- ASML informa un QTR en línea, pero el futuro parece plano para 2024
- Downcycle finalmente llega al líder de la litografía: el monopolio de ASML es más sólido que nunca
- La memoria sigue siendo sombría: las nuevas sanciones a China no están claras
- El momento de la recuperación no está claro, pero se prevé una recuperación hasta 2025
En línea Trimestre y año como se esperaba
Los ingresos totales ascendieron a 6.7 millones de euros y el beneficio por acción (BPA) a 4.81 euros, más o menos en línea con las previsiones y expectativas. La compañía parece estar en camino de lograr su crecimiento del 30% previamente previsto en 2023 con respecto a 2022.
El problema obvio fue que los pedidos cayeron significativamente (-42%) a 2.6 millones de euros, con solo 0.5 millones de euros en reservas EUV, lo que sugiere debilidad en la vanguardia y mantenimiento del negocio en la tecnología de última generación.
En general, la empresa prevé un año 2024 estable respecto a 2023……..
Se confirma la duración y profundidad de la recesión cuando finalmente llega a ASML
En los muchos años que hemos seguido la industria de los semiconductores, siempre se ha dado el caso de que las herramientas de litografía fueron las últimas en cancelarse o ralentizarse, mientras que la mayoría de las demás herramientas experimentaron un impacto inmediato.
Si el ciclo descendente actual fuera de un año o menos o se limitara solo al sector de la memoria, es probable que ASML hubiera superado el ciclo descendente sin impacto mientras otros se veían afectados.
La duración y profundidad de la recesión actual es mucho más profunda y prolongada que la mayoría de los ciclos anteriores y, por lo tanto, finalmente ha alcanzado a ASML. Obviamente, los clientes están menos preocupados por cancelar y retrasar pedidos, ya que se salen de la cola de pedidos que suele durar más de un año. Es probable que tengan más confianza en que podrán obtener las herramientas cuando la recuperación realmente se recupere.
Esto también parece sugerir que el ciclo de recuperación será más largo y más lento que las recuperaciones anteriores, de lo contrario los clientes querrían tener el equipo listo y no retrasarían los pedidos de ASML.
¿Un ciclo bajista de tres o cuatro años?
El ciclo bajista comenzó en la primavera de 2022. Si asumimos que nos acercamos al fondo a finales de 2023 (como sugiere ASML), hemos pasado el último año y nueve meses en el camino hacia el fondo.
Si asumimos una recuperación lenta (que ya parece indicada), no veremos una recuperación a los niveles anteriores hasta algún momento en 2025 (en el mejor de los casos).
Eso fijaría el actual ciclo descendente en 3 o 4 años, convirtiéndolo en uno de los peores en general.
Fuimos más negativos que la mayoría de los analistas al entrar en la crisis y, lamentablemente, se ha demostrado que teníamos razón en su extensión y profundidad, a pesar de que esperábamos estar equivocados.
El monopolio sigue siendo sólido
A pesar de la histeria reciente y la mala información, no hay amenaza alguna para la posición de ASML en el horizonte.
La principal amenaza sigue siendo la salud y la demanda del mercado. Las sanciones son una amenaza secundaria pero menos impactantes que las cuestiones relacionadas con la demanda.
Las sanciones a China inicialmente parecen menos impactantes
Aunque ASML todavía está leyendo las sanciones recientemente impuestas por los EE. UU. para determinar el impacto, a primera vista parece que el impacto es menor de lo que podría haber sido de otra manera.
Parece que se enviarán suficientes herramientas ARFi a China para ayudar a los ingresos de ASML, mientras que los "malos actores" en China seguirán en la lista de "prohibidos".
Las licencias y aprobaciones finales de exportación aún están por verse, pero hasta ahora las sanciones “draconianas” parecen estar fuera de discusión.
Parece que Gina recibió la bofetada y no respondió tanto como podría haber sido, mostrando moderación. Quizás Biden quiera tener una mejor reunión con Xi.
Es probable que la NA alta sea un punto brillante en 2024
Es probable que el lanzamiento de herramientas de alta NA a finales de 2023 y entrando en 2024 represente una parte importante del negocio y de los nuevos pedidos cuando la industria realmente comience a recuperarse, probablemente en 2025.
Es importante destacar que la empresa no ha recortado sus esfuerzos en I+D ni en tecnología líder, ya que representa el futuro de la empresa.
Creemos que los pedidos y los ingresos de las herramientas High NA serán una de las cosas que sacarán a ASML de la recesión más rápido que otros en la industria.
A un precio aproximado de 400 millones de dólares, no se necesitan muchos pedidos para sumar dinero real.
El momento de la Ley CHIPS y la construcción fabulosa simplemente apesta
Desafortunadamente, lo último que uno quiere hacer en un ciclo descendente basado en un exceso de oferta es desarrollar más capacidad...
La ley CHIPS tiene como objetivo hacer precisamente eso... Todas las nuevas fábricas anunciadas en los EE. UU., si se ponen en funcionamiento en el cronograma previamente esperado, hundirían nuevamente a la industria.
Está bastante claro que los retrasos de TSMC Arizona, Intel y otros se deben más al actual exceso de oferta/ciclo de caída que a cualquier otro problema.
Se esperaría un retraso de al menos 2 o 3 años, si no más, en muchos de estos proyectos. Las empresas de chips simplemente no son tan estúpidas como para gastar dinero en nueva capacidad cuando ya están nadando en ella.
Esto es obviamente desafortunado ya que retrasa el esfuerzo de reubicación de Estados Unidos y la dependencia de Asia sigue sin una solución razonable...
La acción
Como se esperaba, un ciclo más largo que ha impactado el año 2024 de ASML lastrará las acciones, ya que ningún crecimiento en 2024 con respecto a 2023 es claramente decepcionante.
Sin embargo, el largo plazo sigue siendo sólido. La posición de ASML sigue siendo sólida. No ha cambiado mucho en la dinámica general de la industria de los semiconductores.
Vemos daños colaterales en otras existencias de equipos de chips, ya que la duración del ciclo descendente afecta a otros más que a ASML.
Probablemente escuchemos más sobre eso durante el resto de la temporada de presentación de resultados….
La mayoría de los demás fabricantes de equipos de chips probablemente intentarán poner buena cara, pero la realidad es que se trata de una crisis peor y más larga de lo esperado.
Cuando incluso ASML se resfría, el resto de los fabricantes de equipos contraen neumonía….
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- Fuente: https://semiwiki.com/lithography/336923-asml-longer-deeper-downcycle-finally-hits-litho-flat-2024-weak-memory-a-bottom/
