• Dado que los inversores quieren liquidez y confianza, los intercambios de cifrado deben generar confianza para que la tokenización crezca en 2024.

En 2023, el mercado de activos comerciales tokenizados creció entre un 16% y un 23% en CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta).

Aún así, incluso las valoraciones más optimistas coinciden en que los activos tokenizados actualmente cuenta por menos del 11% de la valoración total de las criptomonedas.

Si bien algunos calificaron la tokenización como una tecnología fallida, las tendencias macro para su adopción finalmente están ganando fuerza.

Según la investigación de DeFi Llama y la Reserva Federal, la fracción de activos del mundo real en DeFi se duplicó con creces durante el último año.

El Banco Europeo de Inversiones ahora emite bonos tokenizados, mientras que KKR ha comenzado a tokenizar la recaudación de fondos de capital privado.

Mientras el entorno regulatorio se prepara para una fusión entre TradFi y blockchain, corresponde a los intercambios construir lo que ningún desarrollador ha podido hasta ahora: confiar.

Ver también: Base cae de la lista de las 10 principales DeFi debido a la disminución de TVL

Tokenización, diseñada para fraccionamiento y mercados secundarios

Una de las razones originales para el diseño de activos tokenizados fue la fraccionamiento de la propiedad de los activos y la creación de mercados secundarios para activos altamente ilíquidos como bienes raíces, bellas artes y bonos con grandes valores nominales.

La provisión de liquidez adicional y la atención renovada de los inversores minoristas en busca de diversificación de carteras son factores reconocidos desde hace mucho tiempo en el mercado de valores, representados por la popularidad de las divisiones de acciones.

En general, los mercados financieros tienden a evolucionar hacia una mayor liquidez y eficiencia de diversificación.

De supervisar y reequilibrar carteras de selección de acciones individuales, los inversores minoristas y administradores de activos pasaron a invertir en fondos mutuos y ETF.

En 2022, el volumen total de negociación de ETF en EE. UU. constituyó el 32.5% de las transacciones del mercado de valores del país.

Como era de esperar, las investigaciones muestran que un aumento en la propiedad de ETF da como resultado medidas de liquidez común más altas para las acciones subyacentes. La tokenización es el paso natural hacia adelante de la tendencia.

Con los contratos inteligentes, la propiedad de prácticamente cualquier activo tokenizado se puede fraccionar y revender a través de grupos compartidos.

La tokenización se alinea con otra tendencia de las finanzas tradicionales: el auge de los mercados secundarios.

Los mercados secundarios suficientemente profundos evitan que los inversores se preocupen por los costos de liquidación o los grandes diferenciales entre oferta y demanda y proporcionan métricas de valoración más precisas y costos más baratos de obtención de capital.

Mientras tanto, los activos ilíquidos gravitan hacia los mercados secundarios.

Por ejemplo, el comercio secundario de fondos de capital privado se quintuplicó entre 2012 y 2022, y por muy controvertido que pueda ser el papel de los MBS en la crisis financiera mundial, la disponibilidad de viviendas en EE. UU. nunca alcanzaría su estado actual si Fannie Mae y Freddie Mac no lo hicieran. No estamos al otro lado de la transacción.

Actualmente, el establecimiento de muchos mercados secundarios es imposible debido a la balcanización geográfica y los obstáculos regulatorios.

Un ejemplo de esto es cómo la propiedad extranjera de bienes inmuebles está limitada en muchas jurisdicciones.

Sin embargo, un fideicomiso inmobiliario con derechos tokenizados en su balance, negociado en un intercambio centralizado con sus procedimientos KYC y AML que satisfacen las reglas de licencia locales, evitaría ambos problemas de diseño.

Ver también: ¡Buenas noticias! Los usuarios de Ethereum (ETH) ahora pueden apostar un validador completo directamente desde MetaMask

La revolución del mercado privado

Los mercados privados están ejerciendo una presión cada vez mayor sobre sus homólogos públicos.

Según BlackRock, el volumen de crédito privado se triplicó entre 2015 y 2023, pero esto palidece en comparación con los datos del capital privado.

El año 2021 fue inusualmente bueno para las OPI globales, con 3,260 ofertas y un valor total de 626.6 mil millones de dólares.

Sin embargo, el capital privado cerró 8,548 acuerdos con una valoración total de 2.1 billones de dólares.

Ofreciendo un exceso de rendimiento anualizado del 4.1% sobre el desempeño del mercado público de 2000 a 2021, los activos de capital privado bajo gestión alcanzaron los 11.7 billones de dólares en 2022, casi cuatro veces el PIB de Francia.

Hasta ahora, la inversión de LP en un fondo de capital privado se limita a UHNWI (individuos con un patrimonio neto ultraalto) e inversores institucionales, ya que los tamaños mínimos de inversión son extremadamente grandes.

Sin embargo, ya se han tokenizado casi 4.5 millones de dólares en crédito privado, lo que arroja una TAE del 9.3%, mientras que KKR ha dedicado parte de su nuevo fondo a las criptomonedas.

La creación de un fondo tokenizado "similar a un fondo mutuo" permitiría a los inversores minoristas aprovechar los rendimientos del capital privado o incluso crear un ETF para fondos de capital privado.

Los intercambios centralizados finalmente están obteniendo repositorios

El año 2023 vio un auge en los préstamos criptográficos de intercambio centralizados. Con la tokenización, los intercambios obtienen garantías seguras en forma de tesoros tokenizados.

Así como los acuerdos de recompra ayudaron a impulsar el inmenso crecimiento del sistema financiero desde la década de 1990, proporcionando 3 billones de dólares en liquidez diaria sólo a los bancos estadounidenses, los bajos recortes suavizarán el proceso de préstamo de criptomonedas.

Imagínese comprometerse con Bitcoin para invertir en futuros tokenizados sobre granos argentinos. Este es el puente definitivo entre los activos digitales y los activos del mundo real.

Los inversores quieren liquidez y confianza

Con todos los beneficios de la tokenización, la capitalización de mercado es bastante limitada.

La causa es el precedente limitado con respecto a los casos de uso de tecnología, al igual que la poca liquidez del mercado secundario.

No está claro cómo establecer reclamaciones contractuales transjurisdiccionales sobre activos subyacentes entre miles de inversores y vendedores.

Sin embargo, los intercambios centralizados pueden hacer ambas cosas.

Para inspirar confianza a los inversores institucionales y minoristas, las bolsas deben mantener la liquidez y la confianza en el sistema de tokenización, ya sea actuando como corredores de bolsa con provisión de liquidez (como en el caso de los bonos municipales estadounidenses con grado de subasta) o estableciendo un sistema de custodia central como el repositorio tripartito.

Dado que ISDA está actualmente avanzando en sus recomendaciones sobre contratos de activos digitales, las herramientas necesarias pronto estarán disponibles.

Las criptomonedas se han ganado la reputación de revolucionar la industria financiera tradicional, pero a menudo no aprenden de las soluciones de diseño del mercado fuera de la cadena.

La tecnología descentralizada puede hacer milagros, pero no logra inspirar confianza. Depende de los intercambios centralizados dar un paso adelante y cerrar la brecha.