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Si bien personalmente no pude asistir a la reunión anual Conferencia Freightwaves Transparency19 este año vi muchos de los clips y me fascinó el gran volumen de empresas de "tecnología de carga" (abreviaré FT) que surgieron de la carpintería para ayudar a los transportistas a enviar el producto. Estamos en la "edad de oro" de los lanzamientos de FT, el dinero de capital de riesgo y potencialmente las OPI.
O, como decía el título, tiene Uber y lyft mató el sueño? Más sobre eso más adelante, pero primero, recordemos "cómo funcionan los negocios".
A un emprendedor se le ocurre una gran idea e intenta llevarla a escala con una serie de fondos privados. Los capitalistas de riesgo ingresan temprano, generalmente obtienen asientos en la junta y esperan un gran día de pago eventual cuando la empresa se vende o se hace pública. La empresa está construida a escala (lo que significa que está generando efectivo, con suerte, o tiene un camino para tener un flujo de efectivo positivo. Luego, los primeros propietarios deben sacar dinero de la empresa por una variedad de razones, cotizándola en bolsa o vendiendo. Aquí son las razones por las que pueden querer extraer dinero:
planificación del patrimonio familiar - por lo general tienen gran parte de su patrimonio en la empresa y necesitan recuperar algo.
Pagar a los empleados - A muchos empleados de empresas en etapa inicial se les paga con opciones y eventualmente quieren y necesitan ese dinero. Esta es una advertencia para muchos empleados que llegan demasiado tarde al juego. Si sus opciones se valoran justo antes de la oferta pública inicial, la mayor parte del tiempo estará bajo el agua cuando se haga pública (al igual que muchos empleados de Uber y Lyft).
Se exprime todo el jugo y la gente de VC quiere salir. - Los capitalistas de riesgo no tienen empresas y eventualmente quieren que les devuelvan su dinero. Una vez que crean que han "exprimido todo el jugo de su idea, querrán salir".
Ahora, volvamos a Uber y Lyft y aunque no leí el S-1 para Lyft antes de que se hiciera público, leí el S-1 de Uber (omita las diapositivas de brillo y lea las palabras) y me hizo hacer la pregunta: "¿Quién diablos invertiría en esta empresa"? Veamos qué es el S-1 (El S-1 es un requisito de presentación ante la SEC) antes la empresa se hace pública y, por lo general, es la primera vez que se ven sus finanzas; es lectura obligatoria si vas a invertir en IPOs) nos enseñó:
Uber ha perdido más de $ 3 mil millones en los últimos tres años. Y eso es si cuenta una ganancia en la desinversión y "otras inversiones". Si miras solo las operaciones, en los últimos tres años Uber ha perdido casi $ 10 mil millones.
Discuten continuamente los incentivos pagados a los conductores ya los clientes. Están pagando en ambos lados de la transacción.
Hay muy poco camino hacia la rentabilidad. Ellos "vendieron" la oferta pública inicial al inversor minorista exactamente en el momento adecuado (para ellos.
Lo que me lleva a JB Hunt y su trabajo con Box y JB HUNT360. ¡Esa es la fórmula ganadora! Son los "Bricks and Clicks" del mundo del transporte de mercancías. Al igual que el comercio minorista, eventualmente todo se reduce a los activos. Alguien necesita construir tiendas y almacenes en la venta al por menor y en el transporte de mercancías, alguien debe ser dueño de las cajas, los camiones y los conductores. JB Hunt está demostrando que aprendieron la lección de Wal-Mart (no cedan terreno a los técnicos), saltaron temprano, interrumpieron su propio negocio y ahora son el líder en este espacio para los jugadores de activos.
¿Qué saldrá de todo esto? Creo que JB Hunt continuará impulsando su posición de liderazgo y los chicos activos, para ponerse al día, tendrán que comprar varias de estas compañías de FT. Lo que significa que la población de VC obtendrá lo que quiere, pero los tipos de activos pagarán una prima enorme por no llegar temprano.
Entonces, permítanme resumir:
Demasiado dinero persiguiendo muy pocas ideas... las "nuevas" ideas comienzan a ser "yo también" (¿Cuántas aplicaciones pueden tener un algoritmo competitivo solo para encontrar un camión disponible)?
La población de FT VC querrá vender.
Los chicos activos descubrirá que son ser asesinado por el modelo de "camiones y clics" de JB Hunt y esto los llevará a pagar precios exorbitantes para que la tecnología se ponga al día rápidamente.
JBHunt, al innovar temprano y rápido, ganará este juego a lo grande, tal como lo hicieron con la intermodal.
Finalmente, en el UBER S-1 tenemos nuestro primer vistazo público de UBER Freight y me sorprende lo pequeño que es. Ahora que UBER es público, podremos ver más y más de sus finanzas. Creen que la industria se está moviendo hacia una industria "On-Demand". Encuentro esto difícil de creer ya que los grandes transportistas necesitan soluciones y fletes predecibles como el Caja JB HUNT 360 donde obtienes acceso a las piscinas de remolques. Podría estar equivocado, pero no le veo un gran futuro a esto.
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