El mercado de software público continúa comprimiéndose. Los múltiplos de valor empresarial a ingresos futuros ahora están por debajo de los niveles de 2016 por primera vez en 6 años.
El percentil 25 de empresas cotiza a 3.3x hoy en día en comparación con 4.0x en 2016. La mediana o percentil 50 cotiza a 4.9x frente a 5.6x. El percentil 75 ha resistido el tirón a la baja y conserva su prima: 7.3x frente a 5.8x.
La subida de tipos del Banco de la Reserva Federal ha sido un fuerte depresor de las valoraciones. Las tasas del bono a 10 años se correlacionan en -0.49 R^2, lo que significa que los cambios en el rendimiento explican aproximadamente la mitad del movimiento del múltiplo adelantado desde 2019.
Dado que la Fed parece tener la intención de aumentar aún más las tasas, ¿qué tan bajo podrían caer los múltiplos a plazo? Una regresión lineal básica usando estos datos produce esta tabla
| Tasa de 10 años | Múltiplo de ingresos a plazo implícito |
|---|---|
| 4.00% | 5.1x |
| 4.25% | 4.4x |
| 4.50% | 3.6x |
| 4.75% | 2.8x |
| 5.00% | 2.1x |
El modelo lineal es bastante sensible al aumento de las tasas. No considera ningún otro factor y su R ^ 2 es solo alrededor de 0.5. Pero ilustra el impacto de las tasas en las valoraciones del software.
¿Sería una locura ver 3.3x adelante? Realmente no. sucedió en febrero de 2016.
