DigiFT, una fintech con sede en Singapur, recibió licencias duales de la Autoridad Monetaria de Singapur que la convierten en la primera bolsa del país que adopta la creación de mercado automatizada.

Esto se suma a proporcionar un lugar de activos digitales tanto para criptomonedas como para activos tokenizados del mundo real que liquida transacciones en una cadena de bloques pública y sin permiso, en lugar de un libro de contabilidad centralizado y cerrado.

La medida vuelve a colocar a Singapur en la carrera para fomentar los mercados criptográficos regulados, dieciséis meses después de que la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong otorgara sus primeras licencias comparables.

Henry Zhang, fundador y director ejecutivo de DigiFT, dice: "Nuestro mercado tiene licencia y se basa en la infraestructura DeFi".

Frente a sus pares de Hong Kong

DigiFT es similar a sus contrapartes con sede en Hong Kong, como OSL y HashKey, en que tiene licencia y comercializa activos digitales, desde criptomonedas hasta tokens de valores. Pero la diferencia es que DigiFT se liquida utilizando la red principal de Ethereum, mientras que los jugadores de Hong Kong deben depender de una infraestructura centralizada. (HashKey es un inversor en DigiFT).

Las bolsas de Hong Kong operan bajo las leyes de valores existentes, con una capa adicional bajo los controles de cumplimiento de la ordenanza contra el lavado de dinero de la ciudad, el régimen VASP (para proveedor de servicios de activos virtuales).

DigiFT ha ganado dos licencias MAS. La primera es una licencia de Servicios del Mercado de Capitales, que le permite emitir tokens de activos digitales. El segundo, como Operador de Mercado Reconocido, le permite facilitar el comercio de esos tokens en un mercado secundario, así como aceptar pagos en dinero fiduciario o cripto.

La empresa se fundó en 2021 y pasó dieciocho meses en el sandbox de MAS. En ese entorno, pudo enumerar cinco tokens, cuatro basados ​​en activos del mundo real y un quinto token criptográfico para apostar en Ethereum.

Modelo híbrido

Zhang dice que la condición para obtener una licencia comercial completa era demostrar que DigiFT podía colocar controles KYC y AML en la parte superior, lo que significaba colocar un grado de controles centralizados encima de la capa uno descentralizada subyacente.

Debido a que la actividad en Ethereum es de igual a igual, Zhang dice que la configuración alienta a los usuarios a la autocustodia o la custodia con terceros. El régimen VASP de Hong Kong exige que las bolsas proporcionen custodia de los activos de los clientes.

Aún no está claro cuánta diferencia supondrá esto, ya que los VASP de Hong Kong pueden permitir la custodia de terceros, y Zhang dice que DigiFT también proporcionará la custodia si los clientes así lo desean.

Zhang dice que las mayores ganancias de eficiencia para las instituciones financieras tradicionales son la eliminación de otros intermediarios, no del custodio. De hecho, la tokenización creará más funciones para los custodios: uno para salvaguardar el valor original (una acción, un bono o una estructura de fondos) y un segundo para custodiar los tokens.

El comercio y la liquidación entre pares deberían, en teoría, eliminar la necesidad de una serie de conciliaciones y funciones administrativas que se requieren en TradFi. En cambio, esas funciones se mantienen mediante un sistema descentralizado para validar la propiedad de los activos y las valoraciones basadas en los bloques de la red Ethereum, lo que reduce o elimina los riesgos de contraparte.

Blockchain también permite a los inversores combinar todos sus activos y contrapartes en una billetera que controlan, en lugar de depender de cuentas que les entregan proveedores de servicios centralizados (por ejemplo, bancos). Esta diferencia fue el foco del trabajo de DigiFT en la creación de controles KYC y AML que satisficieran al MAS.

Construyendo el ecosistema

Zhang reconoce que hoy en día hay poco ecosistema: pocos emisores y ningún mercado secundario discernible de proveedores de liquidez o inversores. Pero dice que llegará cuando los jugadores 'Web3' converjan con TradFi.

Por ejemplo, los inversores de TradFi no tienen problemas para acceder a los bonos del Tesoro de EE. UU., pero necesitan estar en el mundo de los tokens para apostar en Ethereum (por ejemplo). Mientras tanto, la tokenización permite a los poseedores de monedas estables colocar activos en deuda estadounidense tokenizada; MakerDAO, el operador algorítmico de monedas estables, se ha convertido en un importante inversor en letras del Tesoro tokenizadas. 

Hoy en día no hay mucha liquidez, pero esta convergencia entre las criptomonedas y TradFi seguirá generando actividad, afirma Zhang. “Hace doce meses, la gente de Web3 y Web2 no hablaban entre sí. Hoy estamos en el comienzo de una convergencia”.

El mundo blockchain todavía enfrenta enormes obstáculos, incluidas interfaces primitivas de experiencia de usuario, eficiencia rezagada y preguntas sobre seguridad y protección. Pero a medida que la regulación remodele el espacio, puede aportar transparencia, protección a los inversores y las mejores enseñanzas de las finanzas tradicionales.

Y aunque la velocidad de transacción de Ethereum es pobre en comparación con la de un procesador de tarjetas de crédito o el motor de comparación de una bolsa de valores, en términos de liquidación ya está a años luz de ventaja.

"Resolvemos dos o tres bloques en 30 segundos, lo cual no es eficiente", afirmó Zhang. "¿Pero qué pasa si lo comparamos con T+2 [liquidación dos días después de la negociación] en acciones tradicionales?"

Una de las razones de la confianza de Zhang es que ya ha visto esto antes. Es un banquero de carrera. Como desarrollador de productos en Citi en China en 2001, supervisó la creación de su sistema de pagos en línea para RMB. “En aquel entonces nos enfrentábamos a los mismos problemas que hoy: ¿pueden confiar en esto? ¿Existe un caso de uso? ¿No es lo suficientemente eficiente?

Ahora que tiene las licencias en mano, Zhang dice que necesitará volver al mercado de capitales para obtener financiación. DigiFT levantó dos rondas, lideradas por HashKey y Shanda Group (la empresa pionera de juegos china). Él cree que DigiFT buscará recaudar una ronda de Serie A por entre 5 y 10 millones de dólares en 2024, para ayudarlo a contratar talento, construir el ecosistema y continuar promoviendo los activos digitales.

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