Comprar una startup puede funcionar muy bien. Solo pregunta Meta sobre su Instagram comprar en 2012 o alquilar Google contarle sobre la adquisición por 50 millones de dólares en 2005 de una pequeña empresa llamada Android.

Pero si bien suceden historias de éxito, también es cierto que muchas compras salen mal. Los adquirentes podrían descubrir que pagaron de más, enfrentar una reacción regulatoria, no lograron escalar el negocio o han determinado que no es una opción estratégica.

Esas narrativas de adquisiciones fallidas a menudo proliferan cuando los ciclos económicos cambian, como sucedió en los últimos dos años. Los acuerdos elaborados en tiempos de auge pueden parecer mal concebidos en un entorno de valoraciones en caída y financiación más difícil.

Un caso más reciente al respecto es Drizly, el proveedor de bebidas alcohólicas a pedido que Uber absorbido en 2021 por 1.1 millones de dólares. La semana pasada salió a la luz la noticia de que el gigante del transporte privado decidió cerrar el servicio, que ha sufrido infracciones, y centrar su estrategia de alimentación y bebidas en Uber come.

¿Quién más se enfrentó a un ajuste de cuentas similar por una costosa adquisición de una startup realizada en los últimos años? Usando Crunchbase datos, analizamos las compras más grandes de empresas respaldadas por capital de riesgo en los últimos cuatro años, buscando algunas que no hayan funcionado como se esperaba.

A continuación, enumeramos nuestros principales ejemplos de resultados no muy buenos, junto con un vistazo a lo que ocurrió:

Nº 1: Teladoc-Livongo

Livongo, conocida por su plataforma de gestión remota de la diabetes, no era exactamente una startup cuando era proveedor de atención virtual. Salud Teladoc lo compró en 2020 por la friolera de 18.5 millones de dólares. Fundada en 2008, Livongo, con sede en Silicon Valley, recaudó unos cientos de millones en financiación de riesgo antes de salir a bolsa en 2019. Posteriormente, la empresa vio cómo su valoración e ingresos se disparaban junto con las tasas de adopción de telesalud durante lo más profundo de la pandemia.

Sin embargo, lo que podría haber parecido un acuerdo en el que todos ganaban tanto para Livongo como para Teladoc a mediados de 2020, rápidamente se convirtió en un escenario en el que todos pierden. Teladoc, que tenía una capitalización de mercado cercana a los 50 mil millones de dólares a principios de 2021, ahora está valorada en poco más de 3 mil millones de dólares según esa métrica.

No. 2: Shopify-Deliverr

En 2022, Shopify pagó alrededor de 2.1 millones de dólares para adquirir la empresa con sede en San Francisco Repartidor, un proveedor de servicios de envío y cumplimiento para comerciantes en línea. Parecía el momento adecuado, ya que el acuerdo se produjo inmediatamente después de un aumento en el comercio electrónico inducido por la pandemia. No hizo daño que las acciones de Shopify hubieran alcanzado un máximo histórico varios meses antes de que se cerrara la adquisición.

Sin embargo, durante los trimestres siguientes, las acciones de Shopify cayeron bruscamente. En mayo de 2023, el proveedor de servicios y software de comercio electrónico con sede en Ottawa reveló que despediría al 20% de su fuerza laboral y vendería su negocio de logística, que incluía Deliverr, a una plataforma de software de transporte. Flexport. Según se informa, el acuerdo alcanzó solo una fracción del precio que Shopify había pagado por Deliverr apenas un año antes.

No. 3: Meta-Giphy

En 2020, cuando Meta firmó un acuerdo de 400 millones de dólares para adquirir Giphy, la startup de Nueva York conocida por su amplia biblioteca de GIF animados con capacidad de búsqueda, la combinación sonó como una victoria estratégica. Los usuarios de las redes sociales eran ávidos fanáticos de las ofertas de Giphy, que proporcionaban una forma rápida de agregar color a sus publicaciones y respuestas.

Desafortunadamente para Meta, las autoridades antimonopolio no pensaron con tanto cariño en la alianza. Meta decidió varios meses después venta Giphy, después de enfrentar la reacción de los reguladores británicos, le preocupaba que el acuerdo disminuyera la competencia en las redes sociales y el mercado de publicidad gráfica.

Al final, la compra resultó en pérdidas, con Shutterstock anunciando en mayo que iba a adquirir Giphy de Meta por 53 millones de dólares.

N° 4: JP Morgan-Frank

En septiembre 2021, JPMorgan Chase pagó 175 millones de dólares a adquirir Ayuda financiera franca, una plataforma de planificación financiera universitaria que afirmaba prestar servicios a más de 5 millones de estudiantes en miles de instituciones de educación superior de EE. UU. No fue una suma grande para el gigante financiero, que promocionó el acuerdo como parte de una estrategia para ampliar su alcance entre estudiantes y adultos jóvenes.

Poco más de un año después, JPMorgan tuvo claro que Frank no había sido del todo sincero acerca de su éxito. En una demanda, el gigante bancario acusó a la startup y a su fundador, charlie javice, había mentido sobre el tamaño de la empresa y su penetración en el mercado. El sitio web de Frank ya no está operativo y Javice fue acusado en abril por múltiples cargos de fraude.

No. 5: Uber-Drizly

Muchas adquisiciones estratégicas no funcionan como se esperaba. Pero lo que es inusual en el caso de la compra del servicio de entrega de alcohol Drizly por parte de Uber es la cantidad de dinero que se invirtió en un acuerdo que, en última instancia, no proporcionó muchas ventajas aparentes.

Al final, es posible que Uber haya obtenido alguna propiedad intelectual, conexiones y conocimientos de la industria u otro valor. Pero por los 1.1 millones de dólares que pagó, uno esperaría más. Al menos, se podría pensar, un servicio de marca que fuera lo suficientemente valioso como para conservarlo.

N° 6: 23andMe-Lemonaid Health

En octubre de 2021, cuando el proveedor de pruebas genéticas 23andMe anunció jubilación adquirir plataforma de atención médica bajo demanda Limonada Salud, los mercados estaban en un estado mucho más burbujeante. Sólo unos meses antes, 23andme había hecho un debut bien recibido en Nasdaq a través de un acuerdo de fusión de SPAC que valoró a la empresa en alrededor de 3.5 millones de dólares.

Pero las condiciones del mercado cambian y, en retrospectiva, está claro que 23andMe no obtuvo un impulso de valoración del acuerdo de 400 millones de dólares, que consistía en 100 millones de dólares en efectivo y 300 millones de dólares en acciones. Recientemente, la empresa, que sigue siendo propietaria y operadora de Lemonaid, tenía una capitalización de mercado de alrededor de 317 millones de dólares.

¿Por qué comprar?

La actividad de fusiones y adquisiciones que involucra a empresas respaldadas por capital de riesgo ha sido bastante lenta en los últimos trimestres. Y ver tantos ejemplos destacados de grandes acuerdos que no funcionaron no ayuda a alimentar el optimismo.

El mayor escrutinio por parte de los reguladores antimonopolio también ha contribuido a sofocar las adquisiciones de las empresas de tecnología más valiosas. Incluso los grandes acuerdos que están en camino de cerrarse, como adobela compra planificada de Figma – pueden enfrentar obstáculos tardíos que resulten insuperables.

Aún así, los acuerdos que funcionan bien pueden generar retornos extraordinarios. Si tan sólo hubiera más de ellos.

ilustración: Dom Guzmán