Ethena Labs lanzó su dólar sintético USDe el 21 de febrero. causando revuelo entre los analistas por su rendimiento de dos dígitos. "Crypto Twitter" aparentemente no ha dejado de hablar de ello desde entonces, algunos elogian el novedoso mecanismo del proyecto mientras que otros denuncian sus riesgos.

El último peso pesado de las criptomonedas en hacer sonar la alarma sobre el USDe es Fantom y el fundador de Yearn Finance, Andre Cronje. Cronje recurrió a X ayer para decir que cuando las condiciones del mercado cambian, el USDe puede perder su garantía.

"Hay una nueva primitiva que está ganando mucha fuerza", Cronje publicado el 3 de abril, “y lo estoy viendo integrado en protocolos que consideraba de muy bajo riesgo, pero según mi entendimiento (quizás incorrecto), este nuevo protocolo es de muy alto riesgo”.

Cronje señaló el mecanismo que utiliza el USDe, subrayando la importancia de las tasas de financiación en la arquitectura de Ethena y cómo, si éstas cambian, provocando liquidaciones, el activo podría perder repentinamente su respaldo.

Entonces, “aunque las cosas van muy bien ahora”, dijo, “porque todos son felices por mucho tiempo”, el sentimiento puede cambiar fácilmente.

El cofundador anónimo de Alchemix Finance, Scoopy Trooples, estuvo de acuerdo con el tweet de Cronje, que ahora tiene más de 2,000 me gusta, y dijo: "He estado mostrando preocupación por ello a riesgo de que me etiqueten como un imbécil".

Las liquidaciones no son posibles

Evgeny Gaevoy, director ejecutivo de la empresa de comercio algorítmico Wintermute, también respondió a la publicación de Cronje. Según la Gaevoy, las liquidaciones no son motivo de preocupación. El problema, explicó, son los custodios y añadió que el riesgo se asemeja FTX más que LUNA.

Eliminar las liquidaciones del perfil de riesgo es algo que MonetSupply, el cofundador seudónimo de Block Analitica, una plataforma de inteligencia de riesgos para DeFi, Está de acuerdo con.

También destacó el riesgo de custodia, calificándolo de "uno de los riesgos más importantes". MonetSupply abordó una serie de preocupaciones, desacreditando varias y señalando otras, incluida la solvencia cambiaria y el riesgo de la entidad Ethena, es decir, que las claves internas se vean comprometidas.

El crecimiento explosivo de Ethena

USDe, sintético de Ethena stablecoin, respalda el token, que está vinculado a $1, con Ether apostado y al mismo tiempo cubre stETH con posiciones cortas de ETH en intercambios centralizados. Tanto las posiciones cortas como las stETH contribuyen al rendimiento que se transmite a los tenedores del USDe.

Tiene desde en globo a una capitalización de mercado de 1.3 millones de dólares, alcanzando el top 5 en Coingecko. Ethena también completó su Lanzamiento aéreo de ENA ayer, disparando la red a una capitalización de mercado de mil millones de dólares.

El USDe de Ethena se ha comparado con la moneda estable UST de Terra. En 2022, Terraform Labs, liderado por el ahora detenido Do Kwon: lanzó un token nativo, LUNA, y una moneda estable algorítmica, UST, que estaba respaldada por LUNA. UST perdió su vinculación después de una fuerte caída en el precio de LUNA, que provocó una espiral de precios a la baja y una corrida de depósitos que acabó con casi 50 mil millones de dólares de la capitalización de mercado de UST en cuestión de días.

Sin embargo, a diferencia de UST, el USDe está respaldado por stETH y, a partir de hoy,BTC.

Activos completamente diferentes

"No veo ninguna comparación entre Ethena y Terra/Luna aparte de la categoría general de moneda estable", dijo Nic Carter, socio general de Castle Island Ventures.

Carter explicó a The Defiant que Ethena es una moneda estable neutral delta que ha existido en una variedad de contextos en el pasado y "debería ser capaz de" resistir cualquier cantidad de condiciones del mercado.

Por otro lado, Carter dijo que Terra “en la práctica no tenía respaldo” y ofreció una tasa fija del 20%, lo que obligó a la empresa a recaudar capital continuamente para cumplirla.

Sus comentarios hicieron eco de los de Ryan Watkins, quien ha sido un partidario vocal de Etenea. Watkins le dijo a The Defiant que el FUD que rodea a Ethena se origina en el colapso de LUNA antes mencionado.

"Nada ha cambiado", dijo Watkins a The Defiant, y agregó que cree que "todo el mundo tiene trastorno de estrés postraumático debido a Terra".

Persiguiendo influencia

Si la mayoría de los riesgos son injustificados o están claramente establecidos en el protocolo, ¿por qué la gente habla tanto de ellos?

Nic Carter aventuró una respuesta.

“Honestamente, creo que debido al colapso de 2022, mucha gente se dio cuenta de que se podía lograr una influencia significativa siendo públicamente pesimista sobre proyectos de alto perfil con anticipación (ya que muchos proyectos importantes colapsaron) y están tratando de conseguirlos. críticas, en caso de que realmente colapsen”, dijo a The Defiant.

Carter concluyó que está "convencido de que Ethena es un sistema de sonido".