Más de las tres cuartas partes de los comerciantes esperan que la Fed se mantenga firme mañana. Pero eso podría cambiar radicalmente con los datos que se publicarán hoy. Dado el impacto de la inflación en la decisión potencial de la Reserva Federal, el mercado podría reaccionar más al IPC que a la decisión sobre la tasa en sí.

El potencial de una gran reacción del mercado es que las expectativas actuales se basan en algo sin precedentes: un "salto" de la tasa de interés de la Fed. Otros bancos centrales han anunciado “pausas” que debieron revertirse unos meses después. La Fed tiene la intención de asegurarle al mercado que no dejará de subir. Mientras tanto, las proyecciones de la Fed sobre dónde estarán las tasas al final del año son radicalmente diferentes a las del mercado. Todo esto se reduce a un consenso inestable sobre lo que podría ser solo una diferencia de un par de decimales en los datos.

¿Cuál es la diferencia entre un "salto" y una "pausa"?

Por lo general, los bancos centrales no dicen que están "haciendo una pausa". Más bien, dieron un discurso técnico, diciendo algo en la línea de mantener la política actual dependiendo de los datos. Si hubo una serie de aumentos de tasas antes, se entiende que este lenguaje significa que son posibles más aumentos, pero el banco no está dispuesto a hacerlos ahora. Como regla general, una "pausa" implica que las tasas se pueden mantener en este nivel por un tiempo.

El concepto de "salto" fue presentado por un par de funcionarios de la Fed a fines del mes pasado. Daba a entender que la Fed todavía está en una trayectoria de aumento de tasas, pero optará por no subirlas en la reunión actual. Este tipo de comunicación no se ha hecho antes. La implicación es que la Fed no levantará ratas, pero implicará en gran medida que las tasas subirán en la próxima reunión. Por lo tanto, mientras que un salto y una pausa significan que no hay un aumento de tasas esta vez, difieren en qué tan fuerte es el mensaje de un aumento de tasas en la próxima reunión.

Luchar contra la Fed o luchar contra el mercado

Esta ligera diferencia puede tener un mayor impacto en el mercado, según los datos. No es un gran cambio de perspectiva pasar de esperar un salto a una pausa. Asimismo, no es un gran cambio en la perspectiva esperar un aumento de tasas ahora en lugar de en la próxima reunión. Pero ambas opciones pueden tener un gran impacto en el precio del dólar, ya que cualquiera de las opciones implicaría un cambio mayor en los rendimientos de los bonos del Tesoro.

Por lo tanto, mucho depende de los datos de inflación que se publicarán más tarde hoy. Una inflación más alta implicaría que no hay saltos; una menor inflación podría inclinar la balanza hacia una pausa. Por esa razón, podría haber más volatilidad en el mercado con la publicación de los datos que con la decisión sobre la tasa de interés. Si los datos de inflación están dentro de las expectativas, entonces el gran movimiento del mercado podría ser el miércoles.

Lo que dicen los datos

Se espera que la inflación general baje sustancialmente a 4.3% en comparación con el 4.9% anterior, que es probable que obtenga los titulares de los medios de comunicación. Pero a la Fed le importa la tasa básica, y aquí las cosas son mucho más peligrosas.

Se espera que la inflación anual subyacente baje solo una décima hasta el 5.4%. Eso significa que si supera por solo dos decimales, algo bastante común, implicaría que la inflación subyacente se ha dado la vuelta y se dirige hacia arriba. Eso realmente podría preocupar a la Fed, y podría cambiar drásticamente las probabilidades de una subida de tipos. Mientras que la inflación subyacente por debajo de las expectativas probablemente consolidaría las probabilidades de un salto, si no una pausa, y debilitaría al dólar.

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