Los analistas de la correduría institucional Strategas, dirigidos por Don Rissmiller, coinciden en que lo que llaman “grandes impuestos” (los grandes déficits presupuestarios que se ejecutan en un momento de pleno empleo) es un importante motor de la economía. Pero también señalan otro factor en juego: la inmigración. "Hay buenas razones para creer que Estados Unidos se ha beneficiado de los efectos positivos de la oferta, es decir, hay un crecimiento económico real sorprendentemente sólido (~3%) junto con una inflación más moderada (~3%) a medida que comenzamos 2024", dicen en una presentación. . Y la ventaja realmente parece ser específica de Estados Unidos y no global.

La desinflación, dicen, no se trata sólo de mejorar las cadenas de suministro. Las medidas de estrés, señalan, sugieren que la historia de la interrupción de la cadena de suministro terminó en gran medida a mediados de 2023. También echan un jarro de agua fría sobre el retroceso del shock energético, señalando que ocurrió a finales de 2022.

Así que ahí es donde la inmigración juega un papel, ayudando a compensar el envejecimiento de la fuerza laboral estadounidense. “En la medida en que la inmigración estadounidense ha sido difícil de medir plenamente en los últimos años, los datos reportados pueden estar subestimando este impulso. La política promulgada por algunos estados para reubicar a los migrantes de la frontera sur hacia ciudades más grandes también puede haber tenido el efecto (probablemente no intencionado) de vincular a las personas con regiones donde tenían la capacidad de trabajar, aunque fuera de manera informal. Un hecho de este tipo podría ayudar a explicar otras anomalías en los datos de Estados Unidos (por ejemplo, trabajadores faltantes en la encuesta de empleo de los hogares, ingresos faltantes en el cálculo del ingreso interno bruto)”.

La inmigración es la fuente de una discrepancia entre la Oficina de Presupuesto del Congreso, que estima que la población estadounidense aumentó un 0.9% el año pasado, y la Oficina del Censo, que estima un aumento del 0.5%. "Es difícil saberlo con certeza, pero si hay incertidumbre sobre cuántas personas hay en el país, no sería exagerado pensar que parte de los ingresos tampoco se informan correctamente", dicen.

¿Cuáles son las implicaciones para el mercado? "Mi preocupación más inmediata es que si hay un cambio sustancial en la política del gobierno de Estados Unidos con respecto a la frontera, eso podría sentar las bases para una segunda ola de inflación", dijo Rissmiller en un correo electrónico de seguimiento. "Dada la falta de consenso que parece frente a las expectativas de (flexibilización) de la política del banco central este año, eso presionaría tanto a los bonos como a las acciones".

Un cambio no parece inminente: un proyecto de ley fronterizo bipartidista colapsó esta semana en medio de la presión del expresidente Donald Trump.

Al mercado

La gran pregunta del jueves es si el índice S&P 500
SPX
eliminará la marca de 5,000; al principio, hubo poca acción en los contratos de futuros
ES00,
- 0.19%

NQ00,
- 0.15%.

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El zumbido

El calendario económico de EE.UU. se muestra optimista el jueves, antes de las revisiones de ajuste estacional de los precios al consumo del viernes.

Hay 32 empresas del S&P 500 que publicarán sus resultados.

Acciones de Walt Disney
DIS,
- 0.15%
se levantó ganancias mejores de lo esperado al reiniciar las recompras de acciones.

ARM Holdings
ARM,
+ 5.52%
surgió como el El diseñador de microchips elevó sus previsiones de ganancias e ingresos para este año..

PayPal
PPPL,
- 0.74%
emitió una perspectiva cautelosa sobre las ganancias y no emitió una guía de ingresos para todo el año.

Mattel
ESTERA,
+ 1.57%
is Buscan reducir costes tras el boom de 'Barbie'.

La Corte Suprema escuchará argumentos sobre la elegibilidad de Trump para postularse para presidente.

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Los mejores teletipos

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El gráfico

Es un verdadero mercado de acciones, como lo demuestra este gráfico que muestra la baja correlación entre las empresas del S&P 500. “Las reacciones a las ganancias de acciones como Snap y Ford ilustran que las correlaciones son bajas y que ha sido un mercado de acciones. Por ahora”, dicen los estrategas de Evercore dirigidos por Julian Emanuel. Dice que el paso a 5,000 en el S&P 500 aumenta la probabilidad de una volatilidad sostenida en ambas direcciones. Desde diciembre, las acciones y la volatilidad han aumentado, lo cual es una rara combinación que sólo ha ocurrido dos veces desde 2000, y en ambas ocasiones resultó en ventas masivas.

Lecturas aleatorias

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