Al menos un portal de crowdfunding de gran volumen alguna vez usó una "serie LLC" para cada vehículo de crowdfunding y usó un vehículo de crowdfunding para casi todas las ofertas. Tal vez ese portal y otros todavía lo hagan.

En una publicación que aún no ha sido recogida por el Associated Press, este blog una vez explicado por qué eso fue una mala idea desde el punto de vista de la responsabilidad legal. Ahora FINRA ha intervenido.

La Serie LLC

Algunos estados, en particular Delaware, permiten que una sola compañía de responsabilidad limitada se divida en "series", de la misma manera que un auditorio podría dividirse físicamente en cubículos. Si se opera correctamente, Delaware establece que los acreedores de una serie no pueden acceder a los activos de otra serie. Entonces, si una serie de la LLC opera una planta de asbesto y se ve afectada por una demanda gigante, los demandantes no pueden acceder a los activos de los bienes inmuebles propiedad de una serie diferente de la misma LLC.

Por qué no usar una LLC en serie

Argumenté que sería una tontería utilizar una SRL en serie como vehículo de financiación colectiva porque:

1. El concepto de LLC de la serie nunca se ha probado en un tribunal de quiebras, por lo que todavía no estamos 100 % seguros de que las paredes entre los cubículos aguanten.
2. Algunos estados, como Arizona, ni siquiera reconocen el concepto de LLC en serie. Entonces, si un residente de Arizona invierte en una LLC en serie que sale mal, teóricamente puede acceder a los activos que pertenecen a todas las demás series de la misma LLC. Cuando tiene un portal de gran volumen que usa una nueva serie una y otra vez, eso podría ser una pesadilla.
3. Usar una LLC en serie en lugar de una LLC nueva ahorra menos de $200.

FINRA interviene

De acuerdo con una declaración reciente de FINRA, una LLC en serie no cumpliría con 17 CFR §270.3a-9(a)(6), que requiere que un vehículo de financiación colectiva “Mantenga una relación uno a uno entre el número, denominación, tipo y derechos de los valores del emisor de crowdfunding que posee y el número, denominación, tipo y derechos de sus valores en circulación.”

FINRA dice, en efecto, que si bien una serie de una LLC podría estar protegida de las responsabilidades de una serie diferente según la ley de Delaware, la serie en sí misma no es un "emisor". El "emisor" es la propia LLC, es decir,, la sociedad de responsabilidad limitada “matriz” formada por el portal. Debido a que los valores de esa empresa matriz no reflejan una correspondencia uno a uno con los valores de ninguna empresa en particular que recaude dinero en la plataforma, no califica como un vehículo de financiación colectiva: es una empresa de inversión sencilla. Y las compañías de inversión no pueden usar Reg CF (también están sujetas a muchas otras reglas).

Por lo que vale, la posición de FINRA sobre quién puede ser un "emisor" es consistente con la práctica de la SEC.

El resultado

Si FINRA tiene razón, probablemente significa que cada ofrenda que utilizó una LLC en serie como vehículo de financiación colectiva era ilegal. 

Algunas ramificaciones posibles:

• Cualquier inversor que haya perdido dinero puede demandar al emisor y al portal de financiación, y posiblemente a sus principales.
• Todo emisor puede demandar al portal de financiación.
• Los portales de financiación pueden ser sancionados por FINRA.

En definitiva, una bonanza para los abogados de los demandantes y un ojo morado para la industria del Crowdfunding.

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• Fuente: https://crowdfundingattorney.com/2023/05/04/finra-dont-use-series-llc-as-a-crowdfunding-vehicle/