Las preocupaciones bancarias en EE.UU. esta semana fueron provocadas por:

• New York Community Bancorp recorta su dividendo debido a normas de capital más estrictas y tensión comercial
• Un banco japonés informa pérdidas inesperadas en bienes raíces comerciales en EE. UU.
• Deutsche Bank destaca las pérdidas en el sector inmobiliario comercial de EE. UU.

A pesar de todos los datos económicos de esta semana, fueron esos titulares los que dejaron los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años 14 puntos básicos más bajos durante la semana.

Aquí hay ecos de las hipotecas de alto riesgo, ya que nadie sabe realmente la magnitud del problema, quién soporta las pérdidas y cómo podría gestionarse. Lo que está claro es que el sector inmobiliario de oficinas se ha visto gravemente afectado debido a los cambios en el trabajo desde casa tras la pandemia. Las vacantes son altas y los inquilinos tienen una influencia increíble para pedir alquileres más bajos.

Las normas bancarias exigen asumir deterioros una vez que las pérdidas son razonablemente previsibles, pero eso en realidad no ha sucedido todavía, en parte porque todavía no está claro cuántos trabajadores serán llamados a regresar a la oficina y cuántas empresas se mudarán.

Bajo cualquier circunstancia, es justo decir que las pérdidas serán elevadas. ¿Qué tan alto? Goldman Sachs calcula 1.2 billones de dólares en inversiones comerciales
Está previsto que las hipotecas venzan este año y el próximo, o alrededor de una cuarta parte de todas las hipotecas comerciales pendientes, y las más altas
nivel registrado desde 2008.

Los mayores tenedores individuales son los bancos.
con una participación del 40%. Otras estimaciones sitúan el “muro de madurez” en 1.5 billones de dólares, según Reuters.

"El mercado de oficinas atraviesa una crisis existencial en este momento", dijo Barry Sternlicht, director ejecutivo de Starwood Capital Group (115 mil millones de dólares en activos gestionados).
la conferencia Global Alts. “Es una clase de activos de 3 billones de dólares que es
probablemente valga 1.8 billones de dólares. Hay 1.2 billones de dólares en pérdidas repartidas
en algún lugar, y nadie sabe exactamente dónde está todo."

A modo de ejemplo, el tamaño total del mercado hipotecario de alto riesgo estadounidense en 2007 fue de 1.3 billones de dólares.

Hay dos cosas que hacen de esta una situación particularmente precaria:

• Los bancos pequeños/regionales soportan gran parte de las pérdidas y no tienen la capacidad de soportar mucho dolor.
• Debido a las pérdidas en el mercado de bonos mantenidos hasta el vencimiento, obtener nuevo capital es prohibitivamente costoso y, en muchos casos, imposible.

Hay una razón por la que el mercado de bonos se puso muy nervioso, muy rápidamente, esta semana.

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