La mayoría de los años, al menos unas pocas empresas emergentes logran llevar a cabo OPI de alto perfil. Pero últimamente, con la ventana congelada para nuevas ofertas grandes, esos debuts no están ocurriendo.

En cambio, lo que vemos son acuerdos más pequeños en los que las nuevas empresas respaldadas por empresas están aprovechando los mercados públicos a través de combinaciones con Nasdaqempresas de micro capitalización que cotizan en bolsa. Las transacciones, que adoptan la forma de fusiones, fusiones inversas y acuerdos de fusiones y adquisiciones, involucran a empresas de industrias similares y dispares.

Algunos ejemplos recientes:

• Molekule, un fabricante de purificadores de aire que recaudó más de $95 millones en fondos de riesgo entre 2016 y 2020, salió a bolsa en enero a través de una fusión con Tecnologías AeroClean, una empresa de higiene del aire con sede en el sur de la Florida que cotiza en bolsa, valorada en ese momento en alrededor de $ 50 millones.
• Urgentemente, un proveedor de asistencia en carretera que recaudó casi $40 millones en fondos de riesgo de 2014 a 2019, se fusionará con Otónomo, una compañía automotriz conectada que ha visto caer en picada el precio de sus acciones desde que se hizo pública a través de SPAC en 2021.
• Minería digital Gryphon, una startup que aspira a ser un minero de bitcoin con emisiones de carbono negativas, planes anunciados hace un mes para fusionarse con Akerna, una empresa de cannabis que cotiza en Nasdaq. Según los términos del acuerdo, Akerna está vendiendo sus activos de software de cannabis y la empresa cambiará su nombre a Gryphon Digital Mining.
• Soylent, un fabricante de batidos sustitutivos de comidas que recaudó más de 130 millones de dólares en financiación de riesgo entre 2013 y 2017, se convirtió en una unidad de la empresa de marcas de consumo que cotiza en el Nasdaq Marcas Starco la semana pasada. Aunque se trató de una adquisición, no de una fusión, tiene el efecto de agregar la marca Soylent a una plataforma que cotiza en bolsa.
• cinético, un desarrollador de inmunoterapias contra el cáncer financiado con capital de riesgo, hizo su debut en el mercado en diciembre a través de una fusión inversa con Terapéutica Yumanity, un desarrollador de terapias para enfermedades neurodegenerativas que se había hecho público a través de una fusión inversa dos años antes.

Sinergias para acciones sin mucho que perder

¿Por qué suceden muchas de estas ofertas? Al mirar los comunicados de prensa que promocionan estas combinaciones, a menudo se habla de sinergias.

Urgently y Otonomo afirman que su vínculo proporcionará "oportunidades significativas de ingresos de venta cruzada y ahorro de costos". Molekule y AeroClean se jactan de que su acuerdo "establece un proveedor líder en la industria de productos de purificación de aire de primera calidad aprobados por la FDA".

CEO de Starco ross sklar, mientras tanto, inclinado la compra de Soylent como una forma de "llevar nuestros productos a todas las personas en la Tierra que necesitan y merecen una nutrición completa y asequible".

Las sinergias, por supuesto, son algo bueno. Sin embargo, al observar el desempeño del mercado de valores antes de estas transacciones, también se ve otra narrativa. En general, las empresas públicas involucradas en estas transacciones tienen capitalizaciones de mercado y precios de acciones reducidos a niveles tan bajos que comparativamente tienen poco que perder.

Starco, por ejemplo, con una capitalización de mercado de alrededor de $ 50 millones, vale lo que Soylent recaudó solo en su ronda de Serie B hace casi seis años. AeroClean estaba por debajo de los 3 dólares por acción antes de la fusión anunciada de Molekule. Otonomo cotizaba cerca de 50 centavos por acción.

Entre los acuerdos clasificados como fusiones inversas, las transacciones también suelen ofrecer una forma para que una empresa privada obtenga una cotización en Nasdaq a un precio más bajo que lanzar una oferta desde cero. Las matemáticas funcionan mejor cuando la antigua empresa pública ya cotizaba a una valoración baja.

Las marcas obtienen un seguimiento del mercado público

Para las nuevas empresas respaldadas por empresas, estas fusiones pequeñas y fusiones inversas ofrecen una forma de acceder a los mercados públicos de una manera bastante discreta. Por lo general, no hay road show, no zumbido de la campanada de apertura y una cobertura mediática limitada.

A diferencia de una IPO de ruptura, tampoco suele haber grandes ganancias cuando se cierra una combinación, aunque los mercados reaccionan cuando se anuncia por primera vez. AeroClean comparte, por ejemplo, aumentado después de revelar su plan de fusión Molekule en octubre. (Las acciones de la compañía combinada, que ahora se conoce como Molekule, ahora están donde estaban antes de la noticia del acuerdo).

Sin embargo, al final del día, las marcas que cotizan en bolsa, incluso con una valoración de micro capitalización, obtienen el perfil más alto y las posibles opciones de recaudación de capital que vienen con un símbolo de cotización. Si sus negocios muestran crecimiento y un camino hacia la rentabilidad en los próximos trimestres, también deberíamos esperar que las valoraciones aumenten considerablemente.

ilustración: Dom Guzmán