• El impulso crediticio de China ha seguido una lenta trayectoria ascendente desde julio de 2023.
• Un funcionario clave del banco central de China (PBoC) ha señalado una política monetaria más acomodaticia en 2024.
• El crecimiento de las actividades de servicios de China se expandió en diciembre de 2023.
• Observe el soporte secular clave a largo plazo de 16,100 en el índice Hang Seng.

Este es un análisis de seguimiento de nuestro informe anterior, “Índice Hang Seng: el giro moderado de la Reserva Federal proporciona un respiro temporal” publicado el 14 de diciembre de 2023. Haga clic en esta página para un resumen.

Los mercados bursátiles de China y Hong Kong han estado estancados durante los últimos cuatro años desde la crisis pandémica sumada a un mayor riesgo deflacionario infligido a la economía de China debido a la persistente debilidad del mercado inmobiliario en los últimos dos años.

Ambos han comenzado el nuevo año con una base débil, con el índice bursátil de referencia CSI 300 de China cayendo a una pérdida en lo que va del año del -4.2% en el momento de escribir este artículo y alcanzando su nivel más bajo desde 2018. Se observan desempeños sombríos similares en el mercado de valores de Hong Kong; El índice Hang Seng (-4.2%), el índice Hang Seng Tech (-7.3%) y el índice Hang Seng China Enterprises (-4.6%) durante un período similar.

A pesar del riesgo persistente de la arraigada espiral deflacionaria, la corrupción actual y las medidas drásticas regulatorias en los sectores público y privado de China que asustaron a los inversores extranjeros, ha habido algunas señales de que “la luz económica brilla en el túnel oscuro”; El PMI no manufacturero oficial del NBS y el PMI de servicios de Caixin para diciembre indicaron un ligero repunte en el crecimiento de las actividades de servicios en diciembre y los nuevos pedidos crecieron más en siete meses en el informe compilado por Caixin.

En segundo lugar, el índice Bloomberg Credit Impulse para China, una medida del crecimiento del crédito/liquidez, ha seguido una lenta trayectoria ascendente desde julio de 2023 (24.10 en julio a 25.97 impreso en noviembre de 2023).

El impulso crediticio de China va en aumento

Figura 1: Índice Bloomberg China Credit Impulse y CSI 300 al 11 de enero de 2024 (Fuente: Macro Micro, haga clic para ampliar el gráfico)

Curiosamente, si desplazamos el índice de impulso crediticio de Bloomberg para China seis meses hacia adelante, su movimiento muestra una correlación directa con el índice CSI 300, lo que implica que un aumento continuo en el impulso crediticio puede traducirse en un movimiento direccional ascendente similar en el CSI 300 en el futuro. (ver figura 1).

Además, un funcionario clave del banco central de China (PBoC) señaló a principios de esta semana que el PBoC podría reducir los requisitos de ratio inverso para los bancos chinos en 2024, lo que se traduce en una posible postura de política monetaria aún más acomodaticia. Además, es probable que la presión a la baja infligida sobre el yuan a través de una política monetaria acomodaticia se reduzca en 2024, a medida que el banco central de EE.UU. y la Reserva Federal puedan comenzar a embarcarse en un camino de pivote moderado para los recortes de las tasas de interés en EE.UU.

Por lo tanto, puede dar lugar a un nuevo repunte del impulso crediticio, lo que a su vez aviva el posible regreso de espíritus alcistas a corto plazo a los mercados bursátiles de China y Hong Kong.

16,100 sigue siendo el soporte secular clave a largo plazo en el índice Hang Seng

Fig. 2: Tendencia secular a largo plazo del índice Hang Seng al 11 de enero de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

La continua debilidad observada en el Índice Hang Seng (HSI) ha logrado mantenerse por encima del soporte de pivote secular a largo plazo clave de 16,100, que se define por su línea de tendencia ascendente que condujo a una recuperación significativa previa después de cada corrección bajista importante desde agosto de 1998, el ataque infligido por la crisis financiera asiática.

Para ver un ciclo de retroalimentación de espíritus animales alcistas mucho más intenso en el mercado de valores de Hong Kong, el HSI necesita superar su principal resistencia en 18,460, que es la línea de tendencia descendente vigente desde el importante máximo de febrero de 2021 donde tuvieron lugar los dos eventos importantes. formado alrededor de ese período; las estrictas regulaciones sobre prácticas comerciales impuestas a las grandes empresas tecnológicas de China y una serie de medidas de bloqueo relacionadas con Covid promulgadas en China.

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