El consenso que el BOE subirá en la reunión del jueves es casi unánime. A dónde van las tasas después de eso está sujeto a un intenso debate, con el mercado y los economistas (y, potencialmente, el BOE) teniendo diferentes puntos de vista. Todo esto podría sacudir a la libra, especialmente si la inflación no está en línea con las expectativas mañana.

Dónde está el desacuerdo

Según encuestas de Reuters y Bloomberg, el consenso entre los economistas es que el BOE alcanzará una tasa terminal del 5.0%. Eso significa una caminata en esta reunión y una más después de esa. El BOE mantendría las tasas estables durante el resto del año, según este punto de vista.

El mercado, por su parte, espera una tasa terminal del 5.75%. Incluso llegó al 6.0% el viernes. Esto significa 125 pb de caminata en el transcurso de los próximos meses. El BOE ha dudado en hacer aumentos "dobles", por lo que esto podría significar que la política continuaría siendo más estricta casi hasta el final del año. Debido a que el mercado es lo que rige el precio de la libra, es esta visión la que respalda la fortaleza actual de la libra esterlina. Entonces, si sucediera algo que alineara más las perspectivas con lo que dicen los economistas, podría debilitar a la libra.

¿Por qué opiniones tan dispares?

El tema se relaciona con las expectativas de inflación y, en particular, con la forma en que se ve que el mercado laboral afecta los precios. En abril se registró el mayor aumento (nominal) de salarios registrado, con un 7.2 %. Eso significa que la inflación ha tenido efectos de “segunda ronda”, algo sobre lo que advirtió el gobernador del BOE, Andrew Bailey, en mayo pasado.

La segunda ronda de efectos es cuando la inflación hace que los empleadores exijan (y obtengan) salarios más altos. Lo que significa que tienen más efectivo para seguir comprando, lo que a su vez mantiene los precios más altos. Esta es la espiral incipiente de “precios salariales” que preocupa a muchos banqueros centrales. La sabiduría convencional es que se necesitan tasas aún más altas para poner fin a una espiral de salarios y precios. Es probable que los participantes del mercado observen la estrechez del mercado laboral y apuesten a que los salarios seguirán aumentando. Esto prácticamente obligará al BOE a seguir subiendo, incluso si hay una recesión económica.

Cómo los datos podrían cambiar las cosas

Los economistas sugieren que la inflación en el verano podría bajar naturalmente, en parte gracias a los efectos de base. Eso se debe a que la inflación aumentó rápidamente el verano pasado, impulsada por los costos de la energía. Si los precios siguieran subiendo, pero a un ritmo más lento, la inflación bajaría. Otras razones estacionales de la alta inflación, como el mal tiempo en España en primavera, también podrían ayudar a que los precios de los supermercados vuelvan a niveles más normales.

Mucho, por lo tanto, depende de las cifras del IPC que salgan antes de la reunión del BOE. Si la inflación muestra que va fuerte, entonces implicaría que el mercado está en lo cierto y impulsaría a la libra. La expectativa es de una simple caída de 3 decimales en la inflación, por lo que no se necesitaría mucho para mostrar que la inflación realmente ha aumentado. Eso probablemente enviaría ondas de choque a través de los mercados y aumentaría las apuestas por tasas aún más altas.

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