El mundo financiero estaba agitado a principios de abril cuando la Comisión de Bolsa y Valores apuntó a las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC), diciendo que se necesitan regulaciones adicionales para proteger a los inversores individuales menos sofisticados.
Cambios normativos propuestos que haría más estrictos los requisitos de información y divulgación para alinearlos con los estándares de oferta pública inicial (OPI) fueron bien recibidos por los inversores. Desde su introducción en el mundo de los negocios, los SPAC se han ganado una mala reputación con movimientos como revelaciones tacañas y potencial exagerado.
Cuando se crea un SPAC, los inversores minoristas proporcionan efectivo a una empresa ficticia sin saber con precisión en qué están invirtiendo. Los administradores establecen parámetros básicos, como un sector de interés o una valoración de $50 millones para el objetivo de adquisición, pero por lo general no lo hacen. revele objetivos específicos de interés o fechas de adquisición por adelantado. Los inversores pueden optar por retirarse del fondo cuando se anuncien los detalles o quedarse con los beneficios implícitos de la renta variable anticipada. Cuando la empresa de propiedad privada objetivo se fusiona con la empresa fantasma que cotiza en bolsa, el acuerdo pasa por alto los requisitos establecidos de informes de OPI, lo que permite a los accionistas entrar en la planta baja de una empresa que puede no ser viable.
Los detractores llaman a las SPAC compañías de cheques en blanco, porque así es como se tratan las contribuciones de los inversionistas según las regulaciones existentes. Las inversiones de SPAC son extremadamente riesgosas porque, si bien los rendimientos pueden ser impresionantes con una adquisición infravalorada, los inversores pueden perder parte o la totalidad de su contribución si el objetivo no cumple con las proyecciones o si las acciones se diluyen en aumentos de capital posteriores. Otro problema, según Viridian Capital Advisors: Hay más SPAC de cannabis que objetivos potenciales que cumplen con sus criterios; en consecuencia, cinco de dieciocho SPAC en el último año se fusionaron con otras industrias. Para superar ese bache, los administradores de SPAC a veces improvisan un trato que consta de varias empresas más pequeñas. El conglomerado resultante puede ser más poderoso que una entidad existente o puede combinar operaciones de una manera que no tiene mucho sentido.
Las nuevas reglas propuestas requerirían que los SPAC revelen los conflictos de intereses, la dilución potencial del capital de los accionistas anticipados y muchos otros aspectos involucrados en el escrutinio de rutina de las ofertas públicas iniciales, pero que actualmente no se aplican a las transacciones de SPAC.
Pero las fusiones inversas tienen un lugar especial en la cannasfera, que está llena de emprendedores capaces y pequeñas empresas prometedoras que no puede acceder al capital a través de medios tradicionales. Cincuenta años de prohibición significa que las empresas que cotizan en bolsa y los bancos autorizados por el gobierno federal no harán o no podrán hacer negocios con entidades que tocan plantas. Los fondos de cobertura de primer nivel, que preferirían ganar dinero a la jurisprudencia, también se están quedando fuera en estos primeros días.
Aunque los primeros proto-SPAC comenzaron a comercializarse a fines de la década de 1990, el instrumento alcanzó su apogeo entre 2019 y 2020 a medida que más estados comenzaron a legalizar el cannabis para uso médico y para adultos. Ese entusiasmo se está suavizando.
No se trata solo de pequeñas empresas que esperan ganar dinero y asegurar su reputación cotizando en una bolsa de valores estadounidense. Weedmaps, la compañía con sede en Los Ángeles que comenzó como un directorio en línea de entregas y dispensarios de marihuana, se fusionó con Silver Spike Acquisition Corp., que cotiza en bolsa, en junio de 2021 con una valoración NASDAQ de $ 1.5 mil millones. La cotización, con un exceso de suscripciones del 300 por ciento, le valió a Weedmaps $ 580 millones y fue uno de los raros SPAC que generó dinero de inmediato para los inversores. Las acciones en abril cotizaban muy por debajo del máximo de cincuenta y dos semanas de $22.24, pero los analistas consideran que las acciones se encuentran entre las más sólidas de la industria. En el futuro, Weedmaps planea continuar su expansión en los mercados internacionales.
Un factor que probablemente debilite las regulaciones propuestas por la SEC: la agencia de EE. UU. no tiene jurisdicción sobre las empresas canadienses, y un gran porcentaje de las fusiones inversas de la industria se negocian en las bolsas de Canadá.
