por Caleb Tebbe y Alan Curtis
Evolución del inversor de valor añadido
En los últimos años ha habido cantidades récord de capital de riesgo recaudado y desplegado en la creciente industria de la criptografía. Esto ha creado un entorno en el que, en igualdad de condiciones, el capital mismo es una mercancía. Esto es especialmente cierto en nuestra industria, donde hay una gran cantidad de mecanismos de recaudación de fondos que se exploran constantemente y que operan fuera de los rieles tradicionales.
Como resultado, los fundadores se han dado cuenta de que construir una ronda óptima de recaudación de fondos va más allá del capital recién inyectado. De hecho, cuando sondeados, los directores ejecutivos respondieron que la capacidad de agregar valor más allá de la financiación era un criterio de evaluación principal al elegir una empresa de capital de riesgo, solo superado por la reputación. Algunas firmas de riesgo aprovechan esta oportunidad y usan su personal y recursos para crear alfa agregando valor asimétrico a sus compañías de cartera. Históricamente, esto ha parecido aprovechar la red de un VC, acceder a beneficios (por ejemplo, herramientas SaaS con descuento), reclutamiento, experiencia, espacio de oficina, etc. Si bien estos siguen siendo diferenciadores importantes, estamos viendo nuevas vías para que los VC criptográficos agreguen y deriven. valor en las redes en las que invierten.
El ascenso de los guardianes
Una propuesta de valor clave de las criptoredes descentralizadas es la desintermediación entre los usuarios y las entidades centrales para realizar tareas críticas. Para resolver esta restricción, se introdujo un nuevo tipo de participante en el mercado y ahora se lo conoce generalmente como Guardián. Los guardianes son actores que realizan tipos discretos de trabajo necesarios para el funcionamiento eficiente de un protocolo criptográfico y, a cambio, reciben como recompensa un activo denominado de forma nativa.
La primera "red Keeper" de este tipo se introdujo dentro de Bitcoin conocida como (PoW) Miner. Los mineros forman una red de cooperación para proporcionar la función crítica de producción de bloques (procesamiento de transacciones) a Bitcoin a cambio de una recompensa denominada BTC nativa. A medida que aumentó la demanda de Bitcoin, esta recompensa se volvió más deseable y los mineros respondieron profesionalizándose, aumentando la escala y reduciendo los márgenes para maximizar la participación de mercado, una tendencia que observamos en todas las oportunidades de Keeper.
Como se establece en la publicación original de Keeper, podemos definir subcategorías en función de la función relativa dentro de una red determinada:
- Partes interesadas: partes interesadas de la red existentes que ejecutan clientes relativamente ligeros para el funcionamiento de la red. La participación a menudo se puede reducir por incumplimiento, por ejemplo, PoS.
- Arbitrageurs: actores que buscan oportunidades rentables de bajo riesgo o sin riesgo que mantengan un protocolo eficiente y operativo. Estas oportunidades son típicamente juegos de suma cero y se han manifestado dentro del dominio más amplio de SEM.
- Proveedores de recursos: proveedores de servicios que ofrecen a un protocolo un recurso necesario (almacenamiento, computación, liquidez, etc.) a cambio de un activo nativo. Para la sostenibilidad, las redes deberán pagar más por estos recursos de lo que podrían obtener en otros lugares para satisfacer la demanda.
A medida que surgen nuevos protocolos criptográficos, vemos que se repite este patrón: incentivar a terceros para que brinden servicios del lado de la oferta a fin de mantener una operación de confianza minimizada. Hoy en día, los nuevos casos de uso han dado como resultado una explosión de servicios que cubren una variedad de acciones de protocolo nuevas que incluyen validación, certificación, arbitraje, puente, almacenamiento, transcodificación, liquidación, representación, retransmisión, creación de mercado y más. Recientemente, la fusión de Ethereum introdujo el Constructor de bloques, y en el futuro, los protocolos de conocimiento cero probablemente permitirán que los servicios de prueba especializados lleguen al mercado.
Los capitalistas de riesgo y el panorama de Keeper
Alrededor de 2018, la comunidad de crypto VC, incluidas empresas como CoinFund, Placeholder y Notation, comenzaron a cubrir la categoría. Como todas las categorías emergentes, las convenciones de nomenclatura se prueban A/B en tiempo real y se incluyen Capital Productivo, Minería 2.0y Minería Generalizada. Además de definir la categoría, cada uno llegó a una conclusión similar: los inversores están bien preparados para ser participantes activos de la red. Al considerar nuestros tipos de Guardianes anteriores, vemos una alineación particular con el Stakeholder:
- Aumente la probabilidad de éxito de la cartera impulsando la liquidez, la gobernanza y/o la descentralización.
- Obligación fiduciaria de los LP para mitigar la dilución innecesaria.
- Oportunidad de aumentar la propiedad proporcionando un servicio de valor añadido.
- Tome aprendizajes operativos de primera mano para informar acuerdos futuros.
Más allá de impulsar la liquidez, la gobernanza y/o la descentralización, otras actividades de Keeper a menudo se adaptan mejor a las entidades especializadas enfocadas en la optimización en torno a su nicho específico. Los árbitros y los proveedores de recursos compiten directamente con otros en su categoría respectiva y se benefician enormemente al aumentar sus márgenes con escala, métodos patentados y conocimiento operativo. Por ejemplo, la búsqueda de MEV se ha convertido (notoriamente) en un entorno adverso donde un profundo conocimiento especializado en áreas como la optimización de gas EVM, la ejecución de código de baja latencia, las redes y la gestión de capital dictarán el éxito o el fracaso. Está claro que esta experiencia queda fuera de la mayoría del conjunto de habilidades de VC.
El papel de BCAP como Guardián
Durante el mandato de 10 años de nuestra empresa, hemos invertido activamente en la vertical de Keeper desde el principio, incluidas compañías notables como Secuencia de bloque y Furia, y más recientemente Senderos de bisonte (adquirida por Coinbase), RADAR (adquirida por Core Scientific), Blocknativo, Intercambio de vacasy Forta. Durante el último año, hemos incrementado nuestros esfuerzos de participación en la red interna a través del inicio de nuestro equipo de Ingeniería de Investigación creado por Ryan, y traer a los ex cofundadores de RADAR alan y caleb que operaba un negocio rentable de Keeper que abarcaba docenas de protocolos.
Y no nos detendremos allí: espere más de nosotros pronto sobre cómo ampliaremos estos esfuerzos para respaldar nuestra creciente cartera de más de 170 empresas. Si desea involucrarse en este trabajo o discutir, no dude en comunicarse contacto@blockchaincapital.com.
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