Por: Jay Lee y anson-chan

A principios de este año, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó 11 ETF de Bitcoin al contado. En Hong Kong, en vista de la rápida evolución de los productos de activos virtuales (VA) y los crecientes productos de inversión que ofrecen exposición a los VA, la Comisión de Valores y Futuros (SFC) emitió una circular, el 22 de diciembre de 2023, que detalla los requisitos para los fondos de inversión con una exposición de más del 10% del valor liquidativo (NAV) a VA en busca de autorización para ofertas públicas en Hong Kong (Circular).

La Circular amplía sustancialmente la gama de “productos VA minoristas” y reemplaza una circular sobre fondos cotizados en bolsa de futuros de activos virtuales emitida en octubre de 2022.

La Circular establece requisitos para la autorización de fondos de inversión, distintos de los esquemas de jurisdicción reconocida (incluidos los fondos UCITS) y los fondos autorizados bajo acuerdos de reconocimiento mutuo de fondos (MRF), que tienen una exposición de más del 10% de su NAV en VA por:

• Invertir directamente en los mismos tokens VA al contado accesibles al público de Hong Kong para negociar en plataformas de comercio de activos virtuales (VATP) con licencia de SFC (es decir, exposición directa); y/o

• Adquirir exposición de inversión indirecta a dicho VA (es decir, exposición indirecta), a través de, por ejemplo, futuros negociados en bolsas de futuros reguladas convencionales y otros productos negociados en bolsa (colectivamente, Fondos VA autorizados por la SFC).

Requisitos sobre fondos VA autorizados por la SFC

Se espera que los Fondos VA autorizados por la SFC cumplan, en primer lugar, con los requisitos aplicables descritos en la Sección de Principios Generales y el Código sobre Fideicomisos Unitarios y Fondos Mutuos (Código UT), entre otros requisitos, así como la circular conjunta sobre los Fondos VA- actividades relacionadas. La Circular también señala lo siguiente:

Empresas de Administración

Las compañías administradoras de fondos VA autorizados por la SFC desempeñan un papel crucial y deben tener (i) un buen historial de cumplimiento normativo y (ii) al menos un miembro del personal competente con experiencia relevante en la gestión de VA o productos relacionados, y estar sujetas a controles adicionales. términos y condiciones por el Departamento de Licencias de SFC.

VA subyacente elegible

Los fondos VA autorizados por la SFC solo deben invertir, ya sea directa o indirectamente, en tokens VA que sean accesibles al público de Hong Kong para negociar en VATP con licencia de la SFC.

Estrategia de inversión

Los fondos VA autorizados por la SFC pueden invertir directa o indirectamente en tokens VA elegibles, sujeto a ciertos requisitos. Los fondos VA autorizados por la SFC no deberían tener exposición apalancada a VA a nivel de fondo.

• Para los futuros de VA, solo se permiten aquellos negociados en bolsas de futuros reguladas convencionales, siempre que la sociedad gestora demuestre (i) que los futuros de VA pertinentes tienen una liquidez adecuada y (ii) unos costes de rotación manejables.
• Para los Fondos VA autorizados por la SFC que adoptan principalmente una estrategia de inversión basada en futuros, se espera que adopten una estrategia de inversión activa para permitir flexibilidad en la composición de la cartera (por ejemplo, diversificación de posiciones de futuros con múltiples fechas de vencimiento y estrategias renovables).
• Para exposiciones indirectas a VA elegibles a través de otros productos cotizados en bolsa, será necesario cumplir con los requisitos aplicables del Código UT y otros requisitos de la SFC.

En este blog, explicamos los antecedentes de la Circular y sus requisitos clave e importantes. En el próximo blog, brindaremos una descripción general de los requisitos adicionales, incluidos aquellos sobre transacciones y adquisiciones, custodia y valoración de VA.