Resumen Ejecutivo

• Los precios de Bitcoin han retrocedido un -15.4% desde el nuevo ATH de 73 dólares, alcanzando tan solo 61 dólares. Esta acción del precio se alinea muy de cerca con el ciclo anterior 2018-21.
• Varios indicadores en cadena han señalado un aumento en los eventos de toma de ganancias, con más de $ 2.6 mil millones en ganancias realizadas cuando el mercado alcanzó resistencia.
• El mercado general de Bitcoin tiene varias similitudes con rupturas anteriores de ATH, específicamente relacionadas con la presión de distribución por parte de la cohorte de titulares a largo plazo.

El mercado de Bitcoin se ha tomado un respiro de la poderosa tendencia alcista de las últimas dos semanas y se ha corregido y consolidado por encima de los 61 dólares. Los precios de BTC retrocedieron un -15.4% desde el nuevo ATH de $73.1 mil establecido el 13 de marzo, cotizando a un mínimo local de $61.8 mil el 20 de marzo, antes de recuperarse a $70 mil.

Si indexamos el desempeño de los precios (negro) desde el ATH de abril de 2021 (donde argumentamos que se estableció el sentimiento del mercado bajista), podemos ver una similitud notable con el ciclo anterior (azul). Tanto por la duración como por la distancia desde el pico de abril de 2021, el mercado se encuentra en un lugar casi idéntico al de diciembre de 2020 en relación con el ciclo 2018-21.

En nuestros reportaje en vídeo de la semana pasada, exploramos cómo el mercado de Bitcoin había alcanzado varios niveles estadísticamente significativos con respecto a las ganancias no realizadas mantenidas dentro de la oferta. Métricas como MVRV y AVIV Ratio alcanzaron +1 desviación estándar de sus medias a largo plazo.

Históricamente, los casos pasados ​​han sido puntos de interés, donde el mercado encuentra cierto grado de resistencia y algunos inversores comienzan a retirar ganancias y retirar fichas de la mesa.

A medida que los precios bajaron desde el ATH y alcanzaron el mínimo reciente de $ 61.2 mil, un total de 2.0 millones de BTC cambiaron de un estado de "beneficio" a "pérdida". Esto proporciona una indicación del volumen de monedas que se han negociado a un nuevo costo elevado.

A medida que el mercado se recuperó a 66.5 mil dólares, alrededor de 1.0 millón de monedas volvieron al estado "con ganancias". De estas dos observaciones podemos determinar que:

• Alrededor de 1.0 millones de BTC tienen un costo base de entre 61.2 mil y 66.5 mil dólares.
• Alrededor de 1.0 millones de BTC tienen un costo base de entre 66.5 mil dólares y el ATH de 73.2 mil dólares.

Este es uno de los "grupos de oferta" más grandes encontrados durante los retrocesos desde los mínimos de 2022, lo que sugiere una aceleración de los volúmenes de monedas en cadena en los últimos meses.

Quitando fichas de la mesa

La mayoría de estos 2.0 millones de BTC que ahora tienen un costo base superior a $61.2 mil han cambiado de manos recientemente, y el propietario anterior los gastó para asegurar una ganancia. El siguiente cuadro presenta un conjunto de variantes para la métrica SOPR que describe este comportamiento de ganancias obtenidas.

SOPR describe el múltiplo promedio de ganancias/pérdidas realizadas bloqueado por la cohorte considerada, y es el hermano "gastado" de MVRV (que es "no gastado", y mide la ganancia/pérdida promedio no realizada). Las cuatro variantes han alcanzado máximos relativos, y nuestra variante ajustada por entidades se acerca a los niveles observados en el apogeo del mercado alcista de 2021.

Esto indica que el mercado está acelerando su volumen y magnitud de toma de ganancias en los mercados spot.

Cuando el mercado alcanzó el ATH de $ 73.2 mil, más de $ 2.6 mil millones en ganancias realizadas se bloquearon a través del gasto en cadena. Aproximadamente el 40% de esta toma de ganancias se puede atribuir a la cohorte de tenedores a largo plazo, que incluye inversores que desinvierten en GBTC Trust.

Los 1.56 mil millones de dólares restantes en ganancias realizadas fueron bloqueados por los tenedores a corto plazo, ya que los operadores aprovechan la liquidez entrante y el impulso del mercado. Las ganancias obtenidas por ambas cohortes han alcanzado una magnitud similar a la del pico del mercado alcista de 2021.

También podemos ver que el dominio de los tenedores a largo plazo está aumentando en relación con todos los eventos de toma de ganancias. Esto se alinea con nuestro informe anterior (WoC-11) donde notamos un aumento en el gasto en LTH a medida que el mercado llegó a nuevos ATH.

Este patrón de comportamiento es típico de todos los ciclos anteriores de Bitcoin que documentamos en un informe anterior; Siguiendo el dinero inteligente A partir de esto, los analistas pueden empezar a considerar a los LTH como una cohorte cada vez más importante a la hora de evaluar la magnitud de la presión de oferta del lado vendedor en el futuro.

Finalmente, podemos consultar un gráfico bastante atractivo que muestra los grupos de oferta a lo largo del tiempo y por antigüedad de la moneda. Hemos resaltado en azul las rupturas anteriores a un nuevo precio ATH, catalizando una transición distinta hacia una "oferta al rojo vivo".

Estos colores más cálidos indican que una gran proporción de la oferta más antigua ha comenzado a realizar transacciones, cambiar de manos y revaluarse hasta el precio spot actual. Podemos ver que esto tiende a caracterizar la "fase de euforia" de los mercados alcistas anteriores de Bitcoin y, hasta ahora, se están produciendo patrones muy similares.

De esto, podemos concluir que los precios más altos tienden a activar una oferta más inactiva, haciendo que la oferta ilíquida más antigua vuelva a la circulación líquida. Esto refleja un evento de transferencia de riqueza, donde los tenedores a largo plazo distribuyen la oferta para obtener ganancias y satisfacen las nuevas olas de demanda entrantes.

Resumen y Conclusiones

El mercado de Bitcoin se ha recuperado a un nuevo ATH por encima de $ 73, lo que provocó un aumento en los eventos de toma de ganancias por parte de la cohorte de titulares a largo plazo. Actualmente, el mercado está viendo más de 2.6 millones de dólares/día en ganancias realizadas, lo que sugiere que muchos inversores han comenzado a quitar fichas de la mesa. Sin embargo, este no es un comportamiento atípico del mercado y se alinea muy de cerca con los patrones de mercado observados durante todas las rupturas de ATH del ciclo anterior.

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