Si ha oído hablar de un administrador de fondos de cobertura de los últimos diez años, es muy probable que sea Michael Burry. El excéntrico inversor ganó millones con sus apuestas contra el mercado inmobiliario durante la crisis financiera mundial y fue inmortalizado en el libro y posterior película. El gran corto. Lo que se recuerda menos sobre la historia de Burry es que antes de que el mercado inmobiliario explotara, innumerables inversores en pánico retiraron su dinero de su fondo, preocupados porque Burry apostaba tanto dinero apostando contra un mercado inmobiliario en medio de un auge. Si bien Burry aún ganó millones con su apuesta, fue menos de lo que podría haber sido, y el estrés y la frustración de todo el proceso lo llevaron a decidir cerrar su fondo de cobertura.
La historia de Burry destaca un problema fundamental con los fondos de cobertura: los inversores en fondos de cobertura pueden retirar su dinero cuando lo deseen. A menudo, es precisamente cuando un administrador de fondos de cobertura ve la mayor oportunidad, por ejemplo, cuando el mercado está cayendo o, en el caso de Burry, cuando una burbuja está a punto de estallar, que los inversores quieren recuperar su dinero.
Es por esta razón, entre otras, que las Sociedades de Inversión Cotizadas (LIC) han ganado popularidad en Australia durante la última década más o menos. Los LIC son básicamente un fondo de cobertura o una cartera administrada que cotiza en bolsa en ASX. Sin embargo, a diferencia de un fondo de cobertura, cuando los inversores deciden que quieren recuperar su dinero de un LIC, simplemente venden sus acciones, lo que no reduce el dinero disponible para el administrador del LIC. Esto significa que los administradores de LIC están menos en deuda con sus inversores y, según la teoría, por lo tanto, son más capaces de concentrarse en maximizar los rendimientos.
El fondo Fat Prophets Global Contrarian es el último LIC de este tipo en cotizar en ASX, con su oferta pública inicial de 33 millones de dólares a $ 1.10 por acción que se espera que cierre el 10th de marzo. Fat Prophets se inició en el año 2000 por su fundador Angus Geddes como una empresa de gestión de fondos y asesoramiento de inversiones basada en suscripción. Los inversores que se registran en su servicio tienen acceso a un boletín diario, así como a informes sobre determinadas acciones con recomendaciones de compra y venta. Desde su creación, la organización ha crecido hasta tener más de 75 empleados y 25,000 XNUMX suscriptores, y ahora ofrece selecciones de acciones para una variedad de mercados y sectores diferentes. El fondo Fat Prophets Global Contrarian es la primera vez que Fat Prophets se ramifica en el mundo LIC, y será administrado por Angus Geddes y su equipo utilizando los mismos principios de inversión contrarios que han hecho que Fat Prophets sea un éxito.
Para Agencias y Operadores
El historial de Fat Prophets
El impresionante crecimiento de Fat Prophets en los últimos 16 años se debe en gran medida a un récord de selección de acciones que sería la envidia de la mayoría de los administradores de fondos. Desde su inicio en 2000 hasta finales de 2016, el rendimiento anual de un inversor que siguió todos sus consejos sobre acciones de acciones australianas habría sido del 18.49 %, frente a un rendimiento de All Ordinaries de solo 7.96 %. Han tenido un éxito igualmente impresionante en sus otros sectores. En el sitio web de Fat Prophets, todos los consejos sobre acciones anteriores de 2006 a 2016 son disponible públicamente, y al leerlos obtendrá una buena idea de la empresa y de cómo han logrado este nivel de éxito.
Cada consejo sobre acciones está cuidadosamente escrito, con impresionantes cantidades de detalles sobre cada empresa y su perspectiva de mercado.Si desea obtener una comprensión de su fundamento y estilo de inversión, eche un vistazo a su recomendación de compra por las acciones de Qantas en agosto de 2014.
La publicación hace todo lo posible para analizar la posición de mercado de Qantas, sus desafíos recientes y por qué el equipo de Fat Prophets sintió que la aerolínea en dificultades podría cambiar las cosas. La recomendación no solo demostró ser acertada, ya que el precio de las acciones se duplicó con creces durante los siguientes doce meses, sino que incluso tenían razón sobre cómo ocurrió. Predijeron correctamente que una disminución en el volumen de vuelos junto con los ahorros de costos de las reestructuraciones de Alan Joyce ayudarían a que la empresa volviera a ser rentable. Por supuesto, no todas sus recomendaciones terminaron siendo tan espectaculares como esta, pero en todos sus consejos muestran un nivel similar de conocimiento, disciplina e inteligencia. La oportunidad de poder entrar en la planta baja con un equipo como este mientras se embarcan en una nueva empresa es definitivamente una perspectiva atractiva.
Restricciones mínimas
Al leer el prospecto, una de las cosas que salta a la vista es la rienda suelta que Angus Geddes se ha dado a sí mismo. Si bien la mayoría de los LIC generalmente se limitan a ciertos sectores, áreas o tipos de activos, el prospecto deja en claro que Angus Geddes y su equipo invertirán en lo que les apetezca. Se reservan el derecho de operar en todo, desde acciones hasta derivados, productos de deuda y divisas extranjeras, y pasar del 100 % de tenencia de efectivo hasta el 250 % de apalancamiento. Si bien algunos pueden ver esto como un riesgo, para mí tiene mucho sentido. Si cree que Geddes y su equipo valen los aproximadamente $400,000 en tarifas anuales más bonos que cobran para administrar el fondo, no tiene mucho sentido restringirlos a un sector o tipo de inversión. Con este nivel de libertad, Geddes puede ir tras lo que crea que dará más valor, y no habrá excusas si el fondo no funciona.
Desventajas
Precio de lista
Como nuevo participante con una capitalización de mercado más pequeña que la LICS establecida, las tarifas son inevitablemente más altas que algunas de las compañías de inversión cotizadas más establecidas. El Fat Prophets Global Contrarian Fund cobrará el 1.25 % anual de sus activos netos en concepto de comisiones. Además, se pagará un bono trimestral cada vez que la cartera finalice un trimestre en un máximo histórico del 20% de la diferencia entre el valor actual de la cartera y el siguiente valor histórico más alto de la cartera. Por el contrario, Argo y AFIC, dos de las mayores sociedades de inversión australianas que cotizan en bolsa, cobran comisiones inferiores al 0.2 % de sus activos netos al año. Sin embargo, debe señalarse que tanto Argo como AFIC regularmente tienen un rendimiento inferior al de sus índices de referencia, por lo que quizás en el mundo LIC obtienes lo que pagas.
Activos tangibles netos
Después de que se paguen los costos de la oferta, los activos netos tangibles del Fat Prophets Global Contrarian Fund, basados en una suscripción máxima, rondarán los $1.08 por acción. Las sociedades de inversión que cotizan en bolsa suelen cotizar con un descuento relativamente pequeño del valor neto de su cartera, como los precios de mercado en las tarifas que cobra una LIC. Esto significa que podemos suponer que el valor de mercado real de las acciones será de alrededor de $ 1.05 a $ 1.07 después de la cotización, frente a un precio de compra de $ 1.10. Si bien esto es lo mismo para cada LIC recién cotizado, significa que cualquier inversionista que esté pensando en participar en esta oferta debe permanecer en ella a largo plazo, ya que existe una buena probabilidad de que las acciones se negocien por debajo del precio de cotización por al menos menos los primeros dos meses.
Comodín
Opciones de fidelidad
Cada inversionista que participa en la OPI de Fat Prophets recibe una opción de lealtad por cada acción comprada. De 12 a 18 meses después de la fecha de cotización, los accionistas tendrán la opción de comprar una acción adicional de Fat Prophets por $1.10 por cada acción que posean, independientemente del precio real de las acciones. Estas opciones de fidelidad se pierden si un inversor vende sus acciones en el primer año y no se transfieren al nuevo propietario. Inicialmente, esto parece una gran oferta, ya que puede duplicar su participación al precio de cotización si el fondo funciona bien; sin embargo, el hecho de que todos los participantes en la oferta pública inicial reciban las mismas opciones de lealtad anula la mayor parte del beneficio. De hecho, en un mundo simplificado donde el precio de las acciones es igual a los activos netos y nadie vende sus acciones en los primeros 12 meses, la opción de lealtad no brinda ningún beneficio.
Para comprender esto, imagine que, según estos supuestos, las acciones cotizan a $ 2.20 después de 12 meses. Inicialmente, se podría decir que las opciones de lealtad ahora otorgan a cada accionista una bonificación de $1.10 por acción, ya que podrían comprar acciones por $1.10 y luego venderlas inmediatamente por $2.20. Sin embargo, esto pasa por alto el hecho de que todos los demás inversores también estarían ejerciendo sus opciones, duplicando el número de acciones en oferta. Al mismo tiempo, los activos de la empresa solo aumentarían en un tercio por la venta de las opciones de lealtad, de $66 a $99 millones. Con $99 millones de activos netos y ahora 60 millones de acciones en circulación, el precio de las acciones ahora sería de $99,000,000 60,000,000 1.65/$55 55 XNUMX = $XNUMX. Esto significa que los accionistas no solo ganarían XNUMX centavos por opción de lealtad, sino que sus acciones originales también habrían perdido XNUMX centavos de valor al mismo tiempo, dando un beneficio neto de cero para la opción.
Por supuesto, el mundo real nunca se desarrolla como el libro de texto. Algunas acciones inevitablemente cambiarán de manos en los primeros 12 meses, lo que reducirá la cantidad de opciones disponibles y, por lo tanto, brindará algo de valor a aquellos que todavía tienen sus opciones de lealtad. Sin embargo, cualquier inversionista que esté pensando en participar en esta oferta debe asegurarse de tener los fondos disponibles para ejercer sus opciones después de 12 meses si el precio de las acciones cotiza por encima de $1.10, ya que de lo contrario corre el riesgo de que el valor de sus acciones se reduzca debido a que otros inversionistas las cobran. sus opciones sin poder beneficiarse a sí mismos.
Resumen
Si está buscando una oferta pública inicial que duplique su dinero en seis meses, esta no es para usted. Cualquier ganancia aquí es probable que sea a largo plazo. Tampoco se trata de una oferta pública inicial en la que invertir los ahorros de toda su vida, ya que la libertad que Geddes y su equipo se han dado significa que los riesgos podrían ser considerables. Sin embargo, si está buscando una buena oportunidad de inversión a largo plazo para una parte de su cartera, invertir en esta oferta pública inicial podría tener mucho sentido. El equipo de Fat Prophets ha demostrado que saben de lo que hablan cuando se trata de invertir, y si pueden acercarse a su éxito anterior, al fondo les irá muy bien. Personalmente, el historial de Gedde es demasiado bueno para dejarlo pasar, y haré una pequeña inversión.
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