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Cuando vi por primera vez la salida a bolsa de Croplogic estaba muy emocionado. Últimamente, las OPI de ASX parecen haber sido una lista interminable de nuevas empresas mineras especulativas y organizaciones chinas sospechosas, por lo que es bueno ver una empresa que parece genuinamente innovadora. Basado en tecnología y técnicas de manejo de cultivos desarrolladas por el instituto de investigación del gobierno de Nueva Zelanda Investigación de plantas y alimentos, la empresa busca revolucionar el sector agronómico con diversas soluciones tecnológicas y basadas en modelos. Esto incluye dispositivos de monitoreo electrónico patentados que brindan niveles de humedad del suelo en vivo desde el campo, así como modelos sofisticados que permiten a los agricultores predecir los niveles de humedad y mostrar los tiempos óptimos para la aplicación de riego y fertilizantes. La idea es que esta tecnología permitirá a los agrónomos pasar menos tiempo conduciendo de un campo a otro tomando muestras, al tiempo que brinda a los agricultores un mayor nivel de servicio al mismo tiempo. La empresa existe desde hace cinco años y ha completado algunas pruebas con grandes multinacionales. Si bien afirman que estos ensayos han sido prometedores, en realidad no han generado muchos ingresos, como puede verse en el magro informe de pérdidas y ganancias.
Croplogic busca recaudar hasta 8 millones, con una capitalización de mercado indicativa de $23.9 millones basada en una suscripción máxima.
Estrategia
Una cosa interesante acerca de Croplogic es que han decidido crecer adquiriendo negocios agronómicos establecidos en lugar de orgánicos (si me disculpa el juego de palabras). Esto se basa en la idea de que el mercado agrícola sospecha de los nuevos participantes y valora las relaciones existentes.. Por lo tanto, Croplogic tiene la intención de comprar negocios agronómicos tradicionales y luego presentar lentamente las diversas innovaciones de Croplogic a sus clientes. Si bien entiendo el pensamiento detrás de esto (en un puesto anterior vi de primera mano que una empresa europea de fertilizantes fracasó espectacularmente en su expansión a Australia debido a las dificultades para vender a los agricultores australianos sospechosos), hay algunos factores que me preocupan. esta estrategia ganó no funciona Después de la cotización, Croplogic tendrá solo alrededor de 8 millones de dólares para comprar el tipo específico de empresa que están buscando (se dirigen específicamente a las empresas agronómicas de la papa) en el tiempo limitado que tienen antes de que los accionistas comiencen a impacientarse. Con criterios tan específicos y una cantidad de tiempo limitada, parece un riesgo real que se vean obligados a pagar precios superiores al mercado por la primera empresa adecuada que encuentren.
La adquisición más reciente de Croplogic tampoco inspira confianza. el 28thde abril de 2017 Croplogic adquirió una empresa llamada Proag services, una empresa de consultoría agrícola con sede en el estado de Washington, EE. UU. Croplogic pagó 1.4 millones de dólares australianos, y se pagarán otros 1.25 millones de dólares en los próximos años, siempre que los ingresos de Proag no disminuyan drásticamente. Como caso de prueba para el modelo de adquisición de Croplogics, la compra de Proag plantea algunas preguntas.
Mientras que en el año financiero que finalizó en marzo de 2016, la empresa obtuvo una ganancia de $140,000 2017 AUD, en 24,650 esto se redujo a una pérdida de $2.24 2.14 (para simplificar las cosas, estoy usando AUD tanto para los ingresos como para el precio de compra, a pesar de que Proag es una empresa estadounidense). empresa). Esta pérdida fue causada principalmente por una pequeña disminución en los ingresos de 580,000 millones a 690,000 y un aumento en los costos operativos de $ 17 a $ 2017. Para ser claros, el año fiscal FY2.65 terminó antes de que Croplogic comprara el negocio, por lo que estos costos no pueden atribuirse fácilmente a los gastos de adquisición. Si bien podría haber otros factores que expliquen la pérdida de 16, XNUMX millones parece muy poco razonable para una empresa que perdió dinero el año fiscal pasado, e incluso parece exagerado si solo se tienen en cuenta las cifras del año fiscal XNUMX. ¿Estaba Croplogic tan desesperado por asegurar una adquisición antes de la oferta pública inicial que terminaron pagando más de lo que deberían por una empresa en apuros? Como un extraño ciertamente se ve así.
Mientras que en el año financiero que finalizó en marzo de 2016, la empresa obtuvo una ganancia de $140,000 2017 AUD, en 24,650 esto se redujo a una pérdida de $2.24 2.14 (para simplificar las cosas, estoy usando AUD tanto para los ingresos como para el precio de compra, a pesar de que Proag es una empresa estadounidense). empresa). Esta pérdida fue causada principalmente por una pequeña disminución en los ingresos de 580,000 millones a 690,000 y un aumento en los costos operativos de $ 17 a $ 2017. Para ser claros, el año fiscal FY2.65 terminó antes de que Croplogic comprara el negocio, por lo que estos costos no pueden atribuirse fácilmente a los gastos de adquisición. Si bien podría haber otros factores que expliquen la pérdida de 16, XNUMX millones parece muy poco razonable para una empresa que perdió dinero el año fiscal pasado, e incluso parece exagerado si solo se tienen en cuenta las cifras del año fiscal XNUMX. ¿Estaba Croplogic tan desesperado por asegurar una adquisición antes de la oferta pública inicial que terminaron pagando más de lo que deberían por una empresa en apuros? Como un extraño ciertamente se ve así.
Administración
Una de las cosas que busco en una oferta pública inicial es un fundador fuerte con una verdadera pasión por la empresa. De Bigtincan David Keane y Oliver's Jason Gunn son dos grandes ejemplos de esto. Además de ser buenos hombres de negocios, ambos fundadores parecen tener una verdadera pasión por sus respectivas empresas y experiencia en sus industrias específicas. Tanto Jason como David tienen la sensación de que han invertido personalmente en sus empresas y se mantendrán a su lado todo el tiempo que sea necesario.
Por el contrario, el director gerente de Croplogic, Jamie Cairns, solo lleva poco más de un año en Croplogic y tiene experiencia en empresas de Internet. El CFO James Jones ha estado en la compañía por menos tiempo y trabajó por última vez en una firma de capital privado. Si bien ambos parecen lo suficientemente capaces, no parecen ser expertos en agronomía, y es difícil imaginar que ninguno de ellos se quede si se les ofrece un papel más lucrativo en una empresa diferente.
Empresas poderosas
El mayor accionista de Croplogic es Powerhouse Ventures, que cotiza en ASX, y posee tanto directamente como a través de sus subsidiarias aproximadamente el 20% de la cotización de acciones de Croplogic. Me gusta pensar en Powerhouse Ventures como la respuesta de Nueva Zelanda a Elrich Bachman de Sillicon Valley. La empresa invierte en empresas neozelandesas en fase inicial, por lo general aquellas que utilizan tecnología desarrollada en conexión con universidades neozelandesas, con la esperanza de que puedan venderse posteriormente para obtener beneficios.
Para decirlo suavemente, Powerhouse Ventures no ha ido tan bien últimamente. Cotizando originalmente a $ 1.07 en octubre de 2016, la compañía ahora cotiza a alrededor de $ 0.55, luego de problemas con la administración, gastos más altos de lo esperado y dificultades con una serie de inversiones iniciales.
Esta es una preocupación para cualquier inversionista potencial de Croplogic, ya que una de las formas más fáciles de Powerhouse Ventures de asegurar algunas ganancias y generar efectivo sería deshacerse de sus acciones de Croplogic. Teniendo en cuenta el tamaño de su participación en Croplogic, esto tendría efectos desastrosos en el precio de las acciones de Croplogic.
Resumen
Como probablemente pueda adivinar si ha leído hasta aquí, no invertiré en Croplogic. Si bien es innegable que las acciones se venden a un precio bastante bajo, sus posibilidades de éxito parecen tan pequeñas que comprar acciones se sentiría más como jugar a la ruleta que como una inversión a largo plazo. Cuando lee el prospecto, tiene la sensación de que la compañía es una combinación extraña de varias tecnologías soñadas en los laboratorios de investigación de Kiwi que algunos servidores públicos sobreexcitados consideraron que sería un éxito comercial. Teniendo en cuenta el progreso mínimo que se ha logrado en los últimos cinco años, probablemente deberían haberse limitado a escribir artículos para revistas.
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