En medio de todo el debate sobre si Estados Unidos se dirige a una recesión este año, tenemos un primer vistazo a las cifras del PIB del año pasado. Este podría ser el mayor evento de movimiento del mercado de la semana, especialmente si no se cumplen las expectativas. Y hay algo de una amplia gama de pronósticos. La herramienta GDPNow de la Fed dice que será del 3.5%, mientras que el consenso entre los economistas es que será del 2.6%. Eso se compara con el resultado revisado del 3.2% del trimestre anterior.
Pero es importante recordar que así como un país puede tener una “recesión técnica”, también puede tener un “crecimiento técnico”. Uno de los principales impulsores del crecimiento del PIB en el tercer trimestre fue una caída inesperada de las importaciones. Lo que significa que el cálculo del comercio contribuyó al PIB, pero solo porque los estadounidenses compraban menos.
Todo es culpa de la inflación
Dado el contexto de alta inflación en ese momento, es lógico que los estadounidenses compraran menos. En ese momento, el dólar estaba relativamente fuerte, lo que significa que las importaciones constituyeron presiones deflacionarias. Desde entonces, el dólar se ha debilitado ante la expectativa de que la Fed deje de subir las tasas. Eso significa que los bienes importados han aumentado de precio, lo que técnicamente podría respaldar una cifra creciente del PIB.
El otro factor interesante es que una revisión reciente de los principales indicadores realizada por el Conference Board mostró que todos los segmentos de la economía estadounidense estaban disminuyendo excepto dos. Eran el empleo y el consumo personal. La tasa de desempleo sigue siendo notablemente baja, solo un par de décimas por debajo de un mínimo de varias décadas. Pero eso es probable porque todavía está dislocado por covid.
¿De dónde viene el dinero?
Pasando a abordar el factor de consumo personal, los estadounidenses han estado gastando sus ahorros últimamente. Más preocupante para la resiliencia a largo plazo de la economía, han estado asumiendo cantidades cada vez mayores de deuda. Los principales bancos de EE. UU. lo señalaron en sus últimas ganancias, ya que los depósitos han disminuido. Al mismo tiempo, las cancelaciones netas (una medida de la deuda en dificultades) han ido aumentando, ya que los estadounidenses luchan por pagar sus tarjetas de crédito.
El jefe de JPMorgan, que es bastante pesimista sobre el futuro económico de EE. UU., señaló que la tasa de ahorro entre los clientes de su banco está disminuyendo y se agotará en octubre de este año. Si las tasas de interés se mantienen altas, sería mucho más difícil para las personas endeudarse para seguir gastando. El mayor impulsor de la economía de EE. UU., y uno de los dos únicos sectores positivos en este momento, está disminuyendo.
Medir la reacción del mercado
Es posible que al mercado no le guste especialmente una buena cifra del PIB, ya que eso implicaría que la Fed podría seguir subiendo para controlar la inflación. Pero, incluso si eso perjudica a las acciones, podría impulsar un poco al dólar. Mientras tanto, una cifra decepcionante podría dar cierto alivio a los mercados sobre las subidas de tipos, ya que podría interpretarse como una señal de que las previsiones de la Fed son demasiado optimistas, e incluso podrían tener que recortar los tipos en un futuro próximo.
La Fed se reúne la semana que viene y existe un consenso bastante sólido de que solo habrá una subida de 25 pb. Este es el último punto importante de datos antes de la reunión, porque las cifras de NFP de enero no se publicarán hasta el viernes después del FOMC. Por lo tanto, este dato podría ser fundamental para las expectativas de la Fed.
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