Por OURCROWD

La decisión de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) de ampliar su definición de "inversionista acreditado”Allana el camino para que miles de aspirantes a capitalistas de riesgo e inversores ángeles se beneficien de invertir en los mercados privados.

Las nuevas reglas, que entraron en vigor el 8 de diciembre de 2020, democratizarán aún más la capacidad de invertir en startups antes de que salgan a bolsa, lo que permite que más inversores disfruten de los precios a menudo descomunales.OPV devoluciones accesibles hasta ahora solo para instituciones y personas de alto patrimonio.

Antes de los cambios, los "inversores acreditados" se definían de la siguiente manera:

• Personas con más de $ 1 millón en patrimonio neto (excluyendo el valor de cualquier residencia principal) o que hayan ganado más de $ 200,000 por año (o $ 300,000 con un cónyuge) en cada uno de los últimos dos años.
• Partes relacionadas con el emisor de valores, incluidos sus funcionarios ejecutivos y directores.
• Ciertas organizaciones específicas con más de $ 5 millones en activos.
• Inversores institucionales como bancos y otras entidades que cumplen determinados criterios legales.

Ahora se agrega lo siguiente a la definición de "inversionistas acreditados":

• Una persona que tenga al día una o más de las siguientes certificaciones profesionales: Licencia de Representante General de Valores (Serie 7), Licencia de Representante de Oferta de Valores Privados (Serie 82) o Licencia de Representante de Asesor de Inversiones (Serie 65); y / o un "empleado informado" de un fondo de inversión privado.
• Corredores, distribuidores y asesores de inversiones registrados exentos del registro en virtud de la Ley de Asesores de Inversiones de EE.
• Un equivalente conyugal de cualquiera de estos individuos.
• Oficinas familiares con activos bajo administración de más de $ 5 millones que no se formaron con el propósito específico de adquirir participaciones en los valores ofrecidos, y cuya futura inversión en los valores está dirigida por una persona que tiene dicho conocimiento y experiencia en asuntos financieros y comerciales. que tal family office es capaz de evaluar los méritos y riesgos de tal inversión.
• Una entidad legal con inversiones superiores a $ 5 millones que no se formó con el propósito específico de invertir en los valores ofrecidos, incluidas entidades gubernamentales, compañías de inversión de negocios rurales, compañías de responsabilidad limitada.

El cambio se produjo en una semana cuando las startups DoorDash y Airbnb se fueron público, creando más de $ 100 mil millones de capitalización de mercado combinados. Pero incluso estas ampollas, espalda con espalda OPV s sólo subrayó el abismo entre los inversores públicos, que vieron duplicar el valor de sus acciones el día de la apertura, y los accionistas privados que habían podido participar en las rondas de financiación anteriores de las empresas y disfrutaron de rendimientos logarítmicos.

"El cambio es oportuno y es un gran paso adelante".

El cambio es oportuno y es un gran paso adelante. La SEC señala que las inversiones privadas, exentas de la supervisión rigurosa de las ofertas públicas, se inclinan hacia áreas de la economía que "crean de manera desproporcionada nuevos empleos, fomentan la innovación y brindan oportunidades de crecimiento", lo que las hace cada vez más atractivas para inversionistas sofisticados.

Las ofertas privadas están exentas de los rigurosos requisitos de registro y divulgación de la Ley de valores de EE. UU., Lo que las hace menos onerosas de administrar para las pequeñas empresas, pero también elimina las salvaguardas diseñadas para proteger a los inversores potenciales de malos tratos o jugadores sin escrúpulos. Esto hace que las ofertas privadas sean de alto riesgo y, en un esfuerzo por proteger a las personas que no pueden permitirse perder sus ahorros, están restringidas por ley a "inversores acreditados", personas o instituciones que la SEC considera que tienen el conocimiento y la experiencia para evaluar los riesgos de estas oportunidades.

En 2019, según las propias estimaciones de la SEC, se recaudaron $ 2.7 billones a través de ofertas exentas, más del doble de los $ 1.2 billones recaudados en ofertas públicas. Se recaudaron $ 1.56 billones bajo la Regla 506 (b) y 506 (c). Los inversores sofisticados reconocen desde hace mucho tiempo los mayores rendimientos disponibles en los mercados privados. Tiger 21, una red de membresía de pares para personas de alto patrimonio neto, estima que las personas más ricas dirigen más del 50% de sus carteras a activos alternativos. La Universidad de Yale, la dotación de mayor rendimiento del país en las últimas tres décadas que utiliza un modelo seguido por muchos otros, ha elevado su asignación al capital de riesgo del 13.7% en 2014 a un objetivo del 23.5% en 2021.

“Hasta ahora, solo las instituciones y los“ inversores acreditados ”que pudieran demostrar un nivel específico de patrimonio neto, ingresos o inversiones podían participar en estos acuerdos del mercado privado. "

Hasta ahora, solo las instituciones y los "inversores acreditados" que pudieran demostrar un nivel específico de patrimonio neto, ingresos o inversiones podían participar en estos acuerdos del mercado privado.. Según las reglas de la SEC, los "inversores acreditados" pueden participar en oportunidades de inversion que generalmente no están disponibles para inversionistas no acreditados, incluidas ciertas inversiones en empresas privadas, nuevas empresas y ofertas de ciertos fondos de cobertura, fondos de capital privado y fondos de capital de riesgo. Estas oportunidades de inversión privada no cuentan con los rigurosos requisitos de divulgación y procedimientos, y las protecciones relacionadas con los inversores, que proporciona el registro en virtud de la Ley de Valores de 1933.

Si bien la antigua definición proporciona salvaguardas para proteger a aquellos que no pueden permitirse el lujo de sufrir pérdidas en ofertas de alto riesgo, también "discrimina a los estadounidenses financieramente sofisticados, con ingresos más bajos y patrimonio neto", dijo la comisionada de la SEC Hester Peirce.

La Ley de Valores contiene una serie de exenciones de sus requisitos de registro y autoriza a la comisión a adoptar exenciones adicionales. El objetivo de la SEC es simplificar y mejorar las ofertas exentas para promover la formación de capital y ampliar las oportunidades de inversión, al tiempo que mantiene e incluso mejora la protección de los inversores. La SEC dice que continuará considerando el efecto de estos cambios y puede proponer más enmiendas en el futuro.

Muchas inversiones privadas estadounidenses exentas se ofrecen bajo la Regla 506 de la Regulación D de la Ley de Valores de los Estados Unidos.

"Las nuevas reglas reemplazan la vieja noción de que la riqueza es la única medida de la 'sofisticación financiera' requerida por la ley, permitiendo a los inversionistas con indicadores alternativos confiables de sofisticación financiera participar en tales oportunidades ... "

Bajo las nuevas definiciones y términos aplicados a la Sección D (§ 230.501 de las Reglas de la SEC), los "inversionistas acreditados" ahora incluyen a aquellos que pueden no cumplir con los criterios anteriores de patrimonio personal, pero tienen suficiente conocimiento y experiencia para participar en acuerdos privados sin las salvaguardas. requerido para ofertas públicas. Las nuevas reglas reemplazan la vieja noción de que la riqueza es la única medida de la "sofisticación financiera" requerida por la ley, permitiendo a los inversionistas con indicadores alternativos confiables de sofisticación financiera participar en tales oportunidades, al tiempo que mantienen las salvaguardas necesarias para la protección de los inversionistas y la confianza pública. .

“Las reglas finales crean nuevas categorías de individuos y entidades que califican como inversionistas acreditados independientemente de su patrimonio, sobre la base de que dichos inversionistas han demostrado la capacidad necesaria para evaluar una oportunidad de inversión”, dice la SEC.

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