Una empresa de capital de riesgo con sede en Tokio que sigue recaudando capital para su fondo debut llamado Nemesis Technologies está creando un modelo de negocio que espera permita lanzar acciones unitarias en el fondo en un intercambio de activos digitales y, por lo tanto, ponerlo a disposición de los inversores minoristas. .

Pierre Mauriès, fundador de Nemesis y veterano de Carlyle Group, así como de la práctica tecnológica de PwC, dijo: "Vamos a utilizar blockchain para descentralizar nuestros propios activos... haremos una oferta pública inicial digital de nuestro vehículo de inversión para democratizar el acceso al capital de riesgo de tecnología profunda”.

Nemesis tiene como objetivo un aumento de 500 millones de dólares de los inversores institucionales, con un cierre suave esta primavera y un cierre duro en el verano. Se estructurará como un fondo de capital de riesgo típico de 10 años, pero Mauriès quiere usar la tecnología para transformar a Nemesis en algo más cercano al capital perpetuo.

Esto se debe a que cree que la enorme cantidad de capital que se requiere para la tecnología profunda centrada en el hardware es mayor de lo que puede proporcionar un fondo de capital de riesgo típico. Y que las complejidades de la tecnología profunda requerirán que las compañías de cartera permanezcan privadas durante mucho tiempo, quizás mucho más que la vida útil de un fondo de capital riesgo. Por lo tanto, el VC necesita encontrar salidas distintas a las OPI.

Se necesita un nuevo modelo de VC

La oportunidad para el capital de riesgo está cambiando a medida que la era del dinero súper barato y sin inflación da paso a un precio por el capital. La escala de los desafíos del mundo también parece mayor, y Mauriès quiere que VC aborde grandes problemas como el cambio climático y el declive demográfico.

Esto significa ir más allá de un enfoque en Internet de consumo, software como servicio y negocios en la nube. Esos jugadores tecnológicos fueron impulsados ​​​​con frecuencia por VC a más corto plazo que invirtieron en varias rondas para aumentar las valoraciones y lograr una OPI. Pero el bajo rendimiento de muchas de estas OPI, a menudo porque las empresas no eran rentables, ha quemado LP.

Sin embargo, la necesidad de que los inversores accedan a la prima de falta de liquidez de las nuevas empresas, así como de dar acceso a las personas a las empresas más innovadoras del mundo, significa que la demanda de empresas privadas va a aumentar.

Del mismo modo, las empresas de tecnología profunda necesitan mucho más capital que una empresa de software. En el mundo del software, los capitalistas de riesgo compiten ferozmente para entrar en las mesas de capitalización, y es un juego de suma cero. Pero Mauriès argumenta que las empresas privadas hambrientas de capital recompensarán a los capitalistas de riesgo que puedan abrir otras puertas a la financiación, lo que cambia el motor competitivo de los capitalistas de riesgo.

Basado en cadena de bloques

El objetivo de Nemesis es fomentar la inversión a muy largo plazo en empresas y abrir las puertas a tantos LP como sea posible, ya sean institucionales o minoristas. Está utilizando tecnología blockchain para intentar esto.

Nemesis se está asociando con Securitize en los EE. UU. e InvestaX en Singapur para allanar el camino para una eventual OPI digital, con estas fintechs sirviendo como patrocinadores de LP en los EE. UU. y Asia, respectivamente.

Nemesis espera hacer una oferta pública inicial de un token que represente acciones unitarias de su fondo en Osaka Digital Exchange (ODX), una empresa conjunta en proceso entre dos de los grupos financieros más grandes de Japón, SMBC y SBI. La idea sería, una vez que Securitize e InvestaX hayan reunido una base de LP lo suficientemente grande, incluidos los inversores minoristas, para emitir unidades en el fondo Nemesis con un bloqueo de tres o cuatro años (un período de tiempo corto en el mundo de VC).

Nemesis convertiría su fondo de cartera en una estructura abierta. Los LP podrían usar el token digital para vender parte o la totalidad de sus participaciones en los fondos de Nemesis, lo que les permitiría disfrutar de una liquidez temprana si eso es lo que quieren. Se desarrollaría un mercado secundario en ODX. Del mismo modo, los LP podrían aprovechar los mercados secundarios tradicionales de capital privado.

Diferente estrategia de salida

De esta manera, Mauriès prevé que un VC como Nemesis logrará liquidez (salida) a través de ventas secundarias y estratégicas a empresas de capital privado más grandes, en lugar de a través de una oferta pública inicial. Esto, a su vez, daría a las empresas de cartera la capacidad de permanecer privadas por más tiempo, continuar accediendo al capital y enfocarse en grandes problemas tecnológicos o comerciales.

Por lo general, los capitalistas de riesgo y los fundadores disfrutan de valoraciones más altas de las OPI que de las ventas estratégicas. Mauriès minimiza esto y dice que no está persiguiendo métricas como las tasas internas de retorno. 

“La TIR está sobrevalorada”, dijo. “No estamos buscando unicornios para enumerar, sino construir gorilas que puedan permanecer en privado el mayor tiempo posible”.

Esto requiere un cierto tipo de inversionista, pero con blockchain que permite la liquidez temprana, esto podría compensar la falta de un eventual pago de IPO, al tiempo que crea un medio para reponer el capital en el fondo.

Preparando el escenario para la tokenización

Nemesis todavía necesita mucho para avanzar en el frente regulatorio, especialmente permitir que los inversores minoristas accedan a los tokens de Nemesis en ODX, y Mauriès dice que está lanzando el fondo con la perspectiva de que pasarán cuatro o cinco años antes de que todo el blockchain subyacente. existen regulaciones relacionadas.

Pero es optimista de que Japón servirá como un buen lugar para intentarlo. Además de los esfuerzos para construir ODX, el gobierno ya ha permitido que las personas inviertan en criptomonedas con activos de seguros de vida.

Y Nemesis no tiene que esperar para sentar las bases. Además de trabajar con Securitize e InvestaX, planea lanzar una declaración paralela de valor de activo neto (NAV) integrada en un token. Eventualmente, esto se usará para rastrear el valor de sus acciones de unidades digitales, con el objetivo de que sean accesibles para los LP para 2026. Esto brindaría a los inversores la información que necesitan para intercambiar tokens Nemesis, fraccionar la exposición y calcular el valor de las unidades.

Toda esta infraestructura respaldará una cartera de capital de riesgo en tecnología profunda, que incluye empresas de ciberseguridad (incluida tecnología espacial y militar), atención médica (desde tecnología de biología molecular y neurociencia hasta inteligencia artificial regenerativa) y descarbonización (como la agricultura de captura de carbono). ).

Gorilas en el miso

Mauriès dice que muchos de estos futuros "gorilas" saldrán de los laboratorios de investigación, incluidos los vinculados a las universidades. Japón tiene muchos científicos investigadores que podrían usar la ayuda de un VC para comercializar su trabajo.

El país carece del tipo de parques empresariales universitarios, como los iniciados por la Universidad de Stanford. Mauriès dice que las universidades japonesas carecen de las profundas dotaciones de sus pares estadounidenses, por lo que lo máximo que pueden aportar al proyecto de un estudiante es de 500,000 dólares.

Eso podría ser suficiente para una empresa de SaaS, pero no llegará muy lejos en tecnología profunda. (La única excepción es el Instituto de Ciencia y Tecnología de Okinawa, que tiene un programa de incubadoras al estilo estadounidense. "¡Abajo en Naha!", Jadea Mauriès. "¡Ninguno en Tokio! ¡Es ridículo!")

Los capitalistas de riesgo japoneses también son demasiado tímidos, a menudo prefieren bonos convertibles u otros instrumentos de deuda a invertir su propio balance en nuevas empresas. Mauriès espera que su estructura basada en blockchain proporcione el capital para financiar programas de incubación que puedan apoyar a los científicos de laboratorio a largo plazo.

“La mayoría de los capitalistas de riesgo locales solo quieren entradas y salidas rápidas en cosas como fintech y pagos digitales”, dijo Mauriès. “Nemesis asumirá riesgos tecnológicos, no riesgos de mercado. Queremos encontrar el equivalente del próximo operador de Microsoft DOS o iOS”.

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