Si bien los inversores suelen ser muy conscientes del proceso de compra y venta de acciones o bonos, el mundo del post-negociación a menudo escapa a su atención, si es que lo consideran. Sin embargo, los pasos que se desarrollan después de que se ejecuta una transacción en un intercambio
o plataforma electrónica tienen una gran importancia para garantizar la seguridad de los inversores y, en una escala más amplia, salvaguardar la integridad de los mercados de capital globales.

El objetivo principal de cada operación es ejecutarse al precio óptimo y liquidarse con riesgo y costo mínimos. El ciclo de vida del comercio a menudo se divide en dos fases principales: actividades previas al comercio y actividades posteriores al comercio. Las actividades previas al comercio incluyen pasos
que ocurren antes de la ejecución de la orden.

El procesamiento posterior a la negociación se refiere a las actividades posteriores a la finalización de una transacción financiera y se centra principalmente en verificar los detalles de la transacción, obtener la aprobación tanto del comprador como del vendedor, actualizar los registros de propiedad y coordinar la transferencia de valores.
y efectivo. Este proceso es particularmente crucial en mercados no estandarizados como los mercados extrabursátiles (OTC). 

En este artículo, analizaremos más de cerca los pasos más importantes en la fase posterior a la negociación. Pero antes de continuar, hagamos un rápido resumen de algunos términos comerciales fundamentales que usaremos más adelante.

Términos comerciales

El comercio es la actividad dinámica de compra y venta de valores u otros instrumentos financieros.

La compensación sigue la operación y gestiona las acciones entre la fecha de la operación y la fecha de liquidación. Este proceso puede ser formal a través de una cámara de compensación CCP (Contraparte Central) o informal directamente entre comprador y vendedor. En la compensación de CCP, la CCP
asume el papel de comprador al vendedor y viceversa, transfiriendo el riesgo de contraparte de las partes reales a la ECC. 

La liquidación es un paso esencial en el proceso posterior a la negociación en el que el comprador recibe los valores comprados y el vendedor obtiene el efectivo correspondiente. Los bancos y corredores, que actúan como intermediarios de los inversores, desempeñan un papel en la liquidación de transacciones de valores en
formulario de anotaciones en cuenta y acceso a los DCV. 

Los servicios de custodia y activos incluyen la custodia de activos por parte de bancos intermediarios, corredores y CSD en nombre de los inversores. También incluyen funciones de servicio de activos, como recaudación de ingresos, procesamiento de acciones corporativas, reclamación de impuestos y votación por poder.
servicios.

Procesos posteriores a la negociación

Los procesos post-negociación son las actividades realizadas después de la ejecución de una operación. Incluyen compensación, liquidación (que implica procesos como afirmación, confirmación, asignación y comparación), custodia, servicio de activos y actividades relacionadas, tales como
como garantía. 

Los servicios antes mencionados son proporcionados por infraestructuras de los mercados financieros, como las Contrapartes Centrales (CCP), las Cámaras de Compensación, los Depositarios Centrales de Valores (CSD), así como los bancos intermediarios, incluidos custodios y corredores.

proceso de Compensación.

La compensación es la etapa preliminar en el proceso de entrega de fondos y comienza cuando un individuo o empresa inicia una transferencia bancaria. Durante la compensación, las instrucciones de pago se transmiten desde el banco del remitente a una red de compensación interbancaria como CHIPS.
A diferencia de las redes de liquidación, que se centran en la transferencia real de fondos, las redes de compensación como CHIPS facilitan principalmente la conciliación y el enrutamiento de instrucciones de pago entre bancos. 

En particular, las redes de compensación permiten compensar las transacciones, lo que reduce los costos en comparación con los sistemas de liquidación en tiempo real. Si bien la compensación garantiza la exactitud y disponibilidad de los fondos para la transferencia, no implica el movimiento directo de fondos entre bancos.
En cambio, la compensación concluye una vez que el banco del destinatario deposita el monto de la transferencia en la cuenta del destinatario utilizando fondos de reserva, lo que confirma efectivamente la finalización del proceso de compensación.

Mitigación de riesgos con CCP

Las CCP desempeñan un papel crucial en la mitigación de riesgos. Requieren que los miembros elegibles paguen cuotas de membresía y contribuyan a un fondo predeterminado, que sirve como base de capital para circunstancias extremas. El margen o garantía se solicita diariamente o inmediatamente en
mercados volátiles. En caso de que un miembro incumpla, la ECC utiliza los fondos recaudados para cerrar posiciones abiertas. Las CCP brindan anonimato en las operaciones bursátiles, actuando como contraparte legal de ambas partes, lo que reduce la necesidad de que se conozcan entre sí.
los asuntos financieros de otros.

Función de compensación

Las CCP ofrecen compensación, lo que reduce la exposición al consolidar múltiples operaciones en una sola transacción. Por ejemplo, si una contraparte compra y vende los mismos valores, la CCP neta estas transacciones, disminuyendo el número total de valores que se recibirán.
o entregado y mitigar el riesgo.

Establecimiento

La liquidación marca la culminación del proceso de entrega de fondos, a diferencia de la fase de compensación anterior. Después de la compensación, la liquidación puede comenzar inmediatamente o en una etapa posterior. La mayoría de los sistemas de pago, como CHIPS, normalmente inician la liquidación
enviando una transferencia bancaria final al final del día hábil. A diferencia de la compensación, que implica principalmente transmitir instrucciones de pago y confirmar la disponibilidad de fondos, la liquidación implica la transferencia real de fondos entre bancos. En el caso de
Para las transacciones en USD, la liquidación suele realizarse a través de sistemas como Fedwire.

Es un paso crucial en el proceso posterior a la negociación en el que los compradores reciben valores y los vendedores reciben efectivo a cambio de valores. Este proceso, que ocurre dos o tres días hábiles después de la fecha de negociación, implica el uso de sistemas electrónicos de Entrega versus Pago.
(DvP) para evitar que cualquiera de las partes posea tanto valores como efectivo.

Los inversores suelen utilizar los bancos como custodios para mantener valores y efectivo en cuentas de custodia. La liquidación implica la transferencia de valores y efectivo entre los custodios del comprador y el vendedor. En los casos en que estén involucrados diferentes custodios,
Se requiere coordinación entre los bancos de las contrapartes comerciales.

Los bancos custodios están interconectados a través de Sistemas de Liquidación de Valores (SSV), operados por Depositarios Centrales de Valores (CSD). Los SSS facilitan la interacción técnica y la eficiencia del procesamiento para la liquidación. El casamiento, un proceso crucial antes de la liquidación,
garantiza el emparejamiento correcto de instrucciones de los custodios del comprador y del vendedor al considerar varios elementos como la fecha de negociación, la fecha de liquidación y los detalles bancarios de la contraparte.

Las actividades postnegociación no distinguen entre operaciones ejecutadas en mercados regulados o de forma bilateral. Siempre hay una transferencia de valores y un pago en efectivo, y las instrucciones de liquidación precisas son vitales para la ejecución fluida de diferentes
tipos de transacciones, independientemente de cómo se ejecute la operación.

Las diferencias entre liquidación y compensación

Los procesos de compensación y liquidación en la banca difieren principalmente en sus funciones y tiempos. La compensación determina los compromisos de fondos, mientras que la liquidación implica la conciliación final de cuentas entre bancos. En la compensación, los fondos pueden moverse entre cuentas.
dentro del mismo banco, mientras que la liquidación implica transferencias de fondos interbancarias. 

Los bancos centrales suelen supervisar los sistemas de liquidación, facilitando el movimiento directo de dinero entre las cuentas bancarias. En cuanto al tiempo, la compensación se produce rápidamente, normalmente en cuestión de minutos, mientras que la liquidación ofrece más flexibilidad, lo que permite a los bancos intercambiar fondos inmediatamente.
después de la limpieza o en un momento posterior. Comprender estas distinciones permite a los bancos tomar decisiones informadas sobre la gestión de la liquidez. Por ejemplo, si la velocidad es crucial, es preferible utilizar sistemas de liquidación en tiempo real como Fedwire, mientras que si el costo es
una prioridad, optar por sistemas como CHIPS puede ser más prudente desde el punto de vista financiero.

Proceso posterior a la negociación paso a paso

Ahora veamos el proceso post-negociación paso a paso. Una vez que los administradores de fondos colocan y ejecutan las órdenes a través de sus corredores, se llevan a cabo los procesos de afirmación y confirmación, seguidos de la compensación y liquidación. 

Afirmación y Confirmación (Función Back Office)

– Las instituciones contratan custodios para actividades de compensación y liquidación, particularmente cuando participan en operaciones comerciales internacionales.

– Los administradores de fondos pueden realizar inicialmente órdenes sin asignaciones de fondos específicas y decidir sobre las asignaciones más tarde ese mismo día.

– El corredor envía confirmaciones comerciales a la institución y los administradores de fondos asignan acciones a fondos específicos.

– Los custodios reciben detalles tanto del corredor como de la institución, afirmando la precisión comercial a través de procesos de verificación.

Compensación y Liquidación (Función Back Office)

– Las operaciones se compensan y liquidan en T+2 días, lo que significa que las asignaciones de operaciones se producen en las cuentas demat de los inversores dos días después de la fecha de la operación.

– Las sociedades de compensación calculan obligaciones por fondos (operaciones de compra) y valores (operaciones de venta).

– Los miembros compensadores mantienen cuentas en los bancos designados y en el depositario, asegurando saldos suficientes para las obligaciones de los fondos y las tenencias de acciones.

– Los miembros compensadores cumplen obligaciones que conducen a la liquidación de acciones y fondos en las cuentas demat de los inversores.

T+2 y cronogramas de liquidación de valores

En 2017, la SEC redujo el período de liquidación de acciones y otros activos a T+2. La compensación implica conciliar compras y ventas, validar fondos, registrar transferencias y garantizar la entrega de seguridad. Las operaciones no compensadas plantean riesgos de liquidación y
puede dar lugar a errores contables. 

Los servicios posnegociación han ganado importancia debido a las nuevas regulaciones, la estandarización de los derivados y la mayor complejidad del procesamiento, lo que ofrece a las empresas oportunidades para superar a sus competidores. 

La SEC propuso acortar el tiempo de compensación de las operaciones bursátiles a T+1, con una posible reducción adicional a la liquidación el mismo día (T+0) en la primavera de 2022, con el objetivo de implementarse en el primer trimestre de 1. Las fechas de liquidación ocurren entre uno y tres días después de la operación. fecha, acomodar
procesamiento, compensación y liquidación post-negociación. Los sistemas heredados contribuyen a este retraso. Canadá y México también están siguiendo este movimiento. 

Cabe mencionar que, aunque la mayoría de las acciones, ETF, bonos corporativos y bonos municipales liquidan T+2, las opciones cotizadas y los valores gubernamentales liquidan T+1. Los certificados de depósito (CD) y los efectos comerciales liquidan T+0.

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