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2023: ¿Un año para las fusiones y adquisiciones de fintech?

Estamos a solo un mes de 2023, y las fusiones y adquisiciones de fintech de todas las formas y tamaños prácticamente se anuncian a diario. Tenemos empresas públicas que compran nuevas empresas (Fidelity adquiere Shoobx, Pagaya adquiere Darwin Homes), y startups comprando otras startups (Deel adquiere Capbase), con motivaciones que probablemente abarcan los tres tipos de fusiones y adquisiciones, tal como lo describe mi socio Alex Rampell:

A medida que el entorno macroeconómico continúa endureciéndose y los inversionistas se enfocan más en la eficiencia y menos en el crecimiento (al menos en relación con los últimos años), las nuevas empresas seguirán enfrentándose a condiciones desafiantes de recaudación de fondos (particularmente aquellas que recaudaron a precios altos en relación con su tracción). Las empresas no rentables sin suficiente pista o una historia de crecimiento extremadamente convincente pronto se encontrarán evaluando sus opciones, y esperamos que las fusiones y adquisiciones seguramente sean lo más importante para ellas. 

Con esto en mente, ahora es un momento oportuno para revisar otro Alex Rampell-ismo: lo que vendrá primero, los titulares obtienen innovación, o las nuevas empresas obtienen distribución?

En el prolífico mercado alcista que se extendió desde el final de la crisis financiera mundial (finales de 2009) hasta el inicio de la pandemia (principios de 2020), disfrutamos de tasas de interés históricamente bajas, grandes cantidades de liquidez, fuerte crecimiento económico y un S&P 500 que devuelto en promedio 16% al año. Como Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital Management describe En él, "los míseros rendimientos de las inversiones seguras llevaron a los inversores a comprar activos más riesgosos", lo que llevó a un mayor interés en el capital de riesgo y las nuevas empresas. En ese entorno, las nuevas empresas estaban bien posicionadas para perseguir : tenían dólares de riesgo de flujo libre que subvencionaban la costosa adquisición de clientes a través de cualquier cantidad de canales pagos. El crecimiento reinó supremo y, en comparación con cualquier otro momento en la memoria reciente, la distribución no era un concepto tan desalentador para cualquier empresa incipiente con un producto ingenioso que perseguir. El nombre del juego era la creación de marca y el marketing, y los nuevos atacantes digitales estaban ansiosos por robar las decenas de millones de clientes que disfrutaba el ecosistema actual. 

Eso fue entonces, sin embargo, y esto es ahora. Debido a la situación de ajuste presupuestario descrita anteriormente, las nuevas empresas de hoy pueden verse más presionadas para generar un crecimiento explosivo en un corto período de tiempo. Sin embargo, eso es exactamente lo que tendrán que hacer para competir con las empresas más grandes, que disfrutan de enormes economías de escala, lo que les permite ver altos rendimientos del capital. 

Creemos que ahora es un buen momento para que ambos lados de la ecuación consideren asociaciones y fusiones y adquisiciones por las siguientes razones:

• Los titulares pueden acelerar su camino hacia la innovación. A Encuesta de Marca Financiera 2023 de las instituciones financieras encontró que los encuestados clasificaron la mejora de la experiencia digital para los consumidores, la mejora de las capacidades de datos y análisis, y la reducción de los costos operativos como sus tres principales prioridades estratégicas. Las nuevas empresas de Fintech, llenas de talento técnico sólido y operaciones eficientes, pueden brindar soluciones extremadamente viables para todos estos problemas.
• Las startups pueden acelerar la distribución. Los fundadores comprometidos con misiones de alto impacto a escala nacional o global pueden poner sus productos rápidamente frente a millones de clientes debido a la enorme audiencia cautiva de la que disfrutan los titulares.
• Ambas partes están más ansiosas que nunca por trabajar juntas. La misma encuesta de Financial Brand identifica que cada vez más empresas de servicios financieros tradicionales han probado las aguas con asociaciones fintech. Si bien la adquisición y el cumplimiento seguirán siendo obstáculos en la velocidad, el escenario está listo para una mayor colaboración. 

Se ha escrito mucho sobre cómo será la vida de las nuevas empresas en este nuevo entorno de mercado. Esperamos que tanto los titulares como las nuevas empresas consideren unir fuerzas para lograr juntos sus objetivos más apremiantes. Si el ritmo de actividad de los acuerdos en el primer mes del año es una indicación de lo que está por venir, 2023 podría ser un gran año para las fusiones y adquisiciones de fintech.

• Marc Andrusko, socio fintech de a16z

¿Cómo deben pensar los fundadores acerca de las oportunidades de fusiones y adquisiciones?

Dada la sequía en los mercados de valores y las pocas y lejanas menciones de SPAC e IPO, como detalla nuestro colega Marc arriba, nos gustaría (¡y esperamos!) asumir que una gran cantidad de conversaciones están ocurriendo entre bastidores en torno a consolidación.

Creemos que nunca es demasiado pronto para que los fundadores comiencen a hablar con socios estratégicos clave. Los titulares no solo tienen acceso a la distribución masiva, lo que puede impulsar su producto si se asocia, sino que, en algunos casos, estas conversaciones pueden conducir directamente a una gran adquisición en el futuro. 

Solo eche un vistazo al historial de fusiones y adquisiciones de Visa. En los últimos cinco años, Visa ha adquirido ocho empresas. De esas ocho empresas, Visa ya era un inversionista existente o tenía una relación anterior con al menos cinco de ellas. Por ejemplo, en 2021, Visa adquirido Currencycloud, una solución de infraestructura transfronteriza B2B, para EUR 700 millones. Visa no solo fue un cliente, sino también un inversionista en el financiamiento Serie E de Currencycloud en 2020. TrialPay, una de las nuevas empresas fundadas por nuestro socio general Alex Rampell, también tuvo una asociación estratégica con Visa que incluyó un acuerdo de licencia en 2014 y una inversión en 2011, antes de que finalmente adquirido en 2015. Como otro ejemplo, Intuit a menudo inicia relaciones con nuevas empresas a través de una pequeña inversión o asociación, lo que ha llevado a múltiples adquisiciones (SeedFi, OneSaas y Tradegecko son ejemplos de esto). 

A medida que los fundadores piensan en posibles relaciones estratégicas, nuestro equipo de expertos internos y exoperadores recomiendan que propongan aproximadamente cinco inversores estratégicos (o adquirentes potenciales) y conocer a los tomadores de decisiones clave con responsabilidad de P&L en estas organizaciones. Es importante que estas personas controlen algún tipo de producto o hoja de ruta de asignación de capital y tengan la voluntad de patrocinar un acuerdo potencial; reunirse con la persona de desarrollo corporativo es poco probable que resulte en la compra de su empresa. También, mantener estas relaciones cálidas y decida con su equipo senior cuál es la mejor cadencia para mantenerse en la mente, esto probablemente será diferente para cada startup. Solo hablar con estas conexiones una vez cada pocos años es muy poco frecuente y es poco probable que resulte en algo material. En general, lo ideal es que los fundadores dediquen entre el 5 y el 10 % de su tiempo a concentrarse en la obtención de capital y la creación de relaciones (incluidas las posibles fusiones y adquisiciones) como proceso de fondo. 

A medida que avanza 2023, los fundadores deben evaluar por sí mismos el mercado actual y su capacidad para recaudar capital. Recuerde, encontrar un inversionista corporativo no solo podría proporcionar financiamiento, sino también un camino hacia una eventual salida. A corto plazo, también podría combinarse con una asociación para generar más usuarios, ingresos y crecimiento. Sabemos que la mayoría de los fundadores no comenzaron una empresa para venderla, pero creemos en mantener la opción abierta y permitir múltiples caminos para aquellos que están construyendo.

• Melissa Wasser y JJ Yu, Socios de la red de capital a16z 

El aumento de las tasas hace que las pymes sientan la crisis

Cuando la Fed comenzó a subir las tasas de interés en 2022, tanto los consumidores como las pequeñas y medianas empresas (PYMES) comenzaron a sentir el impacto de la medida. Este año, sin embargo, es probable que las PYMES sientan más la carga financiera de los aumentos de tarifas a medida que fluyen los efectos secundarios del costo de hacer negocios, lo que crea una oportunidad potencial para las empresas de software fintech. 

Para comenzar, revisemos los efectos específicos de los aumentos de tarifas en las PYMES. A medida que aumentan las tasas de interés, también aumentan los gastos por intereses para las PYMES. Por ejemplo, los productos de préstamo, desde tarjetas de crédito hasta instalaciones de capital de trabajo, generalmente tienen tasas variables que se ajustan a medida que aumentan las tasas de interés. En el entorno actual, esto va acompañado de gastos crecientes en todo, desde materiales hasta alquiler, gastos que se desencadenaron por el aumento de las tarifas del año pasado, pero que recién comenzarán a reflejarse este año, ya que los cambios de precios tardan en surtir efecto (por ejemplo, debido a los costos del menú, las empresas posponen el costo operativo de cambiar los precios). También sienten la crisis los proveedores de estas PYMES, que quieren que les paguen más rápido, y los clientes de las PYMES, que quieren extender sus términos de crédito, dado que ambas partes estarán potencialmente en posiciones de efectivo más ajustadas de manera similar. 

Al mismo tiempo, los préstamos de fuentes tradicionales, es decir, los bancos, se han estado contrayendo. La Reserva Federal de Kansas reportaron a principios de este mes que para el tercer trimestre de 3, los bancos ya habían comenzado a endurecer sus estándares de suscripción y estaban reduciendo sus volúmenes de préstamos para ajustarse al mayor riesgo percibido de que las pymes no hicieran pagos y cerraran. Pero tampoco quieren ofrecer tarifas que parezcan hostiles para los clientes. Esto agrava los problemas que ya enfrentan las PYMES para encontrar crédito debido a sus perfiles de mayor riesgo, la heterogeneidad de los modelos comerciales y las menores ganancias, lo que las hace menos atractivas como clientes para los bancos. Solicitar un crédito a través de los bancos a menudo toma algunas semanas, papeleo y posiblemente varias visitas al banco. También hemos visto a varias empresas emergentes retirarse del mercado tradicional de las PYMES (p. ej., Brex). Los prestamistas en línea también enfrentarán una mayor morosidad, lo que los llevará a retirarse también. Juntos, estos crecientes costos derivados de los aumentos de tarifas y el menor acceso al crédito están creando estrés para las PYMES.

Esta crisis de flujo de efectivo crea una oportunidad para las empresas fintech. En primer lugar, dado que el crédito es más difícil de obtener, el efectivo se ha convertido en el centro de atención. Como resultado, las herramientas de gestión del flujo de efectivo nunca han sido más valiosas; específicamente, herramientas que brindan información sobre el efectivo, como predicciones sobre quién paga a tiempo, cuánto dura el ciclo de capital de trabajo promedio, cuándo suele ocurrir el pago y los términos en torno a tarjetas de crédito o préstamos vigentes. Esta visibilidad falta actualmente para casi todas las PYMES, especialmente porque es probable que no tengan un equipo de finanzas como lo haría una empresa más grande. Además de los análisis, las PYMES necesitan acceso al crédito más que nunca para ayudar a suavizar sus problemas de flujo de caja. 

En lugar de ser ofertas independientes, estas herramientas de gestión de flujo de efectivo deben vivir dentro de plataformas de software más amplias que transportan datos sobre los flujos de pago y la salud del negocio en general (por ejemplo, plataformas de pagos B2B, software vertical o mercados B2B). Los datos continuos que capturan estas plataformas brindan una visión dinámica del negocio que puede ayudar con la suscripción, una que un prestamista tradicional no puede capturar. Además, estas plataformas capturan datos de evaluación comparativa frente a un conjunto de pares que son valiosos tanto para el cliente como para la suscripción. Estos datos pueden ser especialmente ricos si se verticalizan y si recogen las métricas específicas que son importantes para una industria. Si bien este nivel de visibilidad siempre tiene valor para las pymes, ahora es más cierto que nunca y estas ofertas de fintech pueden ser un producto útil para que estas plataformas atraigan clientes.

• Seema Amble, socia fintech de a16z

Las medidas enérgicas regulatorias comienzan a aumentar el gasto en cumplimiento

Como escribimos en nuestro predicciones para 2023, el cumplimiento será un área de enfoque importante para las empresas fintech este año, y los reguladores ya están en marcha. A los pocos días de comenzar el nuevo año, el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYSDFS) anunció que había alcanzado un arreglo de $ 100 millones con Coinbase por violar las leyes contra el lavado de dinero. Si bien esto puede parecer un tirón de orejas en comparación con algunas multas más grandes, como $ 3.7 mil millones de Wells Fargo multa a fines de 2022 por violaciones legales en varias de sus líneas de productos: Coinbase, curiosamente, debe gastar $ 50 millones, o la mitad del acuerdo, para mejorar su programa de cumplimiento. 

Esto es intrigante por algunas razones. Primero, vale la pena señalar que las infracciones por las que Coinbase ha sido sancionado ocurrieron durante un período de dos años en 2018 y 2019, pero solo se descubrieron durante las inspecciones que tuvieron lugar en 2020 y 2021. Esto subraya el hecho de que cumplir con los requisitos reglamentarios es uno área donde las nuevas empresas de servicios financieros deben evitar moverse rápido y romper cosas, ya que es probable que se descubran sus transgresiones. En segundo lugar, el NYSDFS estaba menos preocupado por las infracciones y más preocupado por lo deficientes que eran los sistemas y procesos de Coinbase en cuanto al cumplimiento, en particular, conozca a su cliente (KYC), el monitoreo de transacciones y los informes de actividades sospechosas (SAR). En tercer lugar, dada la importancia de estas tres áreas para muchos tipos de negocios de tecnología financiera, desde la banca hasta el corretaje, las nuevas empresas de tecnología financiera deberían ver el caso de Coinbase como una advertencia de lo que sucederá si no se toman las medidas de cumplimiento adecuadas. 

Si bien no hay escasez de razones por las que el software de cumplimiento es necesario, el hecho de que los reguladores exijan activamente a las empresas de servicios financieros que gasten dinero para mejorar sus programas de cumplimiento solo aumentará la urgencia y la adopción de nuevo software en este espacio.

En caso que te lo hayas perdido

Por qué invertimos en Cygnvs

Los incidentes cibernéticos han alcanzado un nivel de crisis en la última década. En 2021, EE. UU. vio 1,862 compromisos de datos, que afecta a casi 300 millones de personas (frente a 1,099 hace cinco años). Los profesionales de la ciberseguridad ya no se preguntan if se ocuparán de una brecha, pero cuando y cómo grave será la infracción. Ingrese a Cygnvs, un sistema operativo de crisis (Crisis OS) que actúa como el sistema de registro para administrar la preparación previa al incidente y la respuesta posterior al incidente, y como una plataforma para la comunicación segura durante y durante la resolución de una infracción. Leer mas. 

Cómo deberían pensar los fundadores sobre la gestión de efectivo

El efectivo es como el oxígeno para las empresas emergentes; los fundadores a veces lo dan por sentado, pero mantiene vivo su negocio. Incluso si tiene un gran producto, ingresos crecientes y una fuente constante de talento, si se queda sin efectivo, su empresa está muerta. Para administrar con éxito el efectivo, nuestro principio rector gira en torno a comprender el tiempo y tener un marco para recaudar efectivo, calcular el efectivo y determinar en qué gasta su efectivo. Leer más

Al servicio de la industria de bienes raíces multifamiliares con software 

Los bienes raíces multifamiliares en los EE. UU., que incluyen edificios de apartamentos, condominios, casas adosadas y desarrollos de uso mixto, son una de las clases de activos más grandes del mundo. A diferencia de las viviendas unifamiliares, las viviendas multifamiliares pertenecen principalmente a propietarios e inversionistas institucionales, a diferencia de los propietarios familiares, y la mayoría aprovecha el software para administrar sus propiedades, específicamente, un sistema de administración de propiedades (PMS) para procesar y cuenta para el rollo de alquiler. Además de usar un PMS, la mayoría de los propietarios y operadores institucionales ahora pueden superponer cualquier cantidad de nuevas soluciones de punto de inicio a su PMS para ayudarlos a atraer, involucrar y seleccionar inquilinos, y para administrar las solicitudes de mantenimiento y la coordinación de proveedores. Sin embargo, incluso con todo este nuevo software, los propietarios y operadores aún se enfrentan a varios puntos débiles importantes. Leer más

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