La semana pasada, inicio de la edición de genes Medicina de primera anunció que desafiará al implacable mercado público con una oferta pública inicial de $ 175 millones. La empresa siguió Tercer armónico, $ 180 millones debut en agosto, lo que convierte a estas empresas en dos de las 25 empresas de biotecnología que ingresaron a los mercados públicos este año.

Curiosamente, ni Prime Medicine ni Third Harmonic se hicieron públicos con datos clínicos sólidos, una métrica clave para conseguir financiación en el espacio privado. Los datos clínicos muestran una prueba de concepto, que suele ser lo mínimo que la mayoría de las empresas deben tener antes de cotizar en bolsa.

Pero la biotecnología es una bestia diferente. Si bien la mayoría de las empresas de tecnología ingresan al mercado armadas con millones en ingresos, una estrategia hacia la rentabilidad, un sólido gasto de capital y sólidas proyecciones a largo plazo, pocas de las 143 nuevas empresas de biotecnología récord que hicieron su debut público el año pasado tenía un producto para vender.

Prime Medicine y Third Harmonic pueden ser una señal de que la actividad de OPI de biotecnología comenzará a recuperarse pronto. Pero, ¿qué dice eso realmente sobre el mercado biotecnológico?

¿Cuál es el punto de una oferta pública inicial de biotecnología?

“Lo que es único, particularmente en torno a la biotecnología, si se compara con casi cualquier otra industria o segmento, es que salir a bolsa, ya que la biotecnología es simplemente una función financiera”, dijo Heather Gates, ejecutiva de crecimiento de auditoría y aseguramiento en Deloitte y Touche.

De hecho, realmente no hay una gran diferencia entre una startup de biotecnología y una empresa de biotecnología que ya no existe, aparte de cuánto dinero necesitan. Se tarda unos 10 años en fabricar un fármaco y, en ese proceso, hay una tasa de fracaso del 90 %. El objetivo es encontrar financiación donde pueda, cuando pueda. Y en 2021, las OPI fueron una gran fuente de financiación.

“Es un ciclo bastante largo, de 10 a 12 años en promedio”, dijo Gates. “Entonces, es necesario recurrir a otras fuentes de financiamiento. Y nuestros mercados han estado abiertos y receptivos a eso durante muchas décadas”.

Muchas empresas emergentes de biotecnología no parecen candidatas a una oferta pública inicial convencional. Nexgel, una empresa de biotecnología de hidrogel que se hizo pública a fines del año pasado, recaudó dos rondas iniciales de menos de $ 500,000 cada una antes de sumergirse de lleno en el Nasdaq. La segunda ronda de semillas se planteó en 2020. ¿Pero la primera? 2009.

También está el centrado en la oncología Terapéutica Cingulada, que recaudó $ 7.5 millones en fondos, no llegó a la Serie A y luego se hizo pública en diciembre del año pasado. A pesar de un pobre desempeño del mercado público, utilizó la IPO para facilitar y publicar datos prometedores en etapa inicial en un tratamiento de ansiedad.

Y luego estaba el efecto de la pandemia en la financiación de lo que solía ser un espacio tecnológico anticuado y bastante pasado por alto.

Pero los mercados públicos no están tan bien ahora, lo cual es una mala noticia para las nuevas empresas de biotecnología listas para salir a bolsa de todos modos.

Las sanciones geopolíticas y los cuellos de botella en la cadena de suministro provocaron la quiebra de varias de esas empresas recién llegadas al mercado, lo que provocó un mayor escrutinio en las presentaciones regulatorias para los recién llegados. Es el tipo de baja biotecnología que no se ha visto desde 2010, cuando salir a bolsa era una rareza para la industria.

Esto también significa que las nuevas empresas que buscan generar efectivo a través de la salida no obtendrán los dólares que adquirieron sus predecesores.

“En este momento, no estaría pensando en hacer una oferta pública inicial durante bastante tiempo”, dijo David Crean, socio gerente general en Aviso de Cardiff. "No creo que el mercado esté realmente maduro para maximizar su precio en la OPI".

Actividad de fusiones y adquisiciones

El mercado público es un ecosistema cruel e inhóspito que va y viene, pero las fusiones y adquisiciones son para siempre, al menos en biotecnología.

La mayoría de las empresas opinan por una gran adquisición farmacéutica en su ciclo de vida (porque nadie quiere ser el próximo Pfizer).

Y la actividad de adquisición no parece terrible. En lo que va de 2022, ha habido 91 acuerdos por una suma de $ 11.8 mil millones, a la par con la actividad de adquisición entre 2018 y 2021. En comparación con las OPI, parece una apuesta mucho más razonable que las empresas de biotecnología sean adquiridas que cotizadas en bolsa.

No obstante, los precios de las acciones en los mercados públicos han caído considerablemente, lo que ha dado lugar a valoraciones más bajas que se filtran en el futuro. Esto puede aumentar la probabilidad de que los inversores participen en el mercado biotecnológico y podría conducir (eventualmente) a más OPI.

El ciclo continúa.

ilustración: Dom Guzmán