Los portales de financiación pueden recibir parte de su compensación en valores del emisor, siempre que los valores sean de la misma clase que se ofrecen a los inversores. Por ejemplo, si un emisor recauda $2 millones vendiendo acciones preferentes de la Serie A y el portal de financiamiento cobra una comisión del 7 %, puede tomar la totalidad o una parte de los $140,000 XNUMX como acciones preferentes de la Serie A en lugar de efectivo.
En poco tiempo, el valor de estos valores podría superar el valor del negocio del portal de financiación. Las mentes inquisitivas se preguntarían si poseer todos esos valores convertirá el portal de financiación en una "sociedad de inversión" en el sentido de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.
Es una buena pregunta, pero afortunadamente la respuesta es No. La Sección 3(c)(2) de la Ley de Sociedades de Inversión establece una excepción para:
Cualquier persona que se dedique principalmente al negocio de suscribir y distribuir valores emitidos por otras personas, vender valores a clientes, actuar como corredor e intermediario del mercado, o cualquiera o más de esas actividades, cuyo ingreso bruto normalmente se deriva principalmente de tal negocios y actividades afines.
Los portales de financiación se dedican al negocio de distribuir valores emitidos por otras personas (emisores) y, por lo tanto, deben estar dentro de esa descripción.
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Efecto de la distribución aguas arriba: A los propietarios del portal de financiación les gustaría proteger el conjunto de valores de las responsabilidades potenciales del negocio del portal de financiación (p.ej, si el portal ha estado utilizando una LLC en serie como vehículo de crowdfunding). Su primer pensamiento podría ser distribuir los valores aguas arriba a la empresa matriz y luego colocarlos en una nueva subsidiaria de propiedad total. Pero ten cuidado. La nueva subsidiaria podría causar la con el futuro bebé ser tratada como una sociedad de inversión.
Efecto en el grupo de opciones: supongamos que el portal de financiación continúa siendo propietario de los valores, ya sea directamente o en una subsidiaria de propiedad total. Por un lado, el valor potencial de los valores sería atractivo para los empleados y otras personas que tengan opciones en el portal de financiación. Por otro lado, las reglas del valor justo de mercado de la sección 409A del código tributario requerirían que el portal de financiamiento coloque un valor en los valores con frecuencia y, a medida que el valor de los valores aumenta en relación con el valor del portal de financiamiento. negocio, el valor de las opciones estaría cada vez menos correlacionado con el éxito del negocio, frustrando el propósito.
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