El año pasado, las ofertas públicas iniciales de tecnología se redujeron a un paso lento. En 2023, están a punto de arrastrarse.

Las perspectivas para las OPI tecnológicas tampoco son mucho más animadas para la segunda mitad de este año, con las tasas de interés en su nivel más alto en 16 años y el desempeño deslucido de la clase de OPI del año pasado, lo que reduce aún más el entusiasmo por las nuevas cotizaciones públicas.

Sin embargo, hay una larga lista de empresas de alto crecimiento que se perdieron la ventana de salida a bolsa de 2021 y están esperando a que el mercado se vuelva más favorable. Si algunas de esas empresas deciden cotizar en bolsa, podrían ayudar a descongelar la tubería de OPI.

Una gran cantidad de empresas presentaron formularios S-1, el papeleo regulatorio que indica la intención de cotizar en bolsa, en 2021 y 2022, señaló Tad Freese del bufete de abogados IPO Latham y Watkins en un correo electrónico a Crunchbase News. Si bien no todas esas empresas están listas para cotizar en bolsa en este momento, muchas ya han superado el Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.proceso de revisión de y están esperando la estabilidad del mercado, dijo Freese.

Vientos en contra de la OPI

Pero el desempeño de la clase de OPI del año pasado y los mercados públicos de este año son vientos en contra significativos.

Mientras que el spin-off de Johnson & Johnsonla división de salud del consumidor, Kenvue - valorado en $ 50 mil millones al final de su primer día de cotización en el Bolsa de Nueva York a principios de este mes, es una señal potencial de un deshielo del mercado, no es necesariamente un buen predictor de cómo se recibirán las ofertas públicas iniciales de tecnología respaldadas por empresas en los mercados públicos. Esto se debe a que, a diferencia de las empresas tecnológicas de alto crecimiento y líderes en pérdidas, Kenvue es una empresa bien establecida y rentable que posee marcas conocidas, incluidas Tirita, Tylenol, Neutrogena y Listerine.

En lo que va de 2023, solo dos empresas respaldadas por empresas estadounidenses: lanzatech y Máquinas intuitivas, ambas fusiones de SPAC, han cotizado por encima de $ 1 mil millones en los mercados públicos, y ambas han bajado más del 40% desde que se hicieron públicas.

Eso es según un análisis de El tablero de salidas de mil millones de dólares de Crunchbase, una lista de empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo con primeras salidas valoradas en mil millones de dólares o más.

Cómo se desempeñó la clase de 2022

Acciones tecnológicas en general perdió un tercio de su valor en el 2022.

A los nuevos listados les fue aún peor. De las 29 empresas con respaldo de riesgo con sede en los EE. UU. que se hicieron públicas a $ 1 mil millones o más el año pasado, más de dos tercios cotizan más del 80% por debajo de su precio de cotización.
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Tres de las empresas -Productos farmacéuticos de Amylyx, Credo Semiconductor y Medicina de primera – se hizo pública a través de una oferta pública inicial tradicional, una ilustración de cuán tibia ha sido la recepción de las acciones tecnológicas. La mayoría, 25 empresas, eran listados de SPAC. proveedor de productos de cannabis Verde brillante fue el único listado directo.

Sin embargo, seis de las empresas han bajado menos del 25% del precio de cotización, que incluyen las tres empresas que se hicieron públicas a través de una oferta pública inicial tradicional.

La única empresa de este lote que está muy por encima de su precio de cotización es la empresa de biotecnología Amylyx Pharmaceuticals, que desarrolla soluciones para el Alzheimer y otras enfermedades cerebrales.

Otras cotizaciones actualmente valoradas en más de $ 1 mil millones incluyen la compañía de semiconductores para 5G inalámbrico Credo Semiconductor, la compañía de motocicletas eléctricas Cable de alta tensión, la empresa de biotecnología de edición de genes Prime Medicine y una pequeña empresa de energía modular NuScale Power. Estas cuatro empresas están estancadas o han bajado menos del 25%.

abajo mucho

La cotización más valorada de la cohorte de 2022 fue la de Nueva York Pagayá, un servicio B2B que utiliza IA para evaluar la solvencia de las solicitudes de préstamo de sus socios. Se hizo público a través de una fusión SPAC que lo valoró en $ 8.5 mil millones. El negocio ahora vale menos de una décima parte de ese valor, a $ 637 millones, al 11 de mayo de 2023.

La siguiente oferta pública inicial más valorada fue el proveedor de infraestructura blockchain Core Scientific, valorado en $ 4.3 mil millones en una fusión SPAC. En el momento de redactar este documento, la empresa está valorada en 129 millones de dólares, menos de una trigésima parte de ese valor.

y neobanco David, que respalda a sus clientes sin cargos por sobregiro y acceso a cheques de pago anticipados, se valoró en $ 4 mil millones en su fusión con SPAC y tiene un valor de alrededor de $ 55 millones.

De las empresas que más recaudan en financiación, la empresa de coches compartidos peer-to-peer Getaround destaca. Recaudó $ 541 millones y está valorado en $ 32 millones. Y empresa de alquiler a corto plazo Sonder recaudó $ 529 millones y ahora vale $ 91 millones.

Mirando hacia el futuro

Empezaremos a ver algo de actividad para el cuarto trimestre de este año, predice Comprador de Lise, fundador de la firma de asesoría IPO Grupo Clase V.

“Muchos recaudaron fondos significativos en 2020 y 2021, pero están usando ese efectivo y probablemente se sientan más cómodos aumentando la tesorería ya que los fondos actuales se usan para hacer crecer el negocio”, dijo. Y de la financiación privada, “las fuentes de flujo libre de fondos tan disponibles en años anteriores se han secado”.

Dicho esto, Buyer señala que los aspirantes a OPI deberán moderar sus expectativas: ella predice que los altos múltiplos públicos que vimos en 2021 no volverán pronto, si es que alguna vez lo hacen.

Dos cosas deben unirse para que las empresas se hagan públicas, dijo Buyer. En primer lugar, "el diferencial de oferta y demanda debe reducirse", lo que significa que las OPI deberán valorarse de manera racional, tal vez más pequeñas con valoraciones más bajas de lo que estas empresas aspiraban anteriormente. Si las empresas crecen de acuerdo con sus proyecciones, siempre pueden volver a subir más tarde, a valores más altos.

En segundo lugar, las empresas también "necesitarán algo de comodidad en el entorno macroeconómico antes de ofrecer una perspectiva financiera", dijo Buyer. Con la incertidumbre de la recesión actual, es difícil para las empresas pronosticar los ingresos en los próximos trimestres y años.

Las empresas que se perdieron la ventana de salida a bolsa de 2021 incluyen Stripe, Databricks, Instacart, Repicar y Klarna a nombrar unos pocos, todos fundados hace más de una década.

El consenso general es que los mercados probablemente se abrirán en 2024, dijo Freese. Pero está de acuerdo en que podríamos ver más actividad en la segunda mitad de 2023.

De cualquier manera, será interesante ver quién está listo para probar los mercados y cómo podría ser una valoración racional.

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Metodología

Incluimos debuts públicos en 2022 para empresas respaldadas por capital de riesgo de EE. UU. Valoradas en $ 1 mil millones o más al precio de la OPI. Solo incluimos una empresa en su primera salida.

Las valoraciones de mercado público para estas empresas se evaluaron el 11 de mayo de 2023.

ilustración: Dom Guzmán