A finales del año pasado, las acciones estadounidenses subieron, y el S&P 500 casi alcanzó un nuevo récord. Esto se produjo a expensas de un dólar más débil, lo que ayudó a que los pares más negociados subieran. Pero los datos que han aparecido desde el nuevo año han proporcionado un contrapunto, y podrían significar que el dólar está listo para recuperar las pérdidas.
El principal impulsor de la debilidad del dólar a finales del año pasado fue la expectativa de que la Reserva Federal recortaría los tipos en un total de 150 puntos básicos este año. No sólo eso, sino que el primer corte se produciría en marzo. Eso fue después de que la Reserva Federal insistiera en que dependería de los datos este año y admitiera que los recortes de tasas estaban sobre la mesa.
La Reserva Federal sólo admitió la posibilidad de tres recortes, es decir, 75 puntos básicos. Eso es la mitad de lo que espera el mercado. El lunes, el votante del FOMC, Raphael Bostic, redobló su apuesta por ese programa más estricto, diciendo que sólo veía dos aumentos de tasas este año. Y eso también sería a finales de año. Sus comentarios fueron especialmente notables, porque se le considera uno de los miembros más moderados. Presumiblemente, el resto del Comité que es más agresivo es aún menos reacio a realizar recortes.
Después de una NFP que resultó más fuerte de lo esperado, lo que sugiere que todavía hay tensión en el mercado laboral, las esperanzas de un recorte de tasas en marzo se han desvanecido sustancialmente. Si las cifras de inflación de Estados Unidos superaran las expectativas, entonces esas esperanzas podrían desvanecerse por completo e incluso crear la posibilidad de que el mercado aplique menos recortes en los precios. Eso podría darle al dólar un impulso sustancial.
Por supuesto, el dólar no cotiza en el vacío. Sus contrapartes comerciales más comunes –la libra y el euro– también enfrentan presiones adicionales. También se esperaba que el BCE recortara los tipos seis veces este año. Pero el reciente aumento de la inflación ha debilitado la confianza en esas proyecciones. Ahora que la creciente presión sobre los precios derivada del conflicto en Medio Oriente hace que los barcos viajen más lejos y a un mayor costo para traer bienes a Europa desde Asia, la inflación podría seguir en el radar del BCE en el futuro.
Para lograr ganancias, el dólar también tendría que superar las cambiantes expectativas en Europa. Si los datos decepcionaran, entonces el mercado podría aprovechar la cifra como validación de la expectativa de que las tasas bajarán más rápido de lo que dice la Reserva Federal. Si bien eso podría ayudar a las acciones, podría significar que el dólar podría reanudar su trayectoria descendente a medida que disminuyen los rendimientos de la deuda.
Se espera que la tasa de inflación mensual general se mantenga sin cambios en el 0.1%, y tampoco se espera que la tasa anual cambie en el 3.1%. Donde es probable que los mercados se centren más es en la tasa subyacente, que se espera que baje al 0.2% mensual desde el 0.3% en noviembre.
Lo que podría tener un impacto más psicológico que el tamaño real del cambio es la expectativa de que la inflación subyacente para diciembre llegue al 3.9%, por debajo del 4.0% de noviembre. Eso significaría que la inflación subyacente ya no duplicaría la tasa objetivo.
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