Resumen Ejecutivo

• Desde octubre del año pasado, nuestro indicador de impulso Altseason ha señalado un creciente apetito de los inversores por mover capital más lejos en la curva de riesgo.
• Si bien el dominio de Bitcoin sigue siendo significativo, hay signos tempranos de una mayor rotación de capital hacia los ecosistemas Ethereum, Solana, Polkadot y Cosmos.
• Al investigar los fondos de liquidez de Uniswap, podemos ver que la mayor parte del capital permanece en los activos más maduros y, aunque TVL está avanzando en la curva de riesgo, el volumen comercial ha tardado más en seguirlo.

Anticipando la temporada alta

Con los nuevos ETF spot de Bitcoin ganando impulso, podría decirse que está en juego un mercado alcista en el espacio de activos digitales. Con este telón de fondo, continuaremos explorando la cuestión de la rotación de capital en altcoins que cubrimos en WoC 04. En esta edición, nos centraremos en el rendimiento de los activos en las zonas más avanzadas de la curva de riesgo.

El objetivo es evaluar cómo rota y fluye el capital hacia los mercados de altcoins. Consultaremos nuevamente a nuestro Indicador de temporada alta como indicador macro (ver WoC-41-2023). Este indicador evalúa si se está generando un impulso positivo dentro del límite total de altcoins, junto con las continuas entradas de capital en BTC, ETH y Stablecoins.

Nuestro indicador Altcoin ha mostrado un impulso positivo desde octubre del año pasado, con una breve pausa durante el evento de venta de noticias después de que se lanzaran los ETF de Bitcoin. Se volvió a activar el 4 de febrero.

En términos de dominio de la capitalización de mercado, Bitcoin continúa liderando con más del 52% de participación de mercado de la capitalización total del mercado de activos digitales. Por el contrario, ETH representa el 17%, las stablecoins el 7% y el 24% del resto del sector Altcoin.

En términos de rendimiento de los activos, BTC y ETH lideran el grupo, con ganancias hasta la fecha de +17.6% y +18.2%, respectivamente. Observamos que tras la aprobación del ETF de Bitcoin, ETH ha comenzado a superar a BTC, lo que supone un cambio con respecto al rendimiento relativamente bajo a lo largo de 2023.

Por otro lado, la capitalización de mercado agregada de Altcoin no ha experimentado el mismo desempeño, con un crecimiento hasta la fecha de menos de la mitad de las dos principales.

Otra lente para rastrear el rendimiento es utilizar el límite realizado para cada sector, que agrega el valor base del costo de todas las monedas transferidas en la cadena. Desde esta perspectiva podemos evaluar mejor el movimiento de capital dentro de los mercados de activos digitales:

• Bitcoin vuelve a estar claramente a la cabeza, con casi 20 millones de dólares en entradas de capital al mes en la actualidad.
• Las entradas de Ethereum tienden a retrasarse en relación con Bitcoin, lo que sugiere que los inversores buscan confianza y confirmación de que los mercados de activos digitales están creciendo. En el ciclo 2021, la afluencia máxima de nuevo capital a BTC se produjo 20 días antes de la afluencia máxima a ETH.
• Las altcoins tienden a ver flujos de capital con un retraso similar después de que ETH se fortalece, con una duración de 46 días a mediados de 2021 y 14 días a finales de 2021.

Es evidente que el capital desciende por la curva de riesgo hacia las Altcoins a un ritmo más lento en comparación con la rotación entre las dos principales criptomonedas, una tendencia que parece estar en juego una vez más.

Rotación de sector

Ante las señales de flujos de capital hacia las dos principales, la siguiente pregunta es observar cómo se alejan en la curva de riesgo con el tiempo. En el transcurso del último ciclo, han surgido varios ecosistemas nuevos de Capa 1. Muchos de ellos compiten con ETH por participación de mercado, no solo en términos de innovación y atracción de usuarios, sino también en términos de capital inversor.

Por lo tanto, examinamos los cinco tokens principales de algunos ecosistemas seleccionados: Ethereum, Cosmos, Polkadot y Solana, para evaluar cuáles atraen el mayor interés de los inversores.

Aquí comparamos el cambio semanal en la capitalización de mercado agregada de los cinco tokens principales en cada ecosistema. Durante los últimos 18 meses, Solana ha mostrado una volatilidad relativamente alta, destacando su desempeño alcista. Polkadot y Cosmos tienen una volatilidad similar, pero el ecosistema de Polkadot supera al último.

Dentro del ecosistema Ethereum podemos especificar tres grandes sectores: DeFi, GameFi y Stake. Desde principios de este año, los tres sectores han experimentado entradas, sin embargo, los sectores DeFi y GameFi han experimentado salidas de capital relativamente grandes a lo largo de 2022 y 2023.

Este año se ha producido una reversión en el sector GameFi, con entradas notables a partir de octubre, lo que coincide con el momento en que se activó nuestro indicador Altcoin. Por el contrario, los tokens de Stake han experimentado constantemente entradas de capital positivas, aunque menos en magnitud absoluta.

Afuera en la curva de riesgo

Para determinar si el interés de los inversores se está desplazando hacia la curva de riesgo, y en qué medida, podemos consultar los datos obtenidos de los fondos de liquidez de Uniswap. Dado que las Altcoins suelen ser comercializadas por comerciantes más cripto nativos a través de intercambios descentralizados, la actividad en el DEX más establecido puede servir como indicador de las tendencias en el comercio de Altcoin (nota: estos datos reflejan el comercio de Uniswap en la red principal de Ethereum).

El interés comercial de Altcoins fue muy bajo durante el mercado bajista de 2022, pero comenzó a aumentar a mediados de 2023, impulsado en gran medida por una caída de la "manía Meme-Coin". Actualmente, el comercio de Altcoins representa casi el 12% del volumen comercial de Uniswap, acercándose al pico del 17.4% observado durante la última corrida alcista. En comparación, el comercio de WBTC y WETH representa el 47% y el de Stablecoins el 40% del volumen comercial.

Los proveedores de liquidez en Uniswap tienden a monitorear de cerca los mercados, y los cambios en la distribución de liquidez entre los grupos pueden proporcionar una indicación de las tendencias predominantes en el mercado. Al examinar la composición del valor total bloqueado (TVL) en Uniswap, observamos que durante la temporada de altcoins, hay un mayor perfil de liquidez para los tokens fuera del Top 50. Esta tendencia es indicativa del creciente interés de los inversores en los tokens de cola larga.

Durante los mercados bajistas, la liquidez se proporciona predominantemente para los 50 tokens principales, ya que es aquí donde se produce la mayor parte del volumen comercial. Los 10 tokens principales se componen principalmente de WETH, WBTC y Stablecoins.

Al observar el cambio porcentual en TVL para cada categoría de token, podemos detectar un aumento en la liquidez proporcionada para los tokens Top 10 (5.14%) y Top 20 (10.9%), mientras que la liquidez se ha eliminado para los tokens clasificados entre 20 y 50. Esto sugiere que el apetito del mercado por los activos de cola larga aún no se ha recuperado significativamente.

Ahora examinaremos los grupos del token superior en cada sector de Ethereum. Esto incluye evaluar la distribución de la liquidez en varios rangos de precios y observar la evolución de la profundidad del mercado (similar a nuestra hipótesis establecida en WoC 36).

La distribución entre las reservas de Altcoin y WETH está bien equilibrada, con una volatilidad alcista esperada ligeramente mayor en todos los ámbitos. Esto indica una perspectiva generalmente alcista por parte de los proveedores de liquidez para estos tokens. La excepción es el token IMX de GameFi.

Al observar la tasa de cambio en la distribución de liquidez, vemos un aumento en la profundidad del mercado para los rangos de -5% y +5%, lo que sugiere que los proveedores de liquidez se están preparando para un período de elevada volatilidad de precios.

Una excepción a esto es UNI, donde los creadores de mercado han concentrado cada vez más la liquidez más cerca del rango de precios actual. Esto sugiere que se espera una menor volatilidad de precios para el token UNI, lo cual no es sorprendente dado que es uno de los tokens más establecidos y maduros.

Ahora contrastamos esto con el comportamiento de los comerciantes, donde podemos observar un aumento en el volumen de operaciones en Uniswap desde octubre de 2023, incluidos los tokens fuera del Top 10. La actividad comercial también está aumentando para los 10 a 20 pares de tokens principales.

Sin embargo, la actividad comercial para los pares de tokens Top 20-50 y aquellos clasificados 50+ permanece sin cambios, lo que reafirma nuestra hipótesis anterior: si bien la provisión de liquidez se está alejando más en la curva de riesgo, el volumen comercial aún tiene que seguirlo.

Resumen y conclusión

El impulso del mercado tras los nuevos ETF de Bitcoin y la anticipación de un mercado alcista de activos digitales están empezando a crear cambios en los flujos de capital hacia las Altcoins. Nuestro indicador Altcoin sugiere un repunte más maduro y posiblemente sostenido en los mercados de Altcoin, sin embargo, sigue estando relativamente concentrado en activos de mayor capitalización de mercado en este momento.

El panorama de los activos digitales ha evolucionado significativamente durante el último ciclo, con nuevos ecosistemas surgiendo para desafiar el dominio de Ethereum. Solana ha experimentado los retornos más fuertes durante el último año, sin embargo, también se están iniciando algunos movimientos dentro de los ecosistemas de Polkadot y Cosmos. Dentro del ecosistema Ethereum, el sector Stake está mostrando la entrada de capital más consistente para sus principales tokens.

Un resurgimiento del comercio de Altcoins en Uniswap, junto con los patrones de liquidez y volumen de comercio, subraya un interés cauteloso pero creciente en los activos de cola más larga. Inicialmente, esto se manifiesta en cambios en la provisión de liquidez y en la expectativa de una mayor volatilidad. Sin embargo, este TVL está particularmente presente dentro de los pools, y el volumen comercial de los inversores aún no ha seguido el mismo ritmo.

Descargo de responsabilidad: este informe no proporciona ningún consejo de inversión. Todos los datos se proporcionan únicamente con fines informativos y educativos. Ninguna decisión de inversión se basará en la información proporcionada aquí y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

Los saldos de intercambio presentados se derivan de la base de datos integral de etiquetas de direcciones de Glassnode, que se acumulan a través de información de intercambio publicada oficialmente y algoritmos de agrupación patentados. Si bien nos esforzamos por garantizar la máxima precisión en la representación de los saldos cambiarios, es importante señalar que es posible que estas cifras no siempre encapsulen la totalidad de las reservas de una bolsa, particularmente cuando las bolsas se abstienen de revelar sus direcciones oficiales. Instamos a los usuarios a tener precaución y discreción al utilizar estas métricas. Glassnode no será responsable de ninguna discrepancia o posible inexactitud. Lea nuestro Aviso de Transparencia cuando utilice datos de intercambio.

• Distribución de relaciones públicas y contenido potenciado por SEO. Consiga amplificado hoy.
• PlatoData.Network Vertical Generativo Ai. Empodérate. Accede Aquí.
• PlatoAiStream. Inteligencia Web3. Conocimiento amplificado. Accede Aquí.
• PlatoESG. Carbón, tecnología limpia, Energía, Ambiente, Solar, Gestión de residuos. Accede Aquí.
• PlatoSalud. Inteligencia en Biotecnología y Ensayos Clínicos. Accede Aquí.
• Fuente: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/