La inflación se ha convertido en un tema urgente de discusión desde que la Reserva Federal de EE. minutos de su reunión de diciembre, lo que indica que está dispuesto a adoptar una línea más dura con la inflación, que golpeó un 39-año de alta en diciembre.
Los criptomercados se vieron muy afectados en las últimas dos semanas, con Bitcoin cotizando brevemente por debajo de los $40,000 2021 por primera vez desde septiembre de XNUMX. Desde entonces, los mercados han recuperado algunas pérdidas después de que los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. esta semana salieron justo por encima de las expectativas.
Pero, ¿por qué la inflación está repentinamente en el centro de atención? ¿Y por qué los criptoinversores se han convertido en fervientes observadores de la Fed? ¿No estamos construyendo un nuevo sistema financiero que se supone que es independiente de TradFi?
Para responder a esas preguntas, tendremos que mirar hacia atrás en las últimas dos décadas.
Medidas extraordinarias
En lo más profundo de la crisis financiera de 2008, era evidente la necesidad de una acción sin precedentes para evitar un colapso total del sistema financiero. Los bancos centrales mundiales trabajaron en conjunto para inundar el sistema con liquidez y rescatar a los bancos en problemas utilizando fondos públicos.
Los resultados fueron inmediatos. Los mercados bursátiles mundiales se recuperaron con fuerza y volvimos a la normalidad. Los temores de desencadenar otra recesión al retirar las medidas de estímulo demasiado pronto dieron como resultado que las tasas de interés se mantuvieran artificialmente bajas durante mucho más tiempo del necesario.
Los políticos de todo el mundo se dieron cuenta rápidamente de que encender la impresora de dinero era una solución fácil para las crisis. El aumento de los mercados de valores junto con la baja inflación significaba que podían salir de los problemas gastando mientras mantenían el apoyo público. Los ricos vieron cómo sus fortunas se multiplicaban más allá de lo imaginable a medida que la liquidez fluía hacia activos financieros como acciones y bienes raíces, mientras que el Joe promedio continuaba avanzando con los precios de los bienes cotidianos permaneciendo relativamente estables.
Lo que sea necesario
La crisis de la deuda europea hace una década provocó la famosa declaración del presidente del BCE, Mario Draghi. compromiso para “hacer lo que sea necesario” para salvar el euro, y la práctica continúa hasta el día de hoy, como hemos visto con billones de dólares en medidas de estímulo COVID.
Ahora, toda una generación de inversores se ha acostumbrado a una era de dinero barato, facilitada por la Fed y otros bancos centrales de todo el mundo durante los últimos quince años.
Satoshi Nakamoto desarrolló Bitcoin como respuesta a la crisis financiera mundial y la Gran Recesión de 2008-09. Uno de los factores impulsores fue el temor a la inflación debido a una oferta monetaria en rápido aumento.
Bueno, aquí estamos 16 años después, y la oferta monetaria de EE. UU. casi se ha triplicado a un ritmo sin precedentes.
“La inflación es como el alcoholismo. En ambos casos… los buenos efectos son lo primero” – Milton Friedman
Por qué importa la inflación
Si bien la inflación moderada es saludable para una economía en crecimiento, los economistas temen que los aumentos excesivos de precios durante un período prolongado puedan conducir a hiperinflación y una pérdida total de confianza en la moneda nacional. Las personas esperan que su dinero valga menos en el futuro y venden su moneda por otros activos tan pronto como la reciben, lo que exacerba un círculo vicioso de devaluación.
La hiperinflación es verdaderamente un escenario de pesadilla para cualquier nación, ya que los ahorros ganados con tanto esfuerzo por la gente se vuelven virtualmente inútiles de la noche a la mañana. Lo estamos viendo desarrollarse ahora mismo en Venezuela, donde la inflación anual fue 686% en 2021.
Considere esa cifra por un momento. ¿Te imaginas que tu patrimonio neto se redujera en un 85 % en un solo año solo porque tenías tus ahorros en tu moneda nacional, como hace la mayoría de la gente?
La historia está repleta de ejemplos de monedas fallidas, por lo que los bancos centrales tienden a tomar medidas mucho antes de que la situación se salga de control.
Opciones difíciles
Esto nos lleva de vuelta al pivote reciente de la Fed.
Desde el 'Choque del COVID' de marzo de 2020, la Reserva Federal ha acelerado la impresora de dinero, inyectando $120 mil millones de liquidez en los mercados cada mes a través de la compra de bonos. Las tasas de interés de referencia se redujeron una vez más a casi cero, revirtiendo las alzas de 2016-2019.
En tal entorno, los especuladores son recompensados a expensas de los ahorradores. La gente común quiere ahorrar dinero para la matrícula universitaria o una casa nueva, pero como los depósitos bancarios rinden casi nada, se ven obligados a arriesgar capital en el mercado de valores.
No hay duda de que 2021 fue un gran año para los activos de riesgo, ya que todo, desde el café hasta las criptomonedas, se recuperó. Pero es el rápido aumento de los precios de los bienes esenciales lo que está incitando a la Fed a tomar medidas.
El 3 de noviembre, anunció que las compras mensuales de bonos se reducirían en $ 15 mil millones por mes, y se esperaba que el programa finalizara para el verano de 2022. En ese momento, no se habían previsto aumentos en las tasas de interés para 2022.
Como moneda de reserva mundial, la mayoría de los activos de riesgo tienen un precio en dólares estadounidenses. Un dólar más débil generalmente se considera positivo para los mercados crediticios y de riesgo. La mecánica de cómo funciona esto a través del mercado del eurodólar está más allá del alcance de este artículo, pero puede leer más esta página.
El dólar subió con fuerza tras el anuncio y procedió a alcanzar niveles vistos por última vez en julio de 2020 durante las próximas tres semanas.
Bitcoin superó los $ 69K el 10 de noviembre y cayó un 30 % durante el mes siguiente, ya que la capitalización total del criptomercado cayó a $ 2.2 billones desde un máximo de casi $ 3 billones.
Hemos visto mucha adopción institucional de criptografía en 2021 y, si bien eso es sin duda positivo para el espacio, también podría explicar la mayor sensibilidad de los criptomercados a la política monetaria y fiscal. Los viejos hábitos tardan en morir en Wall Street.
Hay que entender que los inversores profesionales no son degens. Se espera que los administradores de dinero operen dentro de parámetros estrictos de administración de riesgos o se arriesguen a perder sus cómodos trabajos en Wall Street. Con la visión de consenso que espera condiciones monetarias más estrictas en el futuro, los administradores de fondos buscarán reducir el riesgo.
Si observamos el espectro de riesgo de las clases de activos, las criptomonedas pueden considerarse una de las más riesgosas. Por lo tanto, es un lugar natural para que los administradores de activos comiencen a recortar posiciones para proteger sus ganancias descomunales de 2021. La mayoría de las instituciones siguen tendencias y no dudarán en salir de sus posiciones si las condiciones macro lo requieren.
¿Cuántos bancos anunciaron mesas de negociación de criptomonedas en 2017 y 2018 solo para abandonar sus planes cuando el mercado implosionó?
Inflación objetivo
El 15 de diciembre, la Fed anunció que aceleraría las reducciones en las compras mensuales de bonos y terminaría el programa para marzo de 2022. Si bien los mercados tomaron la noticia con calma, las minutas publicadas la semana pasada mostraron que el comité ahora espera hasta tres tasas. alzas en 2022.
Por lo general, a los inversores no les gustan las sorpresas, y esta vez no fue diferente. Los mercados de valores cotizaron a la baja y vimos otra ola de ventas en criptomonedas, con Bitcoin y Ether cotizando brevemente por debajo de $40,000 3,000 y $XNUMX respectivamente.
¿Qué esperar?
Mercados de bonos actualmente predecir una probabilidad del 78% de una subida del 0.25% en marzo.
El banco de inversión Goldman Sachs dice que la Fed subirá las tasas cuatro veces en el 2022.
Si bien la mayoría de los inversores parecen estar tomando las proyecciones de la Fed como un hecho, hay algunos factores que aún pueden influir en el camino real tomado por el banco central más grande del mundo.
Por un lado, 2021 puede haber sido un caso atípico. Una combinación de shocks de oferta causados por la pandemia de COVID y el estímulo monetario directo que impulsó la demanda de los consumidores puede haber resultado en un aumento de la inflación. Si este es el caso, podemos esperar que la inflación disminuya naturalmente a medida que las condiciones vuelvan a la normalidad.
En segundo lugar, este es un año electoral en los Estados Unidos. Si bien los demócratas querrán presentarse como duros con la inflación, también querrán mantener los mercados estables. Una sobrecorrección que condujera a una caída del mercado de valores perjudicaría a los titulares. Si la pandemia empeorara o la economía tuviera vientos en contra, no podemos descartar la posibilidad de otro paquete de estímulo.
Financiamiento negativo
A corto plazo, es probable que continúe el rebote, ya que las tasas de financiación se han vuelto negativas, lo que indica que a los operadores se les paga para abrir posiciones largas.
Los períodos anteriores de tasas de financiación negativas sostenidas han tendido a preceder a la acción positiva del precio.
Si pensamos en el dólar estadounidense como un token criptográfico, la Fed puede verse como los desarrolladores que controlan su suministro.
Durante las últimas dos décadas, han estado presionando el botón de 'menta infinita'.
Ahora, con la inflación en el punto de mira, ¿los desarrolladores harán algo?
