Se espera que la reunión de mañana del cartel de la OPEP sea todo un acontecimiento. Y no solo porque es la primera vez desde el comienzo de la pandemia que los delegados se reúnen en persona. Existe una especulación desenfrenada de que podría acordar reducir la producción de petróleo en al menos 1 millón de barriles por día. Eso revertiría por completo el aumento “extra” que se acordó hace apenas unos meses en
el verano.

Brent ha estado cotizando por debajo de $90/bbl durante las últimas tres semanas, e incluso ha bajado a cerca de $80/bbl por un tiempo. Los eventos geopolíticos han apuntalado un poco el precio, como las fugas en los dos gasoductos Nord Stream (que aún emiten gas natural). Sin embargo, la tendencia general a la baja se considera como resultado de la destrucción de la demanda por una recesión inminente.

Los precios no son estables

Incluso $90/bbl es relativamente alto, dadas las tendencias antes de la pandemia. El precio ha vuelto a donde estaba antes del comienzo de la guerra en Ucrania. Pero eso no está considerando la inflación. Si tenemos en cuenta la pérdida de poder adquisitivo del dólar, el precio del crudo está más cerca de los 82 $/bbl, o más o menos al nivel de principios de año, cuando la producción de la OPEP estaba en 30M bbl/d.

Aunque la OPEP+ había acordado durante el año aumentar lentamente la producción, el cártel había tenido problemas para cumplir los objetivos. De hecho, la producción real ha caído alrededor de 0.5 millones de bbl/d desde mayo.
Por lo tanto, el impacto práctico de un recorte de producción podría ser limitado, siendo el efecto en el mercado más psicológico. En agosto, se informó que los miembros de la OPEP+ no alcanzaron los objetivos de producción.
por ~3.6M bbl/d. Un recorte de incluso 1.5 millones de bbl/d (que es la parte superior del rango especulado) simplemente acercaría más los objetivos de producción a las cifras de producción reales.

A donde van las cosas

Los miembros de la OPEP han citado la falta de gasto en infraestructura como la causa de la caída de la producción. La capacidad de producción sigue cayendo lentamente a medida que las instalaciones existentes se agotan y las nuevas no se ponen en funcionamiento. A pesar de los precios altos recientemente, ha habido poco interés en una mayor inversión en producción. Una recesión pendiente que empujaría los precios a la baja aún más haría que el caso de la inversión en la producción de petróleo fuera aún menos interesante.

Para atraer inversores, los precios del petróleo tienen que estar a un precio suficiente durante el tiempo suficiente. Lo que podría entenderse como uno de los argumentos para que la OPEP+ recorte la producción y trate de mantener los precios por encima de cierto nivel. Aunque oficialmente ninguno de los miembros ha hecho tal declaración, los constantes comentarios sobre la falta de inversión en el sector podrían entenderse bajo esa luz.

Preparando el escenario para el futuro

Eso no significa que podamos afirmar que $90/bbl sea algo así como un precio mínimo. Sin embargo, es revelador que no pasó mucho tiempo después de que el Brent cayera por debajo de este nivel cuando comenzaron a circular rumores de un recorte de la producción y hubo contactos de alto nivel entre Rusia y Arabia Saudita. Esos dos países, el segundo y tercer productor más grande, también se encuentran entre los pocos países con capacidad de producción adicional. Mientras estén dispuestos a reducir la producción, es probable que los precios se mantengan respaldados.

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