Ether (ETH) tiene un problema de imagen, al menos cuando se trata de los principales inversores.

Todos los ojos están puestos en la posible próxima aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de éter al contado en los EE. UU., luego del espectacular lanzamiento de los ETF de bitcoin al contado, pero los analistas y expertos en la industria de ETF no esperan que el éter le robe el protagonismo a bitcoin.

"Será un poco como el oro y la plata", dijo Townsend Lansing, jefe de producto del administrador de inversiones en activos digitales CoinShares. "El producto cotizado en bolsa (ETP) del oro tenía un enorme interés en los Estados Unidos y la plata era como un hermano pequeño".

Ocho Las empresas, incluidas BlackRock, Fidelity y VanEck, están compitiendo por la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para lanzar ETF de éter. Dos de esas empresas, Ark/21Shares y Franklin Templeton, han señalaron su intención de aprovechar potencialmente la funcionalidad de participación de la cadena de bloques Ethereum para generar ingresos adicionales para el fondo, aprovechando un diferenciador clave entre Ethereum y Bitcoin.

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Bitcoin utiliza un mecanismo de consenso que consume mucha energía, conocido como prueba de trabajo, para validar las transacciones. Los mineros de Bitcoin compiten para resolver complejos desafíos criptográficos para proteger la red y, a cambio, reciben bitcoins como recompensa. La minería de Bitcoin se ha vuelto cada vez más sofisticada en los últimos años e implica equipos informáticos especializados.

Por otro lado, ether, la moneda nativa de la cadena de bloques Ethereum, se utiliza para validar transacciones en Ethereum a través de un mecanismo de consenso conocido como prueba de participación. Los validadores ofrecen éter como garantía para tener la oportunidad de validar la red y ganar más éter como recompensa. Las personas pueden optar por apostar ether a través de servicios de apuesta que ejecutan validadores a cambio de una parte de las recompensas de la apuesta.

Los ETF de ether pendientes, que rastrean el precio del ether al contado, en teoría deberían poder participar en las apuestas bloqueando el ether mantenido en custodia y obtener ingresos adicionales para los inversores de una manera que los ETF de bitcoin no pueden.

Si bien los rendimientos de las apuestas pueden ser un fuerte punto de venta para los inversores en criptomonedas, es poco probable que lo sea para los inversores convencionales.

"No creo que [apostar] sea un gran atractivo cuando hablamos del típico inversor minorista convencional", dijo Roxanna Islam, jefa de investigación sectorial e industrial de VettaFi, una plataforma de ETF basada en datos y análisis. "Especialmente cuando un inversor convencional puede obtener esos ingresos en un lugar menos riesgoso que el que obtendría con este".

A la sombra de Bitcoin

Fuera de EE. UU., muchos productos negociados en bolsa de ether ya han integrado la participación en sus ofertas y, aun así, el ether todavía permanece a la sombra de bitcoin.

"En términos generales, si se mira globalmente, los productos Ethereum son más pequeños que sus homólogos de Bitcoin", dijo Ophelia Snyder, cofundadora y presidenta del proveedor de cripto ETP 21Shares. “Eso es cierto en Europa. Eso es cierto en los mercados de futuros estadounidenses”.

En Europa, 21Shares ofrece dos ETP de ether, uno con estaca y uno sin. Otros proveedores de ETP de éter en Europa incluyen CoinShares, Wisdom Tree y VanEck, entre otros. En Canadá, el administrador de fondos de inversión en activos digitales 3iQ recientemente COMPLETAMENTE apostar en sus ETF de éter y productos de fondos cerrados, que se lanzaron en 2021 y 2020 respectivamente.

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CoinShares  COMPLETAMENTE apostar en febrero en su ETP de éter. Lansing, de CoinShare, dijo que las recompensas por apostar hacían que el ETP fuera ligeramente más atractivo para los inversores, pero no era el principal impulsor del interés.

En octubre del año pasado, los productos negociados en bolsa de futuros de éter recibido aprobación de la SEC para comenzar a cotizar en los EE. UU., pero la reacción de los inversores fue silenciosa el día del lanzamiento. Los nueve ETF de ether Sierra un volumen de operaciones combinado de $2 millones en el primer día de operaciones, que disminuye en comparación con el Volumen de negociación de $ 1 mil millones que hizo el ETF de futuros de bitcoins de ProShares (BITO) en los dos primeros días de negociación.

"Los productos de futuros [de éter] muestran con bastante claridad que la mayor parte del interés sigue girando en torno al bitcoin en los Estados Unidos", dijo Lansing.

El producto de futuros de éter de EE. UU. se lanzó en el mercado bajista de criptomonedas, coincidiendo con el juicio penal de Sam Bankman-Fried, el fundador caído en desgracia del criptoexchange en quiebra FTX, y la carrera de ETF de bitcoin al contado de EE. UU., que estaba comenzando a calentarse.

¿Falta de apetito inversor?

Islam de VettaFi señala que el lanzamiento de un ETF al contado de ether podría generar más entusiasmo que el lanzamiento de futuros, pero aún así "palidecerá en comparación" con el lanzamiento del ETF al contado de bitcoin. Ella atribuye esta falta de apetito a que los principales inversores no comprenden los diferenciadores clave entre bitcoin y ether, y destaca que aquellos que sí comprenden las diferencias probablemente sean nativos de las criptomonedas y compren el activo directamente.

"Si le preguntaran al inversor minorista promedio por qué querría invertir en bitcoin, es [porque] es un nuevo activo digital interesante, juega un papel en la tecnología disruptiva y tiene una volatilidad de precios bastante emocionante", dijo Islam. “Se podría decir lo mismo del ether, pero si ya lo tienen con bitcoin, ¿por qué tenerlo con ether?”

Sin embargo, Snyder de 21Shares cree que los inversores cripto nativos seguirán interesados ​​en asignar fondos a un ETF de ether. "Las personas que han invertido mucho en el ecosistema criptográfico [todavía] quieren asignar parte de su 401K", dijo Snyder. “No pueden simplemente retirarse de eso y ponerlo en Coinbase, comprar algo de ether y luego apostarlo. No funciona así con las cuentas con ventajas impositivas”.

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21 acciones supervisa el ETP de ether más grande de Europa por activos bajo gestión, y Snyder observa que el ether es menos conocido en los círculos institucionales. Bitcoin tiene una historia de 14 años como activo, mientras que Ethereum se lanzó en 2015, primero con un mecanismo de consenso de prueba de trabajo y luego pasó a prueba de participación en 2022.

También ha habido una gran demanda acumulada de ETF de bitcoin al contado, dijo Snyder. La SEC denegó la primera solicitud de ETF de bitcoin al contado en 2017, que inicialmente fue archivado en 2013. A larga batalla pública Se produjo una disputa entre la SEC y los entusiastas de las criptomonedas, lo que generó conciencia sobre el producto.

"Las aprobaciones de ETF de bitcoin son el lanzamiento de ETF más exitoso de la historia", dijo Snyder. "Eso no es lo que se espera de un nuevo ETF... eso no es algo que la gente debería esperar que sea replicado".

Obstáculos reglamentarios

Incluso cuando se aprobaron los ETF de bitcoin al contado, la SEC mostró sus dudas hacia el producto. Ellos No permitió proveedores ofrezcan reembolsos en especie, que es el estándar de la industria. Según el proceso de reembolso en especie, no es necesario vender el activo subyacente para mantener el precio de las acciones del ETF en línea con el valor liquidativo (NAV). Para los ETF de bitcoin, deben usar reembolsos solo en efectivo, lo que significa que el emisor debe usar efectivo para comprar bitcoins y luego vender bitcoins por efectivo en los reembolsos.

Las apuestas podrían entrar en juego con respecto a qué solicitudes se aprueban y cuáles no, dijo Islam de VettaFi. El 23 de mayo es el último día en el que la SEC debe tomar una decisión sobre las solicitudes de ETF de VanEck y Ark/21Shares. Estos serán los primeros gestores de activos que se encontrarán con el plazo final. Cada emisor tiene cuatro plazos para tomar una decisión y la SEC ya ha retrasado algunas decisiones a medida que los emisores se acercan a los plazos iniciales.

Banco de inversión Standard Chartered espera los ETF obtendrán la aprobación el 23 de mayo, mientras que los analistas de la firma de investigación y corretaje Bernstein pone la probabilidad de aprobación en mayo es del 50%.

"Dudo que las primeras versiones de ETF de ether tengan algún tipo de funcionalidad de participación incorporada", dijo Cristóbal Matta, presidente de 3iQ US, y señaló que apostar es otro nivel de complejidad con el que la SEC tendrá que sentirse cómoda.

Si bien 3iQ pudo resolver las preocupaciones con los reguladores, Islam de VettaFi señala que existe una gran cantidad de riesgos que la SEC debe resolver en relación con las apuestas, desde preocupaciones de liquidez hasta recortes, que es el proceso de penalizar a un validador por mal comportamiento. Se pregunta qué tan abierta estará la agencia a apostar, considerando su reticencia hacia la clase de activos.

"Sería una historia diferente si todos mencionaran [la apuesta] y fuera el status quo", dijo Islam. “La SEC rechazó los reembolsos en especie y en efectivo para el ETF de bitcoin al contado, a pesar de que ese era el status quo. Así que creo que tienen más razones para retroceder, especialmente si solo dos de ellos hablan sobre el uso de apuestas”.