Resumen Ejecutivo: El staking de Ethereum ha atraído casi $35 mil millones desde diciembre de 2020. Con bajas barreras de entrada, los derivados de staking líquidos (LSD) representan más del 30 % del total de ETH apostado. Lido Finance, el líder, tiene $ 13 mil millones en ETH en sus fondos de participación.

A medida que la participación líquida se vuelve más popular que nunca, exploramos este sector en detalle y proporcionamos una tesis de inversor equilibrada. También echamos un vistazo más de cerca a otras alternativas a Lido, como Rocket Pool, Coinbase cbETH, StakeWise y Frax Ether.

Visión general de la industria

El auge de los protocolos de participación líquida fue impulsado por el lanzamiento de Ethereum Beacon Chain en diciembre de 2020. Cuando la segunda cadena de bloques más popular del mundo cambió de Prueba de trabajo a Prueba de participación, creó nuevas y emocionantes oportunidades para que los usuarios de criptomonedas apostar su criptografía para generar ingresos adicionales.

Sin embargo, los requisitos iniciales ponen la participación fuera del alcance de los pequeños inversores en criptomonedas. Para ejecutar un nodo de replanteo, un inversor necesitaba comprometer al menos 32 ETH, durante un período de bloqueo mínimo de 2 años. Los protocolos de participación líquida se crearon para sortear estas limitaciones y hacer que la participación sea accesible para cualquier persona con ETH.

Según la Coincarp.com, hay un estimado de 233 millones de titulares de ETH en la actualidad. Con su capacidad para democratizar el staking y hacerlo más accesible, los protocolos de staking líquidos aprovechan directamente esta enorme base de usuarios. No es sorprendente que estos protocolos hayan atraído a más de $ 17.8 mil millones en ETH en poco más de 2.5 años.

El sector recibió un gran impulso en abril de 2023, con la activación del Actualización Shapella en la cadena de bloques de Ethereum. Marcó la culminación de la transición de Ethereum a la prueba de participación y finalizó el período de bloqueo para los tokens apostados. La libertad de retirar tokens apostados en cualquier momento ha aumentado aún más el interés en el staking de ETH. Y dado que ejecutar un nodo aún requiere 32 ETH, los protocolos de participación líquida siguen siendo una excelente opción para los pequeños inversores en criptomonedas.

Otro factor que contribuye a la popularidad de los protocolos de participación líquida es la perspectiva de liquidez desbloqueada a través de tokens nativos. Los usuarios que apuestan ETH en estos protocolos reciben una cantidad igual de un token nativo cuyo valor está vinculado a ETH. Por ejemplo, cuando bloquea ETH en Coinbase, recibe un nuevo token llamado cbETH a cambio. Estos tokens se pueden invertir más en proyectos DeFi, mientras que el ETH subyacente continúa ganando recompensas de participación..

(Nota: como todos los derivados, existe el peligro de que el token de participación colapse, lo que dificulta la recuperación de su ETH).

Con más de 7.16 millones de ETH apostados, Lido es el jugador dominante en el espacio de apuestas líquidas por un amplio margen. El protocolo disfruta de una participación dominante del mercado del 74.17%, ya que fue uno de los primeros en moverse. Coinbase Wrapped Staked Ether y Rocket Pool son los otros jugadores principales, con 1.1 millones y 762,000 XNUMX ETH apostados, respectivamente.

Los protocolos de participación líquida siguen gozando de un interés sostenido por parte de los usuarios, igualando los intercambios descentralizados (DEX) en valor total bloqueado (TVL). El TVL de todos los DEX es de alrededor de $ 17.47 mil millones al momento de escribir este artículo, igual al TVL combinado de todos los protocolos de participación, según CoinTelegraph informa.

A pesar de que el dinero sigue llegando, las nubes de tormenta se ciernen sobre el horizonte de las apuestas líquidas y DeFi en general. Los reguladores en los EE. UU. están adoptando una postura agresiva hacia las principales plataformas criptográficas tras el colapso de FTX y Terra/LUNA. Con demandas contra Binance y Coinbase y un nuevo proyecto de ley bipartidista en el Congreso, están sucediendo muchas cosas en el frente regulatorio. Los desarrollos futuros en este espacio podrían alterar profundamente el curso de las criptomonedas y los protocolos de participación líquida.

Los mejores proyectos de participación líquida

Tesis de Inversión

Mark Twain dijo: “Cuando todo el mundo busca oro, es bueno estar en el negocio del pico y la pala”. Si bien todos buscan rendimiento de la participación en ETH, es bueno invertir en las empresas que les brindan las herramientas para hacerlo.

Los criptoinversores tienen tres oportunidades:

1) Pueden apostar ETH con estos servicios, recibir el token complementario y luego volver a vender el token cuando quieran reclamar el "interés". Por ejemplo, usted apuesta su ETH con Lido, recibe stETH a cambio y luego lo retira cuando quiere reclamar las recompensas.

2) Pueden apostar ETH, recibir el token complementario y luego reinvertir el stETH en otro lugar. Usted apuesta su ETH con Lido, recibe stETH a cambio, luego reinvierte el stETH en otro producto Web3. (Mayor riesgo, recompensa potencialmente mayor).

3) O simplemente pueden comprar el token del proyecto, que es como invertir en la "compañía" subyacente. Para Lido, simplemente compre y mantenga LDO a largo plazo.

Este último es el juego de picos y palas, apostando a que los rendimientos de los protocolos de participación convertirán estos proyectos líderes en una pieza clave de la infraestructura financiera a largo plazo.

Creemos que estas plataformas tienen un futuro prometedor, ya que las recompensas de staking de ETH suelen oscilar entre un 4.00 % APY en grupos de staking hasta un 8.00 % para nodos de validación. Como fuente de ingresos que se configura y se olvida, el staking de ETH es superior a las cuentas de ahorro y compite en términos favorables incluso con Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.. Sin embargo, el riesgo potencial es aún mucho mayor con las tenencias de criptomonedas, como veremos a continuación.

Riesgos del staking líquido

Riesgos de liquidez

Todos los tokens de participación líquida sufren un alto riesgo de liquidez. Este es un resultado directo del bajo suministro en comparación con la criptomoneda real involucrada (ETH, en la mayoría de los casos). Muchos de los mercados comerciales para tokens de participación también pueden estar poco desarrollados con bajos volúmenes de negociación, lo que reduce aún más la capacidad del titular para vender rápidamente los tokens a un precio favorable.

Riesgos del mercado DeFi

Toda la razón de invertir en apuestas líquidas depende de su capacidad para liberar fondos para los protocolos DeFi. Y la inversión en DeFi es un esfuerzo increíblemente de alto riesgo/alta recompensa. Aunque las recompensas potenciales suelen ser astronómicamente altas, con APY superiores al 20 %, los riesgos también son altos. Si pierde sus tokens de participación, perderá automáticamente el acceso al ETH retenido en el protocolo de participación líquida.

Riesgos del validador

Los inversores en fondos de participación líquidos confían en validadores de terceros para obtener las recompensas de participación. Si el validador es ineficiente, propenso a errores o, en raras ocasiones, malicioso, podría generar pérdidas para los participantes en los grupos de participación. Las pérdidas pueden variar en gravedad desde una disminución menor en la recompensa APY hasta la pérdida total de ETH invertido a través de una sanción llamada "corte".

Riesgo legal

Los principales reguladores de todo el mundo, particularmente en la UE y los Estados Unidos, están comenzando a tomar medidas enérgicas contra los proyectos y negocios de criptomonedas. También existe la preocupación de que el intercambio de ETH por un token ERC-20 pueda considerarse un hecho imponible. Ahora, la SEC argumenta que los protocolos de participación líquida entran en la categoría de valores y podrían estar sujetos a regulaciones estrictas.

Quién está invirtiendo: respaldo institucional

Los protocolos de participación líquida generalmente están orientados a inversores criptográficos más pequeños. Dadas las inmensas posibilidades del mercado minorista, estos protocolos han recibido un respaldo considerable de los inversores institucionales.

Lido también lidera el grupo aquí, ya que recibió más de $ 160 millones en financiamiento en múltiples rondas de importantes inversores como Andreessen Horowitz, Dragonfly Capital y Paradigm. Coinbase Wrapped Ether es un protocolo propiedad de CEX Coinbase, una entidad importante con una capitalización de mercado de $12.49 mil millones en 2023.

Rocket Pool es un protocolo totalmente descentralizado que recibió financiación inicial de Consensys Capital a principios de 2018. Desde entonces, se ha mantenido en gran medida operativo sin buscar financiación externa.

Stakewise también ha recibido financiación por una suma de 2 millones de dólares hasta la fecha, de inversores como Blockdaemon y Boldstart Ventures. Finalmente, el protocolo Frax Ether es operado por Frax Finance, una empresa de blockchain que se especializa en monedas estables.

Principales protocolos de participación líquida

Leer (LDO)

TVL: $ 13.26 mil millones

Activos en juego: $ 12.33 mil millones

Usuarios activos diarios: 451

Precio LDO: $ 2.22

Seguidores de Twitter: 145.9k

Lido fue el primer protocolo de replanteo sin custodia para ETH. Se lanzó poco después de Beacon Chain y ha dominado el sector desde entonces. Lido representa el 29% de todo el mercado de participación de ETH.

El token de participación nativo en Lido se llama stETH. El protocolo cobra una tarifa estándar del 10% sobre las recompensas de participación. LDO es el token de gobernanza en el protocolo. Los titulares pueden votar sobre la trayectoria futura de las actualizaciones y funciones del protocolo.

Lido ha crecido enormemente después de la actualización de Shapella, pero todo ese crecimiento tiene un precio. Con un pequeño grupo de alrededor de 30 validadores, el proyecto se está centralizando cada vez más. Y a medida que gana aún más participación de mercado en ETH en participación, algunos piensan que esta centralización podría representar una amenaza para la arquitectura descentralizada de Ethereum.

Según Vitalik Buterin y otras figuras importantes asociadas con Ethereum, lo ideal es que los protocolos no superen el 15 % o el 20 % de su participación en el mercado de staking de ETH. Lido es el doble de ese límite y no muestra signos de desaceleración. En consecuencia, puede que no sea la mejor opción para apostar desde una perspectiva de sostenibilidad a largo plazo.

Coinbase Wrapped Stake Ether (cbETH)

TVL: $ 2.14 mil millones

Activos en juego: $ 2.16 mil millones

Usuarios activos diarios: N/A

Precio del token DAO: N/A

Seguidores de Twitter: 5.8 millón

Coinbase es el principal intercambio de cifrado de EE. UU., lanzado en 2012 por Brian Armstrong. El intercambio anunció su protocolo de participación líquida en junio de 2022. El token que representa ETH apostado en la plataforma se llama cbETH.

El protocolo ha logrado aumentar rápidamente el número de usuarios desde su lanzamiento. Aunque Lido está fuera del alcance en este punto, Coinbase ha registrado un crecimiento impresionante para capturar el segundo lugar por delante de protocolos más antiguos y establecidos como Rocket Pool.

Dado que es propiedad de un intercambio centralizado, el protocolo no tiene un DAO ni un token de control. Además de cbETH, Coinbase también ha lanzado un protocolo de participación líquida para inversores institucionales con el token ERC-20 lsETH.

Con respecto al futuro del protocolo, Coinbase actualmente está frente a una demanda de la SEC y su futuro sigue siendo un poco confuso en el momento de escribir este artículo. Las perspectivas del protocolo de participación dependerán en gran medida del resultado de la demanda.

Piscina de cohetes (RPL)

TVL: $ 923.51 millones

Activos en juego: $ 1.30 mil millones

Usuarios activos diarios: 56

Precio RPL: ​​$ 47.51

Seguidores de Twitter: 42.2k

Entre los principales protocolos de participación líquida, Rocket Pool es el único que cumple todos los requisitos de un protocolo verdaderamente descentralizado y sin custodia. Tiene más de 2,000 validadores y cualquiera puede convertirse en uno, a diferencia de Lido, que se basa en un grupo limitado de validadores. Sin embargo, es mucho más difícil de usar.

El protocolo también tiene pasos adicionales para proteger a los participantes de los validadores con un desempeño deficiente. El DAO del protocolo usa un token de gobierno llamado RPL. El token ERC-20 utilizado para proporcionar liquidez a los participantes se llama rETH.

Para los usuarios que se preocupan por la descentralización, no hay mejor opción que Rocket Pool en el staking líquido. Sin embargo, el protocolo se ve frenado por sus tarifas relativamente más altas (15%) y rendimientos ligeramente más bajos que otras plataformas.

En términos de crecimiento futuro, Rocket Pool está relativamente bien ubicado. No representa una amenaza para la cadena de bloques y tiene una alta proporción de validadores. La principal amenaza aquí son las regulaciones futuras, que es un problema común para todos estos protocolos.

Frax éter (FXS)

TVL: $ 446 millones

Activos en juego: $ 397 millones

Usuarios activos diarios: 27

Precio del token DAO: N/A

Seguidores de Twitter: 72.7k

Fuera de los 3 principales, todos los protocolos de participación líquida tienen TVL por debajo de $ 1 mil millones. Frax Ether es el líder del paquete perseguidor con un TVL superior a $ 400 millones. Fue lanzado por Frax Finance, un protocolo financiero descentralizado que se especializa en monedas estables parcialmente algorítmicas.

El protocolo Frax Ether utiliza un modelo único (y bastante complejo) para su proceso de replanteo. Se trata de un sistema de token dual compuesto por sfrxETH (token que genera intereses) y frxETH (token agrícola).

A través del sistema innovador, Frax Ether promete recompensas APY más altas que sus competidores. Pero en términos de popularidad y crecimiento, enfrenta una batalla cuesta arriba contra protocolos como Lido. Sin embargo, los datos muestran una trayectoria de crecimiento constante para Frax.

Una detracción es la asociación anterior de Frax Finance con las monedas estables algorítmicas. La comunidad de Frax votó en febrero de 2023 para alejarse por completo de las monedas estables algorítmicas y centrarse en versiones totalmente garantizadas. Nuestra opinión es que fue el movimiento correcto para generar confianza.

EstacaWise (SWISE)

TVL: $ 171 millones

Activos en juego: $ 166 millones

Usuarios activos diarios: 8

Precio SWISE: $0.0803

Seguidores de Twitter: 10k

Lanzado en 2021, StakeWise es un protocolo de participación líquida más pequeño en las cadenas de bloques Ethereum y Gnosis. Los fundadores y desarrolladores del proyecto tienen su sede en Tallin, Estonia. El protocolo utiliza un derivado de participación sobrecolateralizado llamado osETH.

Actualmente, los desarrolladores están probando la V3 de StakeWise, una actualización monumental que renovará muchas de sus características y hará que el protocolo sea más amigable para los jugadores individuales. La visión de los desarrolladores de StakeWise es combatir la creciente centralización dentro del ecosistema Ethereum.

Los usuarios que depositan ETH en las bóvedas de StakeWise obtienen a cambio un token sobregarantizado llamado osETH. Este token otorgará acceso a proyectos y aplicaciones DeFi. Una actualización exitosa de V3 tiene el potencial de mejorar el atractivo de StakeWise entre los stakeholders que buscan protocolos descentralizados.

Para llevar del inversor

La apuesta líquida ha demostrado ser atractiva en los últimos años porque permite a los usuarios ganar dos recompensas al mismo tiempo: recompensas de participación y recompensas de DeFi. Obtiene recompensas de participación bloqueando su ETH, y puede obtener recompensas de DeFi reinvirtiendo el token correspondiente.

Pero con lo nuevo Leyes MiCA de la UE y del Medidas enérgicas de la SEC contra los CEX en los Estados Unidos, existe un alto grado de incertidumbre en el frente regulatorio. Cualquier decisión de inversión debe tener en cuenta el impacto potencial que las regulaciones podrían tener sobre las criptomonedas, especialmente los protocolos de participación líquida, desde una perspectiva fiscal y legal.

Si realmente desea invertir en estos protocolos, la mejor opción puede ser simplemente comprar y mantener un poco del token de gobierno subyacente (es decir, comprar LDO para invertir en la "compañía" de Lido).

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• Fuente: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-liquid-staking/