Dadas las complejas y desafiantes circunstancias económicas y geopolíticas que enfrentó el mundo en 2023, a las empresas les resultó igualmente difícil participar en actividades de fusiones y adquisiciones (F&A) exitosas y rentables. Si bien los bancos se centraron en controlar la inflación, el mercado de fusiones y adquisiciones aún sufrió significativamente y permaneció deprimido debido a las incertidumbres geopolíticas persistentes relacionadas con los conflictos en Ucrania y Gaza. Estas incertidumbres dificultaron que las empresas tomaran decisiones y avanzaran con las adquisiciones, lo que provocó una disminución significativa de la actividad de fusiones y adquisiciones. ¿Cómo serán las fusiones y adquisiciones y los múltiplos en el campo del software en Europa en 2023?
La situación de las fusiones y adquisiciones y los múltiplos de fusiones y adquisiciones en 2023
El Boutique de fusiones y adquisiciones de KP Tech informe revela que 2022 experimentó una disminución significativa en el número de transacciones, pasando de 1,243 a 893. Esta disminución es aún más pronunciada si se comparan los volúmenes de transacciones reportados, que cayeron de 91 millones de euros a 60 millones de euros. Asimismo, las cifras intertrimestrales no mostraron ningún aumento en el número de transacciones.
En lo que respecta a adquisiciones, hubo tres grandes transacciones principales que influyeron en el volumen total de transacciones. En el primer trimestre se produjo la salida a bolsa de Qualtrics (EE.UU.), en el segundo trimestre se produjo la adquisición de SimCorp (DNK) por parte de Deutsche Börse y el año terminó con la adquisición de Alteryx (EE.UU.). Sin embargo, cuando se compara el cuarto trimestre con el mismo período de 2022, la mejora no se nota debido al alto coste del capital.
La región de Dach no podría presumir de un mejor resultado, ya que el número de transacciones cayó un asombroso 41.5% si comparamos el año 2023 con el anterior. La valoración media se mantuvo en el nivel de ingresos de 2.2 veces, pero se mantuvo bastante estable durante todo el año. Podemos ver cuán bajo fue el nivel en 2023 en comparación con los resultados de la época de la pandemia, cuando alcanzó 3.9 veces los ingresos.
Las empresas basadas en SaaS no fueron propensas a una disminución en la actividad de transacciones cuando se analizaron el volumen y el valor. Los ingresos medios tampoco parecen más positivos, con una reducción del 5.8 en 2022 al 4.6 en 2023.
Las tres principales adquisiciones en Europa en 2023
A pesar de los desafíos que las empresas tuvieron que enfrentar en 2023, las tres principales adquisiciones que tuvieron lugar durante el año 2023 se completaron con montos significativos.
Empezando por SimCorp A/S, adquirida por Source por 4.1 millones de euros con un múltiplo de 6.9 veces los ingresos, el valor de la transacción fue sorprendente. La empresa ofrece soluciones de gestión de inversiones para gestión de activos, gestión de fondos, seguros, vida y pensiones, entre otros. Opera a nivel mundial, con presencia en casi todos los continentes, incluidos América del Norte, Europa, África, Medio Oriente y Asia Pacífico. Esta adquisición posiciona a la empresa adquirente como un proveedor global líder de software de gestión de inversiones, colaborando con algunos de los gestores de activos más grandes del mundo. Puede considerarse la adquisición más exitosa del año 2023.
Hubo una diferencia significativa en el precio de adquisición de la siguiente empresa, que fue adquirida por 1.15 millones de euros. Edenred adquirió Reward Gateway, una empresa que se enfoca en brindar una plataforma para que los empleados se comuniquen, reciban reconocimiento, participen en encuestas y accedan a soluciones de descuentos. A través de este acuerdo, Edenred obtuvo la oportunidad de expandirse aún más y aumentar su penetración en el mercado.
Flexera adquirió recientemente Snow Software por un importe estimado de más de 900 millones de euros para mejorar sus capacidades en plataformas nativas de la nube para la optimización del gasto en TI. Snow Software ofrece servicios que incluyen gestión de SaaS, gestión de activos de software y gestión de costos de la nube. Esta adquisición permitirá a Flexera ampliar sus servicios de gestión de activos de TI y ofrecer soluciones más integrales. Snow Software ha experimentado un enorme crecimiento, y sus ingresos aumentaron de 100 millones de dólares a 175 millones de dólares en 2022.
Múltiplos de valoración global y múltiplos de transacción global
Un análisis exhaustivo de los resultados financieros en lo que respecta a los múltiplos de valoración global y los múltiplos de acuerdos globales demuestra que el año 2019 fue hasta ahora el mejor para el sector de software de fusiones y adquisiciones.
En 2018, los compradores estratégicos tuvieron un múltiplo de ingresos medio del valor empresarial hasta los últimos doce meses (EV/LTM) de 3.0 veces, mientras que los compradores financieros tuvieron un múltiplo significativamente mayor de 7.0 veces. A lo largo de los años, los múltiplos de los compradores financieros han mostrado una tendencia a la baja, con un ligero aumento en 2021 antes de volver a descender en 2022 y 2023. Por el contrario, los múltiplos de los compradores estratégicos han sido más estables, fluctuando generalmente alrededor de la marca de 3x, con un ligero aumento a 3.2 veces en 2023.
Los múltiplos promedio para ambos tipos de compradores se han reducido durante el período observado, con el múltiplo promedio para compradores financieros disminuyendo de 5.6x en 2018 a 4.7x en 2023. El múltiplo promedio para compradores estratégicos también ha disminuido de 5.0x en 2018 a 4.7 x en 2023, alcanzando la paridad con los compradores financieros en 2023.
Según el informe, las empresas objetivo más grandes dentro del sector de software B2B tienden a obtener múltiplos de valoración más altos. Los acuerdos del cuartil superior en cada categoría de ingresos tienen una prima por encima de la mediana, y el tramo de ingresos más alto (más de 100 millones de euros) muestra la prima más pronunciada. Esta prima oscila entre un 38% y un 125% por encima de la mediana, mientras que las ofertas en el cuartil inferior se ofrecen con un descuento de entre un 2% y un 6% por debajo de la mediana.
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