La startup europea de blockchain, Defactor Labs, está comercializando una oferta de bonos de USD 100 millones para inversores acreditados en Asia en un intento por llevarlos al mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi).
De alguna manera, esta es otra plataforma fintech que conecta a los prestatarios que necesitan capital de trabajo con los inversores que buscan rendimiento y diversificación. Hay muchas empresas en Asia que hacen lo mismo, desde Validus en Singapur hasta Velotrade en Hong Kong.
En este modelo fintech convencional, los prestatarios son empresas que quieren la certeza de tener efectivo en mano, lo que suele ser un desafío para las empresas más pequeñas que participan en las cadenas de suministro.
Traerán sus diversas obligaciones a corto plazo a la plataforma, incluidas facturas, cuentas por cobrar y financiamiento en inventario: dinero adeudado a estas empresas pero lento en llegar. Las pymes venden los derechos de estas reclamaciones al operador de la plataforma a cambio de un recorte, digamos del 10 por ciento.
Luego, el operador de la plataforma empaqueta esta mezcolanza de deuda a corto plazo en un formato invertible, como un fondo, tramos o deudas individuales que comercializa a los inversores. La plataforma busca constantemente más prestatarios (PYME) para mantener un flujo de ingresos viable para los inversores. Estos inversores pueden ser bancos que busquen desplegar su balance, pero también podrían ser fondos de cobertura, oficinas familiares o cualquier otra persona que busque un rendimiento.
Ahora hazlo con DeFi
Las similitudes terminan ahí. La idea de Defactor es tomar esta plataforma fintech y estructurarla como un vehículo de tokenización, basado en contratos inteligentes y respaldado por activos del mundo real.
Para atraer inversores institucionales, Defactor está adaptando el proceso a un entorno regulado y de alto cumplimiento. Se ha asociado con un corredor de bolsa con licencia del regulador financiero alemán BaFin, y está emitiendo un bono para inversores domiciliados en Luxemburgo (una jurisdicción común para productos financieros que se pueden comercializar en toda la Unión Europea).
“Queremos resolver los problemas de acceso a las finanzas tradicionales y traer ese dinero a la cadena”, dijo Maurice Tracey, director comercial de Defactor Labs con sede en Dublín.
Pero ¿por qué?
¿Por qué molestarse en tratar de calzar la financiación del comercio fintech en DeFi? DeFi significa incertidumbre regulatoria, y significa poca liquidez: todo el espacio de DeFi es de solo $ 50 mil millones, medido en valor total de dinero bloqueado en protocolos como Lido, Aave y Uniswap. DeFi experimentó una burbuja el año pasado, alcanzando alrededor de $ 250 mil millones de TVL, pero colapsó en línea con el estallido general a raíz de la eliminación de FTX.
Para las pymes ansiosas por asegurar la liquidez y para los inversores que buscan un rendimiento confiable en una clase de activos creíble, el ángulo criptográfico parece un terreno difícil.
Sin embargo, el equipo de Defactor cree que al crear un mecanismo regulado y compatible, puede atraer dinero a DeFi, lo que significa crear un nuevo canal para que el capital llegue a las pymes. Los prestamistas tradicionales, como los bancos, se han retirado del sector debido a un mayor cumplimiento y requisitos de reserva de capital. DeFi, por lo tanto, no es un sustituto del capital de trabajo tradicional de las pymes, sino un complemento.
Una estructura basada en blockchain también brinda beneficios a los inversores. Debido a que el bono es un instrumento tokenizado, los inversores pueden intercambiar sus unidades en un mercado secundario. El equipo de Defactor ve este primer bono como parte de un movimiento para tokenizar activos del mundo real, que pueden expandirse más allá de las cuentas por cobrar comerciales.
Abastecimiento de activos del mundo real
La ecuación comienza con los prestatarios, o en la terminología de Defactor, los originadores de activos. Tiene un grupo inicial de seis fintechs de todo el mundo que buscan una financiación combinada de unos 100 millones de dólares. Algunas son empresas de blockchain, pero no todas, pero comparten una mentalidad fintech que está ansiosa por probar soluciones innovadoras para sus desafíos financieros, dice Tracey.
Todos tienen arreglos ordinarios de capital de trabajo (facturas, cuentas por cobrar, financiamiento comercial) que llevan a cabo de manera rutinaria. Han acordado venderlos a Defactor en la medida en que Defactor pueda recaudar el capital de los inversores para satisfacer esa demanda.
Defactor ahora está organizando The Alpha Bond, una nota de $ 100 millones a un año que rinde el 10 por ciento, pagada cada seis meses, según el papel colectivo. El bono está diseñado para renovarse, creando de hecho capital permanente para los creadores de activos.
Uno de los trabajos de Defactor es examinar a los creadores de activos, incorporarlos con controles AML y KYC, y juzgar que las fintech tienen balances capaces de cumplir con sus obligaciones.
Pero ese no es el único riesgo que están tomando los inversores. Los contratos inteligentes siguen siendo un mecanismo no probado en caso de incumplimiento. Sin embargo, la fianza está regulada por la ley de Luxemburgo, por lo que existe un sistema legal conocido para gestionar cualquier disputa.
“El rendimiento es el equivalente a un bono de alto rendimiento en los Estados Unidos”, dijo Tracey. “Pero es de bajo riesgo. El subyacente es papel a 60 días y los flujos de caja son visibles”. La discrepancia es una prima para garantizar que Defactor encuentre los inversores que necesita para impulsar su negocio.
Incentivo añadido: tokens DAO
Ese no es el único incentivo. Antes de que existiera Defactor Labs, existía Defactor DAO (organización autónoma descentralizada). Este DAO se lanzó hace dos años y emitió tokens de gobernanza como medio para financiar su negocio. Desarrolló la tecnología que sustenta el negocio de Defactor Labs, incluida la redacción de los contratos inteligentes.
La inversión mínima para Alpha Bond es de $ 100,000, pero el equipo prefiere que los inversores escriban cheques de al menos $ 1 millón. Para fomentar esto, están regalando a los inversores más grandes tokens de gobernanza Defactor DAO.
El equipo considera estos tokens como tokens de "utilidad". No confieren propiedad ni derechos sobre los ingresos de Defactor. Sin embargo, sí comercian en criptomercados, con su valor determinado por el éxito de los negocios de DAO, de los cuales Defactor Labs es el primero (y por ahora, el único). Si Defactor Labs es un éxito, el valor de esos tokens debería aumentar. Por lo tanto, los tenedores de bonos obtienen tanto un rendimiento atractivo como un potencial alcista similar al de la renta variable.
(En los EE. UU., la Comisión de Bolsa y Valores no reconoce los tokens de utilidad y los consideraría como valores. Aunque hay fintechs con sede en los EE. UU. que actúan como originadores de activos, Defactor Labs no está comercializando Alpha Bond a los inversores de los EE. UU.).
Inconvencionalmente convencional
El bono tiene una estructura convencional pero está tokenizado, emitido en rieles de blockchain y denominado en USDC (moneda estable en dólares estadounidenses de Circle). Los inversionistas pueden ignorar este aspecto, pagando en dólares por unidades en un bono tradicional.
O, si desean intercambiar sus tenencias como tokens, Defactor Labs tiene su socio de corretaje (Black Manta Capital Partners) para facilitarlos. Los inversores también pueden optar por comprar unidades en el bono con criptografía.
A largo plazo, el equipo de Defactor espera que los inversores minoristas también puedan participar, pero por ahora solo comercializa el bono a inversores acreditados.
También espera llevar este modelo a otras clases de activos. Ha participado en pruebas de concepto de vinos finos y colecciones de arte. “Cualquier activo puede tokenizarse”, dijo Tracey. "DeFi libera el valor de los activos que no son negociables en el mundo TradFi".
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