La semana pasada, el Departamento de Salud y Servicios Humanos (HHS) recomendado reclasificar el cannabis del anexo I al III en virtud de la Ley de Sustancias Controladas (CSA). Mis colegas ya cubrieron varias implicaciones de la reprogramación propuesta del cannabis (ver esta página y esta página). Hoy quiero hablar de una de las consecuencias más importantes del anuncio, además de 280E reforma: el efecto sobre las inversiones en cannabis.

¿Qué ha estado pasando con las inversiones en cannabis?

Es necesario hacer algunos arreglos escénicos. En los primeros días de la legalización del cannabis, las nuevas empresas de cannabis normalmente recaudaban fondos a través de inversiones de capital. Todo el mundo y su abuela querían ser propietarios de una parte de una empresa de cannabis, y muchas de estas personas estaban dispuestas a pagar mucho dinero por una parte del pastel. No tengo una estadística exacta, pero al principio parecía que la financiación mediante deuda era bastante poco común, mientras que la financiación mediante acciones era la norma.

En ese momento, tanto los inversores como las empresas de cannabis pensaron que si podían pagar mucho por adelantado, poner los pies en la puerta y ampliar la cuota de mercado, tendrían éxito. Gran parte de esto se basaba en la falsa suposición de que la legalidad federal estaba a la vuelta de la esquina y que la legalización federal pondría fin a la 280E, permitiría el comercio interestatal, etc. Obviamente, eso nunca sucedió. Muchas empresas apostaron en grande y perdieron más. Con el paso de los años, la financiación mediante acciones se desaceleró y la financiación mediante deuda, con acuerdos hiperapalancados y tasas de interés masivas, se disparó. Hasta hace unos días, a la mayoría de las empresas de cannabis les resultaría difícil encontrar fuentes significativas para invertir en cannabis.

Avancemos hasta la semana pasada. A las pocas horas de la noticia de la reprogramación del cannabis, las acciones que cotizan en bolsa comenzaron a dispararse. Parece que lo son sigue subiendo ya que la Administración Biden ha anunciado (aún de forma bastante tenue) su apoyo a la reforma. Obviamente, esta es una buena noticia para las empresas de cannabis que cotizan en bolsa. Pero la mayoría de las empresas de cannabis no cotizan en bolsa.

A lo largo de los años, nuestro equipo corporativo de cannabis Ha representado a innumerables empresas que realizan financiación de capital y deuda, así como a inversores potenciales en la negociación y diligencia de estas transacciones. Hoy quiero hablar de muchas de las cosas que hemos visto a lo largo de los años y de cómo es probable que la reprogramación del cannabis cambie las cosas.

¿Qué está pasando realmente?

Si desea comprender realmente los entresijos del anuncio de reprogramación del cannabis, lea a mi colega, Vince Sliwoski, publicación reciente esta página. En pocas palabras, el gobierno aún no ha reprogramado el cannabis. Si eso sucede, estará en el programa III, lo que significa que los programas legales estatales seguirán violando la ley federal. Sin embargo, la sección 280E del Código de Rentas Internas ya no supondría una carga para las empresas de cannabis. La Sección 280E ha sido, sin excepción, el mayor obstáculo para el éxito financiero en la industria. Si desaparece, se espera ver una entrada masiva de capital en forma de inversiones, ya que se reducirá una de las mayores fuentes de gastos. La reforma 280E no cambiará los impuestos estatales regresivos, pero a menudo tiene mucho menos impacto que la reforma federal.

Al mismo tiempo, nadie sabe realmente qué sucederá si el cannabis se incluye en la lista III. Técnicamente, el anexo III significa que podrían aplicarse una serie de regulaciones de la DEA y la FDA. Pero parece menos que probable que el gobierno federal prácticamente ignore los programas de cannabis a nivel estatal durante la era del Anexo I, reprograme el cannabis y luego haga cumplir los programas a nivel estatal hasta eliminarlos mediante la aplicación de requisitos regulatorios de atención médica. Tiendo a pensar que el status quo prevalecerá, pero al final nadie lo sabe todavía. Y no lo sabremos hasta que ocurra la reprogramación. y la DEA y la FDA brindan orientación al respecto.

¡Cuidado inversores y empresas!

Dado que el cannabis todavía está en el calendario I, las empresas que recaudan fondos deben tener mucho cuidado. Dado que nadie sabe siquiera si se producirá una reprogramación del cannabis, y mucho menos si conducirá a intervenciones federales drásticamente diferentes, las empresas que hacen promesas sobre el futuro podrían verse envueltas en un viaje salvaje en términos de litigios por fraude de valores. Hemos visto a las compañías de cannabis hacer afirmaciones incompletas o insostenibles en materiales de ofertas de inversión muchas veces en el pasado, y es casi seguro que este anuncio acelerará eso en el futuro. Lo único que esas empresas están haciendo es aprobar futuros litigios y pasar un mal momento.

Del mismo modo, los inversores en cannabis deben estar doblemente atentos a la hora de actuar con diligencia en posibles inversiones. A lo largo de los años, hemos trabajado con toneladas de inversores para realizar proyectos de diligencia básica antes de las inversiones. Hemos visto casi todos los esqueletos imaginables en el armario a lo largo de los años. La diferencia entre entonces y ahora es que solíamos tener una comprensión fundamental de la interacción entre las leyes federales y estatales.

A raíz de este anuncio, hay muchas más incógnitas sobre lo que hará la reprogramación del cannabis a largo plazo. Esto hace que las inversiones en cannabis sean mucho más difíciles desde una perspectiva de diligencia. Los inversores que no están familiarizados con el mercado o la estructura regulatoria y tratan de actuar con diligencia por su cuenta pueden sufrir un duro despertar.

¿Están desapareciendo las estructuras torcidas?

Una de las cosas más molestas de la industria del cannabis son los organigramas. En cualquier otra línea de negocio, los organigramas son claros y tienen sentido. En el cannabis (y ahora en los psicodélicos), se ven algunos de los organigramas más extraños y extraños que puedas imaginar. Ver aquí para un buen resumen por mi colega, Vince Sliwoski. En muchos casos, las empresas de cannabis intentan tomar lo que debería ser una sola empresa y dividirla en dos, tres, cinco o diez, a menudo en un intento de mitigar los impactos 280E. Aunque los tribunales fiscales pueden y por año Hemos ignorado muchas de estas cosas, todavía son omnipresentes.

Con la posible desaparición de 280E, predigo mucha más cordura en los organigramas y la estructura corporativa del cannabis. Sin la necesidad de encontrar formas “creativas” de deducir costos que de otro modo estarían prohibidos por 280E, las empresas verán la luz y se darán cuenta de que la simplicidad es clave. Esto es bueno no sólo para una buena gobernanza corporativa, sino también para las inversiones en cannabis. Es mucho más fácil para las empresas atraer capital si los inversores entienden el organigrama, es decir, en qué están invirtiendo específicamente.

Todavía hay muchas incógnitas sobre qué efecto tendrá la reprogramación del cannabis. Pero ya podemos ver un repunte tangible en los precios de las acciones de las empresas públicas, lo que naturalmente conducirá a inversiones en empresas no públicas. Estén atentos a la Blog de la Ley Canna para obtener más información sobre las inversiones en cannabis en los próximos meses.

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• Fuente: https://harrisbricken.com/cannalawblog/what-rescheduling-means-for-cannabis-investments/