado en un flujo constante de capital y oportunidades de inversión en el sector. La entrada acumulada de IED en la industria de la defensa asciende a 15.71 millones de dólares, durante el período de abril de 2000 a septiembre de 2022, según el sitio web Make In India. A principios de 2020, el gobierno había aumentado el límite de IED al 74 por ciento desde el 49 por ciento, bajo la ruta automática, y hasta el 100 por ciento a través de la ruta gubernamental en el sector de defensa.

Según datos del gobierno, India tiene alrededor de 194 nuevas empresas de defensa que crean soluciones tecnológicas innovadoras. El gobierno ha establecido un objetivo de Rs 1.75 lakh crore de producción de defensa para 2025, que incluye la exportación de Rs 35,000 crore. El desembolso presupuestario para el año fiscal 23 se fijó en 5.3 billones de rupias, un aumento del 10 por ciento con respecto al año pasado.
“El sector privado indio ha crecido desde la apertura del sector de defensa y ha evolucionado desde la producción de componentes y subsistemas hasta el desarrollo de equipos y sistemas completos, sistemas de sistemas y soluciones a nivel de plataforma”, dice Jayant D Patil, miembro del comité ejecutivo y asesor. (Tecnologías Inteligentes y de Defensa), a CEO y MD, L&T.
“Esto es claramente visible a partir de la cantidad [más del 90 por ciento] de las exportaciones de defensa de las empresas de defensa privadas. En el futuro, la industria espera intensificar y potenciarse con las últimas prácticas de fabricación, incluida la industria 4.0, para una producción en serie eficiente y fabricación aditiva hacia un desarrollo más rápido y una producción en serie limitada de aglomeración de piezas de alta tecnología”, agrega Patil.
Guía de margen y crecimiento del libro de pedidos
Las acciones clave de defensa como Bharat Electronics, Hindustan Aeronautics, Bharat Dynamics, Solar Industries, Garden Reach Shipbuilders & Engineers, Cochin Shipyard y Data Patterns han aumentado entre un 30 y un 145 por ciento en 2022 hasta el momento, superando los índices de referencia Sensex y Nifty en este período. A pesar de los formidables rendimientos de las acciones de más del 70 por ciento en promedio durante un año, Amit Dixit, analista de ICICI Securities, siente que queda más impulso en el sector gracias a los sólidos libros de pedidos y la mejora de la calidad de las ganancias.
Sin embargo, las valoraciones de ciertas acciones parecen haberse adelantado a los fundamentales tras el fuerte repunte de los últimos trimestres. Por lo tanto, los inversores deben tener horizontes de inversión de mediano a largo plazo para obtener ganancias significativas de las inversiones en el sector de defensa, advierte Dua.
Con base en las ganancias del trimestre de septiembre, se espera que crezcan los libros de pedidos de la mayoría de las empresas del sector de defensa, es probable que los márgenes se amplíen en las eficiencias de abastecimiento, se centren en mejorar las exportaciones y es probable que las empresas de astilleros navales obtengan ganancias máximas para el año fiscal 25.
“Todas las empresas mencionaron que es probable que la posición de la cartera de pedidos mejore aún más en comparación con la primera mitad del año fiscal 23. Casi todas las empresas bajo nuestra cobertura informaron márgenes más altos año tras año y trimestralmente debido al cambio en la combinación de productos [Hindustan Aeronautics y Astro Microwave] y la eficiencia de las materias primas [Mishra Dhatu Nigam, HAL y Solar Industries]. En general, las empresas han aumentado su orientación de ingresos/margen para el año fiscal 23”, agrega Dixit.
La empresa HAL, dirigida por PSU, espera que su cartera de pedidos aumente en 50,000 20,000 millones de rupias en los próximos seis meses a partir de los pedidos de fabricación. Bharat Electronics espera una acumulación de cartera de pedidos de al menos Rs 23 millones de rupias cada uno en FY24 y FY25,000. Bharat Dynamics prevé que su cartera de pedidos se duplique hasta los XNUMX millones de rupias en los próximos dos o tres años.
Solar Industries espera que su cartera de pedidos aumente a Rs 6,000 millones de rupias para fin de año, con las exportaciones y la defensa como facilitadores clave. Astra Microwave estima pedidos por valor de 8,000 millones de rupias durante los próximos seis años. Garden Reach Shipbuilders & Engineers Ltd también espera licitaciones por valor de Rs 76,000 millones de rupias para corbetas de próxima generación, patrulleras rápidas y muelles de plataforma de aterrizaje.
Después de las ganancias del trimestre de septiembre, HAL aumentó la guía de margen de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda) a 26 a 27 por ciento. BEL ha elevado el extremo inferior de la guía de Ebitda a 22 a 23 por ciento desde 21 a 23 por ciento anterior y reiteró la guía de crecimiento de ingresos de 15 por ciento. Solar Industries ha elevado su previsión de crecimiento de ingresos para el año fiscal 23 al 50 % (año tras año). Astra Microwave espera que los ingresos del tercer trimestre del año fiscal 3 sean de 23 millones de rupias, mientras que los ingresos de los años fiscales 200 y 23 se estiman en 24 millones de rupias y 850 millones de rupias, respectivamente.
Los analistas seguirán de cerca las solicitudes de propuestas (RFP) y la adjudicación de pedidos, en particular para helicópteros de combate ligeros (LCH), helicópteros utilitarios ligeros (LUH), misiles tierra-aire de reacción rápida (QRSAM), misiles de superficie a aire de medio alcance. -misiles al aire (MRSAM) y corbetas Akash prime y nex-gen, ya que son fundamentales para que las empresas cumplan con su orientación.
La cartera de pedidos actual de L&T para defensa es de alrededor de Rs 14,000 millones de rupias, que es aproximadamente el 3.8 por ciento de su cartera de pedidos consolidada de Rs 3.72 lakh crore. “Se espera que esto avance hacia el norte con una sólida cartera de pedidos, con pocos de valor significativo, para el final del cierre del año fiscal actual, con un margen de maniobra de un trimestre aquí o allá. El negocio de ingeniería de defensa de L&T había informado un aumento significativo en la entrada de pedidos en FY21-22 en múltiples segmentos de su cartera. Los pedidos principales en esto comprenden embarcaciones multipropósito que se construyen en nuestro astillero y múltiples sistemas de ingeniería y armas navales y terrestres”, dice Patil.
El proveedor de soluciones de electrónica aeroespacial y de defensa, Data Patterns, espera pedidos por valor de 200-250 millones de rupias en el período restante del año fiscal 23. Data Patterns planea entregar más de Rs 400 millones de rupias en el año fiscal 23. Su cartera de pedidos al final del segundo trimestre del año fiscal 2 era de 23 millones de rupias, con una entrada de pedidos de 837 millones de rupias en la primera mitad del año fiscal 471.
“Con pedidos recibidos en octubre de 2022 por 47 millones de rupias y pedidos negociados y finalizados por 128 millones de rupias, la cartera de pedidos era de 1,012 millones de rupias a finales de octubre. La cartera de pedidos de Data Patterns aumentó de Rs 181 millones de rupias a fines del año fiscal 19 a Rs 476 millones de rupias en marzo de 2022. El aumento en la cartera de pedidos se debió principalmente a la repetición de contratos de producción para productos ya desarrollados y aceptados por los clientes. Esperamos que nuestra cartera de pedidos crezca a Rs 2,000-3,000 millones de rupias en los próximos tres a cinco años en función de posibles contratos repetidos. También participamos en muchas licitaciones del Ministerio de Defensa; el éxito en dichas licitaciones se sumará a nuestra cartera de pedidos”, dice Srinivasagopalan Rangarajan, presidente y director general de Data Patterns.
IdeaForge, fabricante y proveedor de drones, ha multiplicado por 10 sus ingresos en los últimos dos años fiscales gracias al impulso de los productos Make in India, la simplificación de las regulaciones de drones, el esquema PLI y la iniciativa del Primer Ministro para convertir a India en el "centro de drones". of the World” para 2030 ha abierto múltiples aplicaciones para drones en India. “Las adquisiciones por vía rápida que ocurrieron después del incidente de Galwan y la guerra entre Armenia y Azerbaiyán en 2020 llevaron a una adquisición rápida de nuestros drones para nuestras fronteras del norte y más pedidos repetidos para lo mismo acentuaron la necesidad aguda de drones caseros, así como la confianza de el ejército indio en nuestra capacidad de entrega”, dice Ankit Mehta, cofundador y director ejecutivo de IdeaForge.
Desafíos clave
Según Trivedi, el sector de la defensa es propenso a los riesgos. “Este sector es propenso a sufrir grandes retrasos en la finalización de los pedidos y las entregas, dada la necesidad del cliente de realizar extensas pruebas. Otro desafío para el inversor es evaluar las capacidades de los jugadores, ya que podemos sobreestimar la capacidad de la empresa. Y a medida que la industria crezca, atraerá a nuevos jugadores, ejerciendo presión sobre su rentabilidad”, dice. Otro problema, señala Trivedi, es que muchas empresas de defensa del sector privado no cotizan en bolsa o forman parte de grandes conglomerados que cotizan en bolsa. “Pocas empresas de defensa independientes que figuran en la lista todavía necesitan alcanzar la escala deseable. Por lo tanto, las valoraciones del sector privado deben analizarse en el contexto de la capacidad de crecimiento de la empresa individual”, añade.
Otros están de acuerdo. “Como hay cambios frecuentes, las prioridades y los esquemas de adquisiciones se modifican y retrasan considerablemente. El proceso normal de adquisición de capital lleva un largo período desde la RFI hasta la RFP, así como desde la RFP hasta el contrato. El tiempo real tomado es mucho más alto que el marco de tiempo estipulado. Tales retrasos frecuentes perturban los planes y las inversiones realizadas por la industria de defensa india, así como sus finanzas. Los planes de adquisición se realizan en tres etapas: 15 años, cinco años y dos años. Tiene que haber un esfuerzo enfocado por parte del gobierno y los servicios para apegarse a las adquisiciones de dos años realizadas por los servicios para cada año financiero y se debe rendir cuentas por los retrasos”, dice Rangarajan.
Rangarajan espera que el gobierno amplíe los esquemas PLI para las empresas de fabricación de equipos de defensa y ofrezca incentivos a los fabricantes nacionales en el próximo presupuesto. “Las moratorias fiscales para nuevas inversiones en el sector de fabricación de defensa motivarán a los jugadores existentes a expandir sus actividades y a los nuevos jugadores a realizar inversiones. El gobierno también puede considerar deducciones e incentivos fiscales adicionales para la I+D en el sector de la defensa”, dice.
Según Trivedi, si bien el presupuesto de defensa de la India en relación con el producto interno bruto (PIB) del 2 por ciento parece comparable al de otras economías, existe la necesidad de aumentar la asignación para adquirir equipos de capital.
Agrega que para lograr la autosuficiencia, la defensa tiene una posición prioritaria, ya que salva las divisas del país y asegura el suministro fluido de equipos de defensa en tiempos de conflictos geopolíticos. Además, a medida que desarrollemos la cadena de valor local de la industria de defensa, las empresas indias comenzarán a ganar más oportunidades de exportación. El grupo de talentos de ingeniería de múltiples dominios, el bajo costo de fabricación y las relaciones cordiales con la mayoría de las naciones nos colocan en una buena posición para aprovechar la oportunidad potencial de exportación.