Introducción

El proceso de obtención de capital se ha vuelto más complejo. Existen nuevos caminos tanto para el inversor como para el empresario, pero pueden resultar prohibitivamente costosos. En el primer artículo En esta serie, describimos cómo la “tokenización”, el proceso de asegurar criptográficamente algo de valor en forma digital, puede hacer que los nuevos caminos hacia el capital sean más atractivos y rentables. En resumen, la tokenización mueve el proceso en papel de emisión, negociación y cumplimiento de valores privados al mundo digital mediante la emisión de valores como activos criptográficos. La misma tecnología criptográfica utilizada en bitcoin también nos permite codificar en activos los requisitos para el comercio y la emisión compatibles. La tokenización de valores privados pondrá sobre la mesa nuevas opciones para inversores privados y empresas privadas.

En este artículo, discutiremos qué significarán la criptografía, la cadena de bloques y la tokenización para la formación de capital a nivel macro. Presentaremos algunas de las tendencias de la industria que hacen que estas innovaciones sean importantes para el futuro de la inversión.

Existe una creciente creencia de que las empresas comenzarán a cotizar en bolsa antes, y los inversores disfrutarán de mayores oportunidades para participar en sus etapas de crecimiento, al igual que lo hicieron los inversores durante la ofertas públicas de empresas de tecnología en las décadas de 1980 y 1990, inversiones que ofrecieron oportunidades para establecer riqueza generacional. Creemos que estamos en la cúspide de otra transformación que democratizará aún más la formación de capital, poniendo más herramientas, oportunidades y valor en manos de inversores y empresarios por igual.

Antecedentes

Los Estados Unidos alcanzó un pico en el número total de empresas que cotizan en bolsa en 1997, cuando 7,509 empresas cotizadas compitieron por la atención de los inversores y los dólares en las bolsas de valores estadounidenses. Ese número fue el resultado de dos décadas de crecimiento constante. Después de 1997, el número de empresas que cotizan en los EE. UU. Disminuyó al principio rápidamente y luego siguió disminuyendo gradualmente. A fines de 2016, la cantidad de empresas que cotizan en bolsa en los EE. UU. Era la mitad de donde estaba en su punto máximo y un 25 por ciento por debajo de lo que había sido 40 años antes, en 1975.

A medida que ha disminuido el número de empresas que cotizan en bolsa, los mercados privados han crecido. En 2018, el capital privado acumuló una récord de 2 billones de dólares en "polvo seco", o activos líquidos disponibles para inversión por fondos que van desde capital de riesgo hasta categorías de compra de la clase de activos. Las empresas que permanecen privadas por más tiempo han significado un acceso más limitado a las inversiones en etapa de crecimiento en algunas de las empresas más grandes y valoradas que operan en la actualidad. La edad promedio de una empresa que cotiza en bolsa hoy es 11 años. Entre 1995 y 2005 la edad promedio fue de tres años. Esta no es solo una tendencia problemática para los mercados de valores de Estados Unidos, sino que es un posible culpable, si es que a veces se pasa por alto, detrás de la brecha de riqueza que se ha ido ampliando en Estados Unidos, a pesar de un período de expansión económica sin precedentes.

Demanda cambiante

Muchos expertos de la industria creen que las empresas buscarán acceder antes a mercados más amplios y que los inversores individuales de hoy también esperan poder invertir antes. Esta es una perspectiva que en SeedInvest hemos adquirido de primera mano mientras ayudamos a innovar los mercados de capital a través de la Ley JOBS, y guiamos a los empresarios e inversores sobre cómo pueden aprovechar estas innovaciones.

La demanda de los inversores de tal oscilación del péndulo se hizo evidente en 2017, con una oleada de entusiasmo por las llamadas "ofertas iniciales de monedas" o "ICO". Durante unos meses emocionantes, parecía que cualquier proyecto de blockchain podría recaudar capital de una población mundial ilimitada de inversores: en octubre de 2017, la actividad de acuerdos de ICO alcanzó su punto máximo con más de 100 recaudaciones de fondos cerradas, según el proveedor de datos de mercado Token Data. El entusiasmo de los inversores por estas ofertas apunta a la medida en que existe una demanda reprimida para invertir en etapas anteriores y más riesgosas en empresas que ofrecen un potencial de alto crecimiento.

Sin embargo, las ICO se basaron en una falacia regulatoria. Los criptoactivos, emitidos para recaudar capital, están sujetos a regulación, al igual que otros contratos de inversión de deuda o capital. Creemos que la regulación era necesaria: la mayoría de los tokens de ICO son valores, como señalamos en su momento. Esta regulación es beneficiosa, tanto para los inversores como para las empresas de captación de fondos. Los emisores de ICO que tuvieron éxito en la obtención de capital se convirtieron en empresas públicas de la noche a la mañana, muchos con sus negocios aún en la etapa de idea. Para una empresa, tener la propiedad cotizada en bolsa es una responsabilidad que puede cambiar la estrategia, no algo que deba emprenderse demasiado pronto o demasiado a la ligera. Para los inversores, no todos los proyectos merecen acceso a mercados públicos líquidos.

El futuro que vemos combina la energía y la accesibilidad del boom de las ICO, pero cumple con las leyes de valores: el péndulo cae en algún lugar intermedio. Creemos que existe un equilibrio entre el mercado de ICO de 2017 y el enfriamiento de las OPI de las últimas dos décadas, en el que la tokenización y la innovación financiera brindan a las empresas una variedad de formas de llegar a bases más amplias de inversores, llegando a los tipos de patrocinadores apropiados para cada etapa del crecimiento de la empresa. Detallamos algunas de esas etapas y las opciones que están disponibles en la primera publicación de esta serie.

Lo que significa hoy

La tokenización de valores es posible hoy. Las plataformas tecnológicas pueden ofrecer más opciones para empresarios e inversores, desde la emisión en la etapa inicial hasta acciones que se mueven en sistemas alternativos de negociación (ATS). En este momento, las empresas se están aprovechando de eso para acceder a una distribución global de las categorías correctas de inversores en la etapa correcta: las exenciones de la Ley JOBS están disponibles para estos emprendedores de formas nuevas y más rentables. Los inversores buscan aprovechar la tecnología blockchain para permitirles vender valores o comprar nuevas inversiones en el mercado secundario, de formas que antes habrían tenido un costo prohibitivo o desventajoso.

La tokenización no reemplaza las acciones o los pagarés tradicionales, pero ofrece nuevas oportunidades en la estructura de transacciones y brinda a los inversionistas nuevas ventajas en el mercado secundario, por ejemplo, diversos grados de períodos de bloqueo para diversas categorías de inversionistas. Creemos que estas estructuras de acuerdos y estas ventajas se convertirán en una parte esperada de la obtención de capital para las empresas. Las empresas que han hecho uso de estas estructuras, completando una emisión amplia a través de exenciones regulatorias al principio de su crecimiento, estarán mejor preparadas para los mercados públicos. A todos los niveles, los inversores comenzarán a demandar este tipo de actividad de captación de capital.

Que significa en el futuro

Algunos proveedores de plataformas de tokens de valores esbozan una visión futura en la que las acciones de empresas privadas se negocian con tanta liquidez y falta de fricción como las acciones de la Bolsa de Nueva York o el Nasdaq. Si bien ese futuro puede estar muy lejano, a corto plazo, las transacciones en el mercado secundario de valores tokenizados pueden parecerse mucho a las transacciones secundarias en acciones de empresas privadas en la actualidad, pero con mejores opciones para empresarios e inversores.

En resumen, la oportunidad y el interés de llegar a una base de inversores global con un cumplimiento rentable es real. La simple progresión de más empresas que acceden a estas nuevas fuentes de financiación disponibles a través de la tokenización, y los inversores que exigen la libertad que les da, tiene el potencial de rehacer la recaudación de capital para empresas en crecimiento en la próxima década. Más allá de eso, habrá nuevas capas de innovación para construir sobre estos cambios, y son estos pasos innovadores adicionales los que abordaremos en nuestra próxima publicación de blog de la serie.

El puesto El nuevo paisaje de captación de capital, Parte I apareció por primera vez en SeedInvest.

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