Después de su última reunión, el BOC habló duramente sobre las tasas y dijo que la inflación se mantendría alta durante el primer semestre de este año. Mañana recibiremos las últimas cifras de inflación canadiense para ver si esa postura está justificada en los datos. El consenso entre los economistas es que así será. Lo que significa que el BOC estará en camino de mantener las tasas altas durante tanto tiempo, si no más, que la Reserva Federal.
Pero eso no significa que el CAD obtendrá una cantidad significativa de tracción. Ha fluctuado un poco desde principios de año, pero el USDCAD terminó relativamente estable. Esto podría ser un reflejo de que los operadores esperan que los movimientos amplios de la moneda coincidan con el dólar. Dada la trayectoria del empleo y las expectativas de inflación, ese bien podría ser el caso. Por lo tanto, si los próximos datos no coinciden con los pronósticos, podrían provocar una sacudida en el sistema.
Más bajo, pero ¿es suficiente?
El consenso entre los economistas es que La inflación canadiense de enero será del 3.2%, frente al 3.4% en diciembre. Esto lo mantendría en línea con el pronóstico del BOC de estar por encima del 3.0% hasta mediados de año. Para complicar un poco más las cosas, se espera que la mayor parte de la reducción provenga de los menores precios del combustible, lo que implica que la inflación subyacente todavía está bastante arraigada.
Se espera que la tasa básica, excluidos los alimentos y la energía, baje ligeramente hasta el 2.5% desde el 2.6% anterior. Pero la medida en la que el BOC prefiere centrarse es la IPC medio recortado, que también se espera que baje un poco, solo que es mucho más alto, 3.5% en comparación con el 3.6% anterior.
Medición de reacciones potenciales
El cambio relativamente pequeño que se espera deja la puerta abierta a cambios potencialmente significativos, aunque sólo sea por una medida técnica. Un aumento de sólo el 0.2% en la tasa de inflación haría que la tendencia volviera a ser alcista. Mientras tanto, un error probablemente confirmaría la actual trayectoria descendente y se necesitaría un margen mayor para mover potencialmente el mercado.
La cosa es, el mercado ya está descontando un recorte de tipos para junio. Eso coincide con lo que el mercado espera que haga la Reserva Federal. Tanto el BOC como la Reserva Federal han rechazado una posible flexibilización. Pero el BOC ha sido más firme en su insistencia en que la inflación es demasiado alta. En otras palabras, el mercado ya está intentando adelantarse a los datos, lo que significa que podría necesitar un shock mayor para cambiar la tendencia. Mientras tanto, los movimientos basados en datos se han desvanecido en gran medida, y el tipo de cambio ha vuelto a la mediana después de un tiempo.
¿Existe una nueva tendencia?
Los últimos datos sugieren que el mercado podría estar adelantándose. Hace un par de semanas, se informó que los salarios habían aumentado y, de hecho, la tasa de desempleo cayó. El número de nuevos empleos creados aumentó, una señal de que la presión al alza sobre la inflación podría continuar.
En lo que va del año, el mercado ha tenido que ajustar su perspectiva futura sobre la trayectoria de las tasas varias veces después de que los datos fueran mejores de lo esperado. Esto también sucedió con los datos estadounidenses, que contribuyeron a que el USDCAD volviera a la media. Eso podría significar que los operadores de CAD que buscan tendencias podrían necesitar mirar otros pares, como el EURCAD o el GBPCAD.
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