Los mercados están descontando la expectativa de que el próximo informe sobre el empleo en EE.UU. mantendrá la tendencia que favorece la flexibilización de la Fed más temprano que tarde. Se espera que el mercado laboral siga enfriándose, pero no tan rápido como para indicar una amenaza importante de recesión. La pregunta ahora es si podría haber una sorpresa que sacuda los mercados y qué tipo de sorpresa.
En lo que va de la semana hemos obtenido datos que en general se ajustan a la tendencia. ISM Manufacturing, por ejemplo, superó ligeramente las expectativas y mejoró con respecto al mes anterior. Pero todavía estaba en contracción. El último informe JOLTS de la Oficina de Estadísticas Laborales dejó las cosas sin cambios en general.
La Reserva Federal sigue preocupada
La cuestión para la Reserva Federal en este momento es cómo hacer que la última porción de inflación vuelva al objetivo. Esto es mucho más complicado que reducir la inflación desde los máximos de una década. Uno de los factores que complican la situación es la presión ejercida por el aumento de los salarios. Después de meses en los que los trabajadores vieron cómo sus salarios se erosionaban debido a la inflación, la situación finalmente se ha revertido. Si bien eso podría brindar alivio a los consumidores, puede mantener la presión sobre la inflación.
Durante los últimos meses, los salarios medios han superado la tasa de inflación. Esto ha llevado a varios miembros del FOMC a preocuparse por la “estrechez” del mercado laboral, ya que el número de puestos de trabajo disponibles superó con creces el número de personas que buscan trabajo. Pero eso se estabilizó en gran medida a fines del año pasado, y la proporción de vacantes por solicitantes volvió a niveles cercanos a los previos a la pandemia.
Profundizando en los datos
Una de las formas de medir la rigidez del sector laboral es realizar un seguimiento del número de personas que abandonan sus empleos. Generalmente, las personas abandonan el trabajo cuando creen que pueden encontrar un trabajo mejor, por lo que el número aumenta durante la escasez de mano de obra. Si bien la proporción de renuncias se mantuvo relativamente estable en el último informe JOLTS, siguió con una caída generalizada en la contratación. Eso implicaría que el nivel de “estricción” en el mercado se ha mantenido confiado, pero el dinamismo sigue cayendo.
En la medida en que eso podría afectar la política monetaria, implica que la economía se está desacelerando, incluso cuando la Reserva Federal ha tomado medidas para mantener las tasas estables. Esto favorece la visión de la Reserva Federal de un “aterrizaje suave” y podría significar que las tasas se mantengan altas durante más tiempo de lo que anticipa el mercado mientras la Reserva espera que las ganancias promedio caigan por debajo de la tasa de inflación y la tasa de desempleo supere el nivel estructural. .
¿Qué es importante en los datos?
Se espera que Estados Unidos haya creado 150 empleos netos el mes pasado, frente a los 199 registrados en noviembre. Mientras tanto, se espera que la tasa de desempleo aumente del 3.9% al 3.7% a pesar de que la tasa de participación se mantiene estable. Esto podría ser una señal de la desaceleración del dinamismo en el mercado laboral, ya que las personas que buscan trabajo tienen que esperar más para encontrar un puesto que les parezca aceptable.
Lo que podría terminar siendo la clave de la reacción del mercado son las ganancias promedio por hora, mientras los operadores intentan anticipar la reacción de la Reserva Federal a las presiones inflacionarias. Se espera que este indicador se mantenga sin cambios en un crecimiento anual del 4.0%. Una caída importante podría aumentar las apuestas de que la Reserva Federal aliviará antes el ajuste. Pero si el aumento del desempleo no se traduce en salarios promedio más lentos, entonces los inversores podrían renunciar a las expectativas de más recortes de tasas este año.
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