El jueves pasado, tras la noticia de que Rusia invadió Ucrania, escribí esta pieza evaluando las capacidades de cobertura de Bitcoin en medio de la crisis. Con el oro manteniendo bien su parte del trato, ya que rompió un máximo de 17 meses, Bitcoin defraudó al equipo y cayó un 7%.

Los fanáticos del oro se burlaron de los entusiastas de las criptomonedas, ya que Bitcoin aparentemente desperdició su oportunidad perfecta, convirtiendo el argumento de larga data de que Bitcoin es una cobertura soberana en una ilusión. Bitcoin se cotizaba a alrededor de $ 37,400, mientras que el oro estaba a alrededor de $ 1,920.

Bitcoin revive

Pero nunca hay un momento aburrido en criptografía, y las cosas han cambiado drásticamente desde entonces. Bitcoin ha subido un 17% desde esos mínimos, cotizando a alrededor de $44,000. Mientras tanto, el oro se cotiza a niveles similares a los anteriores ($ 1,920).

Es interesante revisar mi análisis del jueves a la luz de los recientes movimientos del oro y Bitcoin, y la avalancha de sanciones económicas que se han impuesto contra Rusia. La semana pasada, tras el anuncio de la invasión rusa, llegué a la conclusión de que la caída del 7 % de Bitcoin demostraba que la criptomoneda aún no había alcanzado el estatus de activo de reserva de valor. En cambio, argumenté que la vela roja demostraba que los inversores la habían abandonado en busca de activos seguros como el efectivo y el oro en medio de la volatilidad del mercado. En las crisis, las correlaciones van a 1 y hay un vuelo hacia la calidad. La gente dejó de exponerse a las criptomonedas cuando el mundo se volvió loco, tal como sucedió en marzo de 2020, cuando la pandemia de COVID llamó a nuestras puertas.

Entonces, ¿es necesario revisar esa conclusión?

Bueno, sí y no. Todavía no se puede evitar el hecho de que, inmediatamente después de la invasión, Bitcoin se desplomó mientras que el activo de "cobertura" que se esfuerza por reemplazar, el oro, se mantuvo firme, subiendo a un máximo de 17 meses. Pero tal ha sido la escala del rebote de las criptomonedas, necesitamos profundizar y volver a examinar.

Sanciones económicas y el moderno sistema Fiat

El desarrollo clave desde el análisis de la semana pasada ha sido la avalancha de sanciones contra Rusia. Los espacios aéreos están cerrados a los aviones rusos, los bancos rusos están siendo excluidos de la red SWIFT y la capacidad de Moscú para usar su cofre de guerra de $ 630 mil millones en reservas extranjeras ha sido restringida. Este último punto con respecto a las reservas de divisas es particularmente convincente al evaluar los movimientos de precios de Bitcoin. Estados Unidos, el Reino Unido, la UE y Canadá acordaron “evitar que el banco central ruso despliegue sus reservas internacionales de manera que socave el impacto de nuestras sanciones”.

Recuerde, en el sistema financiero moderno, el dinero fiduciario es en realidad algo que se le debe, en lugar de algo tangible que realmente tiene. Entonces, si bien el efectivo que tiene en su cuenta bancaria se considera algo que "tiene", en realidad se lo debe su banco, que cobra una vez que lo retira de un cajero automático o lo transfiere a otra cuenta (momento en el cual el destinatario de la transferencia será entonces "debida" la responsabilidad del banco).

Lo que estamos viendo en los mercados ahora es que estos activos, dado que Rusia no los "tiene", pueden cortarse. Putin ha descubierto por las malas que esos 630 millones de dólares en reservas de divisas no son tan líquidos como pensaba.

Alternativas

Por supuesto, hay alternativas al fiat. Si los $630 mil millones en reservas de Rusia se mantuvieran en lingotes de oro, no podría haber tales restricciones. El oro encerrado en una bóveda rusa no es responsabilidad de nadie más, Rusia simplemente “lo tiene”, en todos los sentidos de la palabra. Como los ciudadanos canadienses pueden tener realizado recientemente Tras el congelamiento de las cuentas bancarias de los manifestantes, la orden no siempre puede garantizar ese acceso.

Por supuesto, en la última década hemos visto el surgimiento de otro activo que ofrece esta calidad: Bitcoin. Tener tus claves privadas es tan bueno como esconder un lingote de oro debajo de tu cama (y mucho más fácil). Sin embargo, como señaló Joe Weisenthal de Bloomberg en su newsletter esta mañana, no es comprensible que Rusia tenga reservas significativas en Bitcoin, dado el tamaño del mercado. Mientras que la capitalización de mercado del oro ronda los $ 12 billones, la capitalización de mercado de Bitcoin es de solo $ 826 mil millones (con una propensión a veces a caer mucho más). Por lo tanto, no es factible que los gobiernos mantengan grandes cantidades de Bitcoin en la capitalización de mercado actual (los $ 630 mil millones en reservas extranjeras de Rusia equivaldrían a tres cuartas partes del suministro de Bitcoin).

Otras implicaciones

Entonces, hasta que Bitcoin madure y se expanda a niveles más elevados, no puede ofrecer lo que el oro puede ofrecer en este momento. De hecho, muchos analistas apuntan con frecuencia a la capitalización de mercado del oro al extrapolar el potencial de crecimiento de Bitcoin, y ciertamente presenta un punto de referencia convincente. Pero por ahora, no todos los inversores son tan grandes como el estado ruso y Bitcoin aún puede tener valor. Los movimientos del rublo ruso en los últimos días lo muestran claramente. Con una pérdida del 20 % de su valor frente al dólar estadounidense, los ciudadanos rusos han visto hundirse su patrimonio neto en términos reales.

Vía XE.com

Por supuesto, si tuvieran Bitcoin, podrían haber escapado de esta degradación fiduciaria. Entonces, ¿qué tal si comprobamos el volumen en los intercambios BTC-Rublo? Ah, sí, ayer alcanzamos un máximo de 9 meses, ya que los rusos huyeron a los intercambios por temor a nuevas sanciones y la debilidad del rublo.

Vía Kaiko

No es el primer caso de (hiper)inflación que hemos visto (pregúntele a Venezuela o Zimbabue) ni el primer caso de ciudadanos que temen por sus ahorros (hola, Grecia y Chipre) y destaca cuán poderoso podría ser Bitcoin como clase de activo, en caso de que continúa creciendo y estabilizándose. Entonces, mi forma de ver la fascinante acción de precios de la semana pasada es esta: Bitcoin no es una reserva de valor de buena reputación en este momento, pero estamos viendo todas las señales correctas de que está llegando allí, y nos ha dado una idea del poder. podría aguantar.  

Momento divisorio

Lo que está sucediendo en este momento es un punto de inflexión en la historia, ya que los bancos centrales que antes eran autónomos ya no tienen el control de los activos que normalmente utilizan para realizar operaciones financieras. Y en este momento, Bitcoin todavía es un niño pequeño que está aprendiendo a caminar con respecto a su desarrollo y la infraestructura requerida (así como la capitalización de mercado mencionada anteriormente), por lo que sería difícil para una nación como Rusia eludir las sanciones a través de la criptomoneda. El desafío también se vería exacerbado por la naturaleza transparente de la cadena de bloques, un argumento clave utilizado por los entusiastas de las criptomonedas para luchar contra la idea de que las criptomonedas podrían ser una herramienta para la malevolencia soberana en el futuro.

Pero puede que no esté demasiado lejos. De hecho, ya tenemos un ejemplo destacado de un estado que salta al dinero mágico de Internet para eludir las sanciones, si no en la escala de lo que sería necesario para Rusia en la lucha contra las restricciones de la mitad del mundo: Irán.

Las criptotácticas de Irán

El país de Oriente Medio se enfrenta a estrictas sanciones de Estados Unidos. La solución de Irán, sin embargo, es convertir la energía que no necesita (Irán tiene una gran cantidad de combustibles fósiles) en efectivo comprando bitcoins a los mineros de bitcoin (que usan combustibles fósiles en su minería). Estos bitcoins se pueden usar para comprar lo que quieran, incluidas las importaciones. Y Estados Unidos no puede hacer nada al respecto. Rusia, por su parte, es el tercer minero de criptomonedas más grande del mundo (tasa de hash mensual promedio del 11% al 21 de julio, según Universidad de Cambridge). Para revolver un poco más la olla, Putin pareció ablandar su postura sobre las criptomonedas cuando el banco central ruso propuso prohibir la industria: “Por supuesto, también tenemos ciertas ventajas competitivas, especialmente en la llamada minería, me refiero al excedente de electricidad y personal bien capacitado disponible en el país ”. Mmm.  

Índice de electricidad de Bitcoin de Cambridge, con Rusia como el tercer criptominero más grande del mundo. 

Para concluir, es fácil ver la ruta hacia una reserva de valor para Bitcoin, incluso si esta semana ha demostrado que, aunque está llegando allí, aún no ha alcanzado el estatus de refugio seguro. Pero Satoshi dejó salir al genio de la botella cuando inventó la cadena de bloques en 2009 y las tensiones geopolíticas en este mundo cada vez más fragmentado y caótico (sin mencionar cierto coronavirus y todos los mandatos de vacunas y otras consecuencias derivadas de la pandemia) han arrojado todo tipo de implicaciones y posibles casos de uso para Bitcoin.

¡Las criptomonedas pueden ser buenas! Las billeteras criptográficas de Ucrania, al momento de escribir este artículo, han recibido $ 31.7 millones en donaciones, según la firma de análisis de blockchain. Elíptica. Ahora también están aceptando donaciones en Lunares, y pronto se añadirán más

Podemos debatir si las consecuencias son buenas o malas (y como la mayoría de las cosas en la escala de Bitcoin, hay una selección de ambas), pero una cosa que se está volviendo cada vez más clara es el valor fundamental y la miríada de casos de uso que una alternativa a fiat ofertas

Sí, hay ventajas y desventajas, pero en términos de precio, si se aleja lo suficiente, Bitcoin solo ha tenido una tendencia históricamente: hacia arriba. Y con la forma en que se dirige el mundo, ciertamente no veo muchas razones por las que el futuro será diferente.

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• Fuente: https://coinjournal.net/news/revisiting-bitcoins-hedge-properties-following-recent-surge-amid-russian-sanctions/