General
Sienna Cancer Diagnostics busca recaudar 6 millones de dólares, con una capitalización de mercado indicativa basada en una suscripción total de poco menos de 37.5 millones. Las acciones se ofrecen a 20 centavos cada una.
Sienna se fundó originalmente en 2002. El enfoque de la compañía es el desarrollo de herramientas de diagnóstico para el cáncer y, más específicamente, el uso de pruebas que analizan los niveles de Telomarese en el cuerpo para ayudar en el diagnóstico. Pasé alrededor de 10 minutos haciendo clic en los enlaces de Wikipedia tratando de entender qué es exactamente el telomarese, pero rápidamente me di cuenta de que va mucho más allá de lo que puedo recordar de la ciencia del año 10. En cambio, como de costumbre, haré todo lo posible para evaluar la oferta pública inicial de Sienna utilizando las herramientas disponibles para un inversor promedio.
Las IPO en el espacio de la biotecnología se pueden dividir ampliamente en dos categorías: Pre-ingresos, donde todo lo que la compañía tiene es una idea y tal vez algunas patentes, y post-ingresos, donde la compañía tiene un método probado para generar ingresos y ahora está buscando mejorar las cosas. Sienna Cancer Diagnostics cae torpemente en algún lugar en el medio. Aunque técnicamente Sienna ha estado recibiendo ingresos por la venta de productos desde 2015, si excluye los gastos de investigación y desarrollo, los ingresos de los primeros seis meses del año fiscal 2017 fueron de $291,588 XNUMX. Hay pequeños cafés que dan más dinero que eso. Es un momento inusual para cotizar, ya que la pregunta inmediata es por qué Sienna no se retrasó hasta la cotización hasta que demostraron su potencial de crecimiento.
Antecedentes
Al igual que muchas empresas, el pasado de Sienna no parece ser tan sencillo y lineal como el Prospecto quisiera hacerle creer.
En enero de 2015, Sienna Cancer Diagnostics anunció sus primeros acuerdos de venta con una importante empresa de patología estadounidense. Kerry Hegarty, el CEO en ese momento concedió una entrevista a La Edad, donde explicó que “ ...Sienna ha tenido éxito donde otras empresas de diagnóstico de cáncer han fracasado porque hasta ahora ha podido permanecer como una empresa que no cotiza en bolsa”. Hegarty continúa hablando sobre la flexibilidad de ser una empresa que no cotiza en bolsa cuando aún se encuentra en una etapa previa a los ingresos.
4 meses después de dar esta entrevista, Hegarty dejó Sienna Cancer Diagnostics. Más tarde ese mismo año en septiembre, Charla callejera informó que la compañía estaba planeando una oferta pública inicial de 10 millones de dólares con Pac Partners como gerente principal. ¿Se fue Hegarty porque sintió que la decisión de la empresa de cotizar era prematura? No tengo ni idea.
Por alguna razón, la oferta pública inicial de 10 millones de dólares con Pac Partners no se llevó a cabo, y la compañía ahora cotiza 18 meses después recaudando solo 6 millones con el gerente líder mucho más pequeño. Finanzas corporativas de Sequoia. Un CEO que deja una empresa y una IPO que se retrasa no son eventos exactamente inusuales, pero sería interesante obtener algunos antecedentes sobre por qué ocurrieron estos dos eventos.
Financieros:
Como se mencionó anteriormente, Sienna ha dependido en gran medida de los reembolsos del gobierno y del muy generoso programa de incentivos fiscales de investigación y desarrollo de Australia para obtener ingresos. Soy de la opinión de que si la empresa va a lograr el éxito a largo plazo, eventualmente tendrá que dejar de depender de las dádivas del gobierno y, por lo tanto, estas fuentes de ingresos deben excluirse de cualquier análisis.
Sin embargo, lo preocupante es que, una vez que se retira este dinero, los ingresos retroceden de 2016 a 2017. En 2016, el primer año completo de Sienna recibiendo ingresos por productos, la empresa tuvo ingresos anuales de $640,664 320,332 sin incluir los reembolsos del gobierno, o $17 291,588 cada seis meses. Los primeros seis meses del año fiscal XNUMX registraron ingresos de solo $XNUMX XNUMX, una disminución bastante considerable en un momento en el que naturalmente se esperaría que los ingresos aumentaran.
Si bien puede haber razones legítimas para la disminución de los ingresos, no se aborda en ninguna parte del Folleto que pude encontrar. La disminución de los ingresos también pone en duda la fecha de cotización elegida por Sienna. Agosto es un momento interesante para incluir en la lista, ya que significa que el prospecto no incluye las cifras completas del año fiscal 17, a pesar de que el año fiscal ha terminado cuando se cierra la oferta. El cínico que hay en mí dice que si las cifras del año fiscal 17 fueran buenas, la oferta pública inicial se retrasaría un par de meses, ya que las cifras sólidas del año fiscal 17 harían que la oferta pública inicial fuera un proceso mucho más sencillo.
Para ilustrar aún más el momento extraño de la cotización, el balance a partir de enero de 2017 mostró más de 1.5 millones de dólares.
en efectivo, vs gastos anuales de alrededor de $570,000. Lo que sea que haya detrás de la decisión de cotizar antes de que los números del año fiscal 17 estuvieran disponibles, no fue porque la compañía estuviera a punto de quedarse sin dinero.
en efectivo, vs gastos anuales de alrededor de $570,000. Lo que sea que haya detrás de la decisión de cotizar antes de que los números del año fiscal 17 estuvieran disponibles, no fue porque la compañía estuviera a punto de quedarse sin dinero.
Accionistas
Sienna no ha implementado ningún acuerdo voluntario de depósito en garantía, por lo que una pregunta clave para cualquier inversionista potencial es quiénes son los accionistas existentes y qué probabilidades hay de que se deshagan de sus acciones tan pronto como la empresa cotiza.
Artículos anteriores sobre Sienna mencionan al ex-CEO de Macquarie Allan Moss como uno de los principales accionistas y patrocinadores. Curiosamente, su nombre no aparece en el prospecto actual, por lo que se vendió por completo o ahora posee menos del 5% de la empresa. Por qué un inversionista astuto como Moss se vendería antes de una oferta pública inicial es otra pregunta en la que probablemente debería pensar un posible inversionista.
En cambio, el mayor accionista actual ahora es alguien llamado David Neate, que posee poco más del 10% de la empresa. Inmediatamente sentí curiosidad por saber quién era esta persona, ya que no pude encontrarlo en la lista del directorio ni en el equipo de alta dirección de la empresa. Después de investigar en línea, la única información que pude encontrar sobre él fue sobre Essential Petroleum Resources Limited, una compañía de exploración de petróleo y gas ahora excluida de la lista que alguien llamó David Neate (y estoy consciente de que podría no ser el mismo tipo) ostentaba el 12.6% de en octubre 2007.
Hay un octubre de 2008 hilo de cobre caliente donde alguien se preguntó por qué Neate se estaba deshaciendo de tantas acciones de Petroleum Resources Limited. Unos meses después de la publicación en enero de 2009, las acciones cayeron por debajo de 1 centavo luego de anuncios de perforación desfavorables y la compañía dejó de cotizar más tarde ese año.
Por supuesto, hay explicaciones perfectamente razonables para que un inversor importante decida vender acciones, pero en realidad no es el tipo de información que desea encontrar cuando comienza a buscar en Google al accionista principal de una inversión potencial.
Vedicto
Como se trata de una oferta pública inicial en un área en la que no tengo conocimientos técnicos, soy muy consciente de que podría estar completamente equivocado con mi análisis. Si el uso de Telomarese para diagnosticar el cáncer resulta ser el próximo gran avance, esta podría ser fácilmente la oferta pública inicial del año. Sin embargo, si voy a invertir en una empresa cuyos ingresos reales por productos son menos de una quincuagésima parte de la capitalización de mercado indicativa, al menos querría ver un crecimiento de los ingresos, no que los ingresos retrocedieran. Además, la pequeña cantidad que se está recaudando me hace preguntarme si la oferta pública inicial se trata más de que los accionistas existentes se deshagan de las acciones que de la obtención de capital. El capital aportado figura en el balance general como solo 16.6 millones, lo que significa que al menos algunos inversores iniciales aún obtendrían ganancias significativas si descargan sus acciones muy por debajo del precio de cotización inicial.
Si bien es posible que viva para arrepentirme, esta es una oferta pública inicial en la que no participaré.
