El yen se ha debilitado al nivel más bajo desde 1998, con el USDJPY superando el nivel de 140. A lo largo de la semana, el par subió un 1,9%. En un período de incertidumbre económica, por lo general los comerciantes esperarían que el yen se fortaleciera en los flujos de refugio seguro. ¿El yen ya no es un refugio seguro? Hay más en la imagen. Y eso podría ayudarnos a comprender si se avecina una corrección o si la tendencia continuará.

Las fuerzas impulsoras

A corto plazo, el dólar se fortaleció antes de los datos de las NFP. Esto se debe a que los comerciantes confían en que los datos de empleo sean sólidos, muy por encima de la tasa "normal" de 200K vista antes de la pandemia. Con un rápido crecimiento en el empleo, la Fed tendría vía libre para seguir subiendo, impulsando los rendimientos aún más.

Entonces, a partir de eso podemos ver una fuente potencial de corrección en el corto plazo: si las cifras de las NFP decepcionan. Después de la gran cifra del mes pasado, los inversores podrían ser demasiado optimistas sobre un aumento en la creación de empleos, lo que significa que incluso si las cifras son las esperadas, podría decepcionar a los operadores más especulativos.

El cuadro más grande

Las dinámicas de corto plazo son un ejemplo de los efectos de la situación de largo plazo. La principal desviación entre las dos principales monedas de refugio seguro es, en términos generales, una diferencia en la política monetaria. Estados Unidos enfrenta una alta inflación, lo que llevó a la Fed a subir las tasas. Japón tiene una inflación relativamente baja (a pesar de que recientemente superó el objetivo) y las tasas se han mantenido negativas.

Con la Fed siguiendo una agresiva política de aumento, el diferencial de rendimiento se ha ampliado, lo que lo hace atractivo para el carry trade frente al yen. El potencial de una reversión es que Japón comience a experimentar inflación y obligue al BOJ a comenzar a relajarse. El yen más débil se traduce en precios de importación más altos, lo que a su vez implica presiones inflacionarias. Sin embargo, la desaceleración global también podría estar traduciéndose en menores ventas minoristas en Japón, lo que a su vez minimiza la presión inflacionaria. Como resultado, el BOJ puede mantenerse al margen de los otros bancos centrales que luchan desesperadamente contra la inflación y, en su lugar, trabajar en la promoción del crecimiento económico.

Se trata de las expectativas

Una pregunta persistente podría ser: claro, la Reserva Federal está aumentando las tasas, pero la inflación es mucho más alta que el interés. ¿No significa eso una tasa negativa real?
Sí, lo hace. Sin embargo, la inflación que estamos viendo ahora es cosa del pasado. Es comparar los precios ahora con los precios de hace un año. Lo que importa para los inversores es cuánta inflación se espera durante el próximo período. El endurecimiento de la Reserva Federal implica que la inflación debería estar bajo control, lo que significa que los tenedores de bonos estadounidenses obtendrán el beneficio de tasas de interés más altas. y menor inflación. Lo que significa que las expectativas de rendimiento a futuro siguen siendo positivas o, al menos, mejores de lo que los operadores podrían esperar obtener de los bonos en yenes.

Si bien el BOJ se encuentra en un camino acomodaticio, la inflación tendría que aumentar sustancialmente antes de que suban las tasas. Lo que significa que hay más riesgo inflacionario en un Japón que no lucha activamente contra la inflación que en un EE. UU. que intenta activamente bajar los precios. No es que el yen no sea un refugio seguro, es que EE. UU. se ha movido más hacia ofrecer una mejor tasa de rendimiento sobre la renta fija.

Pruebe su estrategia sobre cómo le irá al JPY con Orbex: abra su cuenta ahora.