El dólar tendrá una semana bastante activa, con la publicación de varios datos clave a partir de los pedidos de bienes duraderos más tarde hoy. El próximo evento es la publicación el jueves de la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, el PCE (la última antes de la próxima reunión). Dependiendo de cómo se desarrolle la situación, los ingresos y gastos personales de Estados Unidos también podrían terminar irritando a los mercados.
El principal problema es que los comerciantes parecen sentirse bastante cómodos esperando que Estados Unidos realice su alardeado “aterrizaje suave”. El crecimiento económico relativamente fuerte (Estados Unidos tiene el mejor desempeño económico entre las economías avanzadas) mantendrá las presiones inflacionarias. Eso implicaría que la Reserva Federal tendría que mantener las tasas altas.
Las menguantes esperanzas de reducción de tipos
Mantener las tasas altas no significa necesariamente que no haya recortes. La Reserva Federal podría ajustar a la baja la tasa de referencia un par de veces durante el año, y las tasas de interés seguirían siendo mucho más altas que antes de la pandemia. Ése es el escenario que ha avanzado la Reserva Federal y que el mercado hasta ahora ha rechazado. Los operadores están apostando a que la Reserva Federal recorte mucho más que eso, aunque ahora el consenso es cinco recortes este año, en lugar de los seis originalmente previstos a finales del año pasado.
Eso explica por qué el dólar se ha mantenido relativamente fuerte en lo que va del año y qué se necesitará para evitar que se debilite. La economía estadounidense tendría que seguir mostrando señales de crecimiento, lo que mantendría las presiones inflacionarias. Eso le daría a la Reserva Federal el margen y el incentivo para mantener las tasas altas. Una decepción repentina en indicadores clave de salud económica (como los bienes duraderos o el PMI), o una caída de la inflación (como el PCE), podrían recuperar rápidamente las esperanzas del mercado de más recortes de tasas.
A qué prestar atención
Primero: algunas señales preocupantes. Se espera que los bienes duraderos de EE.UU. muestren una caída del -4.0% en comparación con el crecimiento plano del mes anterior. Este indicador es importante para la economía porque muestra que muchas empresas están invirtiendo a largo plazo, esperando que la economía crezca. Pero esa caída repentina tiene una explicación: una gran cantidad de pedidos de aviación que se reservaron anteriormente. Excluyendo eso, se espera que los bienes duraderos básicos crezcan a una tasa relativamente modesta del 0.2%, frente al 0.6% anterior.
Estados Unidos ofrecerá una segunda mirada a su tasa de crecimiento del PIB para el último trimestre del año pasado, que se espera que sea del 3.3%. Aunque hay que recordar que en el tercer trimestre hubo una revisión al alza y luego a la baja que sacudió un poco los mercados. Sin embargo, las revisiones de esta cifra tienden a ser raras.
Las cifras clave de inflación
El jueves es el lanzamiento del Índice de precios PCE subyacente, que la Reserva Federal sigue de cerca antes de su próxima decisión sobre tipos a principios de marzo. Se espera que llegue al 2.9%., sin cambios desde el 2.9% anterior, lo que implica que la misma situación de inflación que llevó a la Reserva Federal a mantener las tasas estables ha persistido durante un mes más.
Dependiendo de si el PCE falla o supera, el mercado querrá investigar exactamente por qué sucedió eso. La publicación simultánea de ingresos y gastos personales podría proporcionar alguna idea. Un error que viene acompañado de una caída sorpresiva en el gasto personal podría interpretarse como una señal de debilitamiento de la demanda de los consumidores y podría dañar al dólar. La inflación fue menor de lo esperado, pero los ingresos y el gasto personales superaron las expectativas podrían indicar a los mercados que la cifra del PCE es un valor atípico. Eso podría reducir la reacción a los datos.
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