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Comprar mi lugar
En diciembre de 2015, Killara Resources, una empresa minera de carbón indonesia sin éxito, anunció que volvería a cotizar en ASX como la empresa de venta de bienes raíces en línea Buy My Place. La cotización de puerta trasera involucró una oferta de hasta 25,000,000 acciones a un precio de 0.20 cada una para recaudar $5,000,000.
A diferencia de algunos de los listados de puerta trasera más especulativos por los que se conoce al ASX, Buy My Place era un negocio establecido real. Lanzado en 2009, Buy My Place permite a los australianos vender su casa a bajo precio sin gastar miles en comisiones de bienes raíces. Por un costo fijo bajo, le dieron un anuncio en Domain y en los otros sitios importantes de propiedades, fotografiaron su propiedad y le enviaron una valla publicitaria para el frente de su casa. Era un modelo simple, diseñado para demostrar cuán sobrepagados están los agentes inmobiliarios en una era de precios de la vivienda inflados y una mayor dependencia de la investigación en línea.
BMP volvió a cotizar en el ASX en el 15thde marzo de 2016 con una capitalización de mercado de poco más de $ 11 millones, aproximadamente 11.5 veces sus ingresos anuales previos a la salida a bolsa. En el trimestre de enero a marzo, la empresa obtuvo ingresos de $288,000 514,000 y para el trimestre de julio a septiembre había aumentado a $0.44 28. Poco tiempo después, el precio de las acciones alcanzó un máximo de $XNUMX el día XNUMX.thde octubre de 2016, un retorno de la inversión del 120% para los inversores en OPI en poco más de siete meses.
Si bien los inversores no lo sabían en ese momento, 44 centavos era lo mejor que se podía conseguir. Durante los siguientes meses, el precio de las acciones cayó de manera constante, alcanzando un mínimo histórico de 15 centavos en julio de 2017. No hubo un momento decisivo que pueda explicar esta caída en el precio. A lo largo de este período, las actualizaciones de la compañía continuaron siendo positivas, promoviendo récord flujo de fondos números con casi todos los informes trimestrales. Leyendo los anuncios de la empresa, no hay nada que sugiera que se trata de una empresa que pierde el 65% de su valor.
Sin embargo, solo cuando observa el Folleto con más detalle, tiene una idea de cómo Buy My Place no ha cumplido con sus propias expectativas. Si bien no había pronósticos en el Prospecto, los tres tramos de derechos de ejecución para los empleados sénior de Buy My Place nos dan una idea de lo que esperaban la empresa y, por extensión, los accionistas. Los tres tramos se otorgan si la empresa logra 8,000 listados de propiedades, $10,000,000 en ingresos o un EBITDA de $3 millones en un año fiscal para julio de 2019. Tal como están las cosas, estos objetivos parecen completamente fuera de su alcance. Si anualiza sus números del último trimestre, Buy My Place está en camino de cotizaciones anuales de 1676, ingresos de $ 3,668,000 y tan lejos de la rentabilidad que probablemente ni siquiera valga la pena discutir. Si un aumento de 10 veces en los ingresos durante tres años manteniendo la rentabilidad era un objetivo realista o no, de alguna manera parecía que este se convirtió en el estándar con el que se juzgó a la empresa.
Una forma un poco más caritativa de ver los tibios primeros años de Buy My Place en ASX es que convencer a alguien de que venda su propia casa sin un agente de bienes raíces es una transición más difícil de lo que los inversionistas y la compañía pensaron inicialmente. Las personas pueden resentirse por las enormes cantidades de comisión que los agentes de bienes raíces cobran con relativamente poco trabajo, pero el paso del resentimiento a asumir la presión de vender una casa es otra cuestión completamente diferente. En febrero de 2017, la compañía pareció reconocer este hecho y lanzó un paquete de servicio completo, en el que, por una tarifa más alta de $ 4,595, los vendedores de viviendas obtienen acceso a una inmobiliaria con licencia para recibir asesoramiento, que también administra todo el proceso. Esta estrategia parecía ser parte de un reposicionamiento más amplio que sucedió a lo largo de 2017, donde la empresa buscó aumentar sus ingresos por cliente. En julio, Buy My Place anunció la adquisición de My Place traspaso, una empresa de traspaso en línea a la que habían referido negocios en el pasado. Unos meses más tarde, en septiembre, Buy My Place anunció una asociación con FlexiGroup, lo que permite a los clientes financiar tanto las tarifas de Buy My Place como otros costos asociados con la venta de su propiedad.
Como colofón a estos cambios, en octubre Buy My Place anunció la salida de Alan Heath y el nombramiento de Colin Keating como director ejecutivo, un ejecutivo más joven que había pasado un tiempo en American Express y, más recientemente, en una empresa de administración de inversiones. La nueva estrategia parece haber implicado también un nuevo enfoque en el crecimiento de los ingresos por encima de todo. Durante los últimos dos trimestres, el crecimiento de los ingresos ha aumentado a un impresionante 20 %+ por trimestre, pero los gastos han crecido con la misma rapidez.
Buy My Place - Flujos de efectivo trimestrales desde la cotización (miles)
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Para una empresa que opera con este tipo de déficit, la preocupación obvia es cuánta pista tienen antes de quedarse sin dinero. A fines de diciembre, la compañía tenía $800,000 en efectivo, además de una línea de crédito sin garantía y sin interés con la firma de inversión/quiebra Korda Mentha de $1,000,000. Dado que actualmente tienen un déficit de aproximadamente $ 750,000 por trimestre, parece muy probable que la compañía necesite pasar por otra ronda de recaudación de capital en los próximos seis a doce meses.
Si bien normalmente el conocimiento de un aumento de capital inminente es suficiente para hacerme perder interés con bastante rapidez, el precio actual de las acciones parece estar cerca del piso de cualquier posible aumento de capital futuro. En diciembre de 2017, Buy My Place recaudó $400,000 0.16 de inversores sofisticados y profesionales a un precio de $1,000,000 cada uno. Además, la compañía obtuvo una línea de crédito de interés cero con la firma financiera Korda Mentha de $6,250,000 a cambio de la emisión de 16 opciones con un precio especial de 0.16 centavos. Con esto en mente, es poco probable que estos inversionistas (Korda Mentha también es un accionista principal) permitan un aumento de capital futuro a menos de $0.16 centavos por acción, dado que los anuncios desde entonces han sido generalmente positivos. Con las acciones cotizando actualmente alrededor de la marca de $XNUMX, los futuros aumentos de capital deberían ser iguales o superiores a este precio.
La competición
Aunque hay varios sitios en línea que ofrecen servicios de venta de casas en línea en Australia, el elefante en la habitación en cualquier discusión sobre Buy My Place es Purple Bricks. El agente inmobiliario de bajo costo del Reino Unido se expandió a Australia hace un par de años, y con ingresos de más del doble de Buy My Place en Australia y una capitalización de mercado de más de $ 900 millones de libras a nivel internacional, representan la competencia más grande por algunos órdenes de magnitud. . Con esto en mente, pensé que podría ser útil comparar los últimos informes semestrales de las dos empresas solo para Australia.
Compre My Place y ladrillos morados H1FY18 (Millones)
| Ladrillos morados | Costos / ingresos de PB | Comprar mi lugar | Costos / ingresos de BMP | |
| Ingresos | 6.8 | 1.57 | ||
| El costo de ventas | -3.2 | 47% | -0.53 | 34% |
| Beneficio bruto | 3.6 | 53% | 1.04 | 66% |
| Gastos administrativos | -3 | 44% | -2.97 | 189% |
| Ventas y marketing | -5.7 | 84% | -0.87 | 55% |
| Pérdida operativa | -5.1 | 75% | -2.80 | 178% |
Lo que salta a la vista de inmediato son los gastos administrativos mucho más altos de Buy My Place como porcentaje de los ingresos en comparación con Purple Bricks. Esto puede explicarse en parte por algunos costos únicos que tuvo Buy My Place con respecto al nombramiento de su nuevo director ejecutivo y la adquisición de MyPlace Conveyancing, pero parece que estos son costos que deben controlarse. mejorar a medida que crecen los ingresos de Buy My Place. Sin embargo, el panorama general sugiere que se trata de dos empresas que operan de manera muy similar. El hecho de que Purple Bricks haya logrado alcanzar la rentabilidad con este modelo en el Reino Unido debería verse como algo positivo para los inversores potenciales de Buy My Place. La entrada de los ladrillos morados al mercado australiano también debería ayudar a las personas a familiarizarse con las opciones de agentes inmobiliarios de bajo costo, abriendo más clientes potenciales para Buy My Place.
Valoración y veredicto
En esencia, Buy My Place es una idea en la que realmente creo. No hay ninguna razón para que un agente de bienes raíces reciba decenas de miles de dólares en comisiones para vender una casa, en una era en la que los compradores se sienten cada vez más cómodos haciendo su trabajo. Todos utilizan su propia investigación y el mismo puñado de sitios en línea cuando buscan una casa.
Con una capitalización de mercado de poco menos de $10.8 millones de dólares al momento de redactar este informe y un ingreso anual de $1.53 millones según sus últimas cuentas semestrales, Buy My Place cotiza actualmente a 3.53 veces los ingresos anuales. Para una empresa que ha logrado sostener un crecimiento trimestral superior al 20 % durante los últimos seis meses, este parece un trato bastante atractivo. Si bien parte de esto se puede atribuir a la posición de efectivo bastante precaria de Buy My Place, parece que al menos parte del precio relativamente bajo de las empresas se puede explicar por el corto período de atención del mercado. Los inversores de micro capitalización se apresuran a pasar a lo nuevo, y después de no estar a la altura de su exageración inicial, parece que muchos inversores simplemente han perdido interés en Buy My Place.
Compré una inversión relativamente pequeña en Buy My Place a $ 0.155 centavos cada semana pasada. Estaré observando de cerca el próximo 4C que vence dentro de poco más de un mes, y si pueden comenzar a reducir sus pérdidas, es probable que aumente esa posición.
simple
He estado distraído con algunas otras cosas últimamente, así que pido disculpas por la falta de publicaciones. También comencé algunas publicaciones antes de darme cuenta de que realmente no tenía mucho que decir sobre la empresa. Hay ciertas IPO en campos técnicos en los que, si no es un experto en la materia en cualquier área que opere la empresa, es difícil ofrecer muchos comentarios útiles.
Como parece que mi inversión en Bigtincan finalmente está dando sus frutos, parecía un buen momento para revisar otra oferta pública inicial de SaaS (Software as A Service).
Antecedentes
Estoy teniendo un poco de dificultad para entender correctamente la historia de Simble. El Folleto establece que Simble se creó como una fusión de Incipient IT, un grupo de riesgo de tecnología internacional y Acresta, y la compañía de software australiana. Sin embargo, lo que no tiene sentido es que, según el prospecto, Simble se creó en septiembre de 2015, pero la adquisición de Acresta e Incipient IT solo ocurrió en septiembre de 2016. El prospecto no brinda mucha información sobre qué sucedió exactamente con Simble durante los 12 meses entre su creación y la adquisición de Acresta e Incpient IT, pero, hicieran lo que hicieran, lograron acumular más de 1 millón en gastos durante ese tiempo.
Para que quede claro, estas son cifras estatutarias, al igual que los gastos reales de Simble, no de Acresta e Incipient IT antes de que fueran adquiridos. Una posible explicación es que estos gastos podrían haber tenido algo que ver con la compra de las dos empresas, pero eso parece una gran cantidad de dinero para gastar en diligencia debida y no explica los gastos de marketing de $ 86,000. Una posibilidad más probable es que Simble inicialmente tuviera alguna otra empresa comercial que desde entonces han descontinuado y que el prospecto no menciona.
Después de investigar un poco, parece que Simble ha estado involucrado en algunas áreas diferentes que no se molestan en mencionar en el prospecto. Escriba Simble en la tienda de aplicaciones de Android o en Google y encontrará un montón de resultados, algunos un poco más descabellados que otros. Está Simble Kids, un sitio web para encontrar actividades para niños en los Emiratos Árabes Unidos (búsquelo en Google bajo su propio riesgo, ya que el sitio web tiene un certificado de seguridad vencido), una plataforma de reservas para pequeñas empresas (este parece ser funcional al menos) y Simble Live, que aparentemente era una aplicación de comercio social nuevamente con sede en los Emiratos Árabes (todavía no tengo idea de qué es realmente una aplicación de comercio social). Sin embargo, todos estos negocios parecen haber sido abandonados en gran medida, así que supongo que decidieron dejarlos fuera del prospecto para hacer una narrativa más limpia.
Desde fuera, la fusión entre Acresta y Simble inicialmente no tiene mucho sentido. La poca información que pude encontrar en línea sobre Incipeint IT muestra que estaba operando como una firma e incubadora de capital de riesgo de software antes de ser adquirida. Incipient IT fue cofundado por Phillip Shamieh, quien puede ser familiar para los inversores australianos de pequeña capitalización de su empresa australiana de investigación de acciones Wise-Owl. (Más controvertido, Shamieh también estuvo involucrado en la ahora desaparecida compañía de madera de sándalo Quintis. Wise-Owl fue criticado en el ahora famoso Glaucus Research's breve informe en Quintis por publicar recomendaciones de compra en Quintis Stock sin revelar la participación de Shamieh en la empresa).
Acresta, por otro lado, es una empresa de software australiana que se enfoca en brindar servicios de automatización al gobierno y las empresas.
No está tan claro cuáles son exactamente las sinergias entre una empresa de software australiana y una incubadora de empresas asiáticas, pero parece que la empresa se ha organizado para mantener el equipo de codificación y software de Incipient IT en Vietnam, al tiempo que mantiene a Australia como la base de operaciones de la empresa. Al menos económicamente esto tiene sentido, debido a los costos más bajos de mantener un equipo de desarrollo en un país como Vietnam. He visto varias empresas diferentes trabajar con un modelo similar. La estructura ejecutiva parece reflejar en gran medida la fusión entre Incipient IT y Acresta. El CEO Fadi Geha fue cofundador de Acresta, y el siguiente ejecutivo mejor pagado es el Director Comercial Phillip Shamieh de Incipient IT.
Productos
Históricamente, Simble ha recibido la mayor parte de sus ingresos de Simble Mobility. Un buen ejemplo del trabajo de Simble Mobility es la aplicación que desarrollaron para Centro de cáncer de Barwon Health para registro y reserva de pacientes.
Simble normalmente trabajará con una organización para desarrollar una solución electrónica para un proceso comercial y luego desarrollar el software. Es importante tener en cuenta que para muchos de estos proyectos, Simble en realidad no posee la plataforma en la que trabajan. En cambio, Simble utilizó anteriormente una plataforma desarrollada y propiedad de Blink Mobile, otra pequeña empresa de software australiana. Simble tiene un acuerdo para usar la plataforma de Blink Mobile, pero no parece ser exclusivo, lo que es un poco preocupante.
Financieros:
Mediados de enero suele ser un momento bastante tranquilo en el mundo de las OPI. Es un momento incómodo para enumerar que un mes más tarde podría incluir los resultados del año calendario 2018, pero tal como está, le queda información financiera que tiene más de seis meses. Este es un problema particular para la oferta pública inicial de Simble, ya que una interpretación pesimista de su balance de junio de 2017 sugiere que ya podría estar en bancarrota.
En junio de 2017, la empresa tenía solo $ 182,000 en efectivo, frente a $ 1,650,000 en cuentas por pagar, $ 309,000 en pasivos por beneficios para empleados y poco menos de un millón en ingresos no devengados. Para una empresa con flujos de caja netos negativos durante los seis meses hasta junio de 2017 de -$951,000 16, esta es una preocupación bastante importante. Deloitte parece haber sido de la misma opinión, ya que presentaron una declaración de énfasis sobre la posición de capital de trabajo neto preocupante cuando firmaron el informe financiero HY17 y HYXNUMX.
Desde una perspectiva de ingresos, la situación no es mucho mejor. A continuación se muestra la ganancia y pérdida normalizada de Simble, que incorpora las cifras de Acresta e Incipient IT antes de la fusión.
| $000 | ene - jun 2016 | julio - diciembre 2016 | Ene - Jun 2017 |
| Ingresos | $ 1,090 | $ 1,629 | $ 1,160 |
| El costo de ventas | - $ 340 | - $ 810 | - $ 359 |
| Beneficio bruto | $ 751 | $ 819 | $ 801 |
| Otra entrada | $ 300 | $ 455 | $ 348 |
| Los gastos de explotación | ps | ||
| General y Administracion | -$ 2,243 | - $ 1,823 | - $ 1,637 |
| Marketing | - $ 164 | - $ 359 | - $ 62 |
| Gastos generales totales | - $ 2,407 | - $ 2,182 | - $ 1,699 |
| Comparable | - $ 1,355 | - $ 909 | - $ 550 |
| Depración y Amortización | - $ 366 | - $ 407 | - $ 462 |
| EBIT | - $ 1,721 | - $ 1,316 | - $ 1,012 |
Valuación
Simble registró una pérdida legal antes de impuestos de 1.25 millones de dólares durante los seis meses hasta junio de 2017, por lo que cualquier método de valoración tradicional como múltiplo de las ganancias no será posible. En cambio, como parece estándar para las empresas SASS, la métrica principal que podemos usar para evaluar la empresa es un múltiplo de los ingresos.
Con una capitalización de mercado máxima de 17.98 millones de dólares, Simble valora su oferta pública inicial en 7.75 veces los ingresos. Si resta el dinero que se va a recaudar, el valor previo a la salida a bolsa es de 10.48 millones de dólares o 4.52 veces los ingresos. Para una empresa SASS esto es bastante razonable. Bigtincan, una empresa de SASS en la que invertí, estaba en el extremo inferior de las valoraciones de SASS que figuraban en 6.6 veces los ingresos y ahora ha subido más del 50 % en su precio de cotización. En el lado negativo, Registry Direct, otra empresa de SASS en la que invertí, cotiza a 31.7 veces los ingresos y ahora cotiza alrededor de un 40 % por debajo de su precio de cotización. Sin embargo, lo que ambas empresas tenían y Simble no es un impresionante crecimiento de los ingresos. Al final del día, la única razón por la que invertir en una empresa que actualmente pierde dinero tiene sentido es porque cree que va a crecer rápidamente. El hecho de que Simble se esté reduciendo actualmente hace que sea mucho más difícil de vender. Si hubieran podido esperar el tiempo suficiente para mostrar un crecimiento real de los ingresos de la plataforma de gestión de la energía, la valoración sería mucho más convincente, pero supongo que, dado el grave estado de su balance, esperar seis meses probablemente no era una opción.
Veredicto
Si bien la idea, al menos, de la plataforma Simble Energy Management parece convincente, en esta etapa hay muy poca evidencia real del crecimiento real de esta plataforma para justificar una inversión. Dentro de seis meses, si pueden mostrar algún crecimiento en los ingresos, podría valer la pena comprar algunas acciones, incluso si necesita pagar sustancialmente más de $ 0.20, pero sin ver ese crecimiento, la inversión parece demasiado arriesgada. Esperaré algo un poco más convincente para mi primera inversión de 2018.
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