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Me tomó unos días siquiera pensar en un mundo sin Mike Welch. Mike era realmente un hombre especial. No era especial de una manera llamativa sino especial de una manera muy específica; Hizo la vida de todos un poco mejor. Fue un amigo para mí, un mentor comercial para mí, un proveedor en algunos casos y fue un modelo de participación comunitaria para la comunidad en la que vivió mi familia durante tantos años. Hizo nuestra vida mejor.
Siento la necesidad de contar la historia de cómo Mike y yo nos conocimos y comenzamos a trabajar juntos. En 2004 fui Gerente General de Ford Service Parts Business trabajando para Logística de Schneider (SLI). Ford estaba construyendo su modelo de servicio Daily Parts Advantage y le pidió a SLI que replicara de alguna manera lo que ya estábamos haciendo para GMSPO. Como GM, tuve que encontrar transportistas dedicados para hacer todas las entregas en todo el país a casi 5K concesionarios y teníamos problemas para encontrar un transportista en Evansville, Indiana.
Afortunadamente, tenía un conocido que solía vender repuestos para camiones, pero ahora era dueño de una empresa llamada Segmentz. Eran una empresa LTL muy pequeña y en ese momento Ford realmente quería mirar los costos, por lo que nos arriesgamos con esta empresa pequeña, desconocida y muy inexperta. Justo después de que contratamos con ellos compraron Express-1 de Mike Welch. Esta adquisición es lo que convirtió a Express-1 en una empresa pública y resulta que la única parte realmente rentable de la fusión / adquisición fue la parte que contratamos para Ford Service Parts.
Esto hizo que Mike se convirtiera en presidente de la empresa combinada y se deshicieran de casi todo lo que era Segmentz. Así es como conocí a Mike. En ese momento vivía en Novi, MI y Green Bay, WI.
Avance rápido hasta 2005 y decidí dejar SLI y me fui a Whirlpool en St. Joe Michigan. Una mañana fui a cortarme el pelo y quién estaba en la silla de peluquero sino Mike Welch! Me sorprendió porque realmente no tenía idea de que tenían su sede en Buchanan. Hablamos mucho y resultó que Mike estaba profundamente involucrado en la escuela de mi hijo y fue un gran proveedor de Whirlpool. Esto significó que pude reavivar tanto nuestro trabajo profesional como nuestra relación personal. Entonces, ¿qué aprendí de Mike?
El era un humilde hombre y me enseñó el arte de humildad. Si bien tuvo un gran éxito en el negocio de la logística, nunca buscó ser el centro de atención. Mejoró su negocio, cuidó de sus asociados y mejoró los negocios de sus clientes.
Me enseñó sobre devolviendo. Aunque claramente ganó mucho dinero cuando vendió a XPO siempre se ocupó de la comunidad. Siempre estuvo ahí cuando lo necesitábamos para los clubes de niños y niñas, la Fundación Lakeshore y cualquier otra cosa que pudiera mejorar la comunidad. Siempre estuvo ahí.
He nunca olvidó a sus amigos. Si bien lo consideraba un amigo, no diría que fuéramos muy cercanos; sin embargo, cada vez que lo veía uno pensaba que habíamos sido amigos desde la escuela primaria. Siempre tenía tiempo y siempre estaba comprometido.
Finalmente, era un gran hombre de negocios. El era un empresario, servía a sus clientes, estaba orgulloso de lo que construía y siempre estaba innovando. De él aprendí mucho acerca de conceptos comerciales prácticos.
Entonces, en el mundo de la logística y la cadena de suministro perdimos una gran. Si bien la empresa (Express-1) no era tan grande, le daría a Mike a Don Schneider, JB Hunt y todos los grandes de nuestra industria.
Mike, todos te extrañaremos... Dios te bendiga a ti y a tu familia y espero volver a verte...
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En mi publicación anterior describí por qué creo que el transporte de mercancías se está desacelerando. Ciertas señales en el mercado nos dicen que las adiciones de empleo están disminuyendo, los inventarios están aumentando y el PMI está disminuyendo. Todos estos son signos de una economía en desaceleración. (Para que conste, no creo que la economía se contraiga de ninguna manera; es solo que no deberíamos acostumbrarnos a tasas de crecimiento del PIB del 3% en el futuro). Esta desaceleración ha resultado en menos cargas por camión y precios más bajos.
Entonces, ¿cómo puede el mercado de valores alcanzar un máximo histórico? Creo que se debe a 3 razones (Advertencia, sé mucho más sobre fletes que sobre inversiones, pero aquí va):
La inversión alternativa (10 años como proxy)
% de la economía que no tiene nada que ver con bienes
La Reserva Federal.
Lo que está sucediendo:
Permítanme comenzar mostrando lo que realmente está sucediendo:
Este gráfico compara el índice de transporte Dow Jones con el DJ30 y el S & P500. Este es un gráfico de rendimiento de un año y finaliza el 21 de junio. Al 21 de junio, el DJ30 ha subido un 6.66%, el SPX ha subido un 7.1% y, sin embargo, el DJT ha bajado un 3.91%. economía general. ¿Por qué?
La inversión alternativa:
Los inversores van a invertir. Eso es lo que hacen y tienen dos alternativas macro. Primero, pueden invertir en los mercados de "riesgo" (es decir, acciones) o pueden invertir en lo que generalmente se considera la inversión "libre de riesgo" o "casi libre de riesgo". Usaré el 10yr como un proxy para esta segunda agrupación. Lo que hemos visto recientemente no es solo una tesorería de 10 años en mínimos de varios años, sino que también estamos escuchando a la Fed discutiendo la reducción de las tasas aún más. Esto alejará los dólares de inversión de los "libres de riesgo" y los llevará a los mercados.
No es una coincidencia hacia fines del año pasado, cuando la Fed no solo estaba aumentando las tasas, sino que también pedía 3 subidas de tasas en 2019, el mercado de valores se derrumbó. Los inversores estaban decidiendo alejarse de los activos de riesgo, ya que los libres de riesgo se veían bastante bien. Ya no tanto, ya que los 10 años están rebotando alrededor del nivel del 2%.
El gráfico de la izquierda es el gráfico de las tasas de tesorería a 10 años al viernes 21 de junio. Este movimiento de tasas a la baja ha provocado que el dinero fluya de regreso a los mercados de activos de riesgo y observe específicamente el importante movimiento a la baja desde mediados de mayo. Fue entonces cuando la Fed dejó bastante claro que la única acción que probablemente tomarán es un movimiento a la baja en las tasas.
% de la economía que no tiene nada que ver con los bienes que se pueden enviar: Este es un poco matizado. Miremos hace 30 años y pensemos en lo que significaba para la economía crecer al 3%. Era intuitivo que el crecimiento tenía mucho que ver con los automóviles, la electrónica real, la vivienda, etc., etc. Todos estos son bienes muy "duros" que impulsaron la economía.
Hoy, cuando la economía crece al 3% más tiene que ver con las finanzas, los servicios y las infames acciones de FANG (Facebook, Amazon, Netflix y Google - Alphabet). Solo uno de estos, Amazon, envía algo. El resto gana su dinero en el mundo "virtual". Muy importante para la economía pero no tan importante para el transporte por carretera. El siguiente gráfico ilustra esto:
Economía sin envío
La inversa de este gráfico es preguntar cuánto del PIB se debe a MFG:
Ambos gráficos cuentan la misma historia. El PIB puede crecer a un ritmo elevado y no ofrecer productos transportables a los transportistas. - La economía crece pero se establece una recesión de carga.
La Reserva Federal
¿Que más puedo decir? La Fed ha dado un gran giro de 180 grados en los últimos meses y si eso se debe a la presión política oa la economía real, dejaré que los verdaderos economistas lo averigüen. Pero, la realidad es que la Fed ha señalado que las tasas están bajando y de alguna manera se han arrinconado, ya que sería una mentira absoluta si no lo hicieran. Esto significa que se seguirá destinando más dinero a inflar la burbuja de activos y menos dinero a los bonos.
Espero haber explicado (perdón por la extensión de dos partes) por qué la recesión del transporte de mercancías probablemente continuará, sin embargo, la economía, medida por los mercados y el PIB, seguirá funcionando bastante bien.
Resumen:
La economía se está desacelerando
Los inversores tienen que invertir en el mercado para obtener algún tipo de rendimiento debido a que el pago "sin riesgo" es tan bajo.
Los inversores están evitando los transportes
Esto lleva al mercado a récords
Cada vez menos del PIB tiene que ver con "bienes transportables"
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Si bien personalmente no pude asistir a la reunión anual Conferencia Freightwaves Transparency19 este año vi muchos de los clips y me fascinó el gran volumen de empresas de "tecnología de carga" (abreviaré FT) que surgieron de la carpintería para ayudar a los transportistas a enviar el producto. Estamos en la "edad de oro" de los lanzamientos de FT, el dinero de capital de riesgo y potencialmente las OPI.
O, como decía el título, tiene Uber y lyft mató el sueño? Más sobre eso más adelante, pero primero, recordemos "cómo funcionan los negocios".
A un emprendedor se le ocurre una gran idea e intenta llevarla a escala con una serie de fondos privados. Los capitalistas de riesgo ingresan temprano, generalmente obtienen asientos en la junta y esperan un gran día de pago eventual cuando la empresa se vende o se hace pública. La empresa está construida a escala (lo que significa que está generando efectivo, con suerte, o tiene un camino para tener un flujo de efectivo positivo. Luego, los primeros propietarios deben sacar dinero de la empresa por una variedad de razones, cotizándola en bolsa o vendiendo. Aquí son las razones por las que pueden querer extraer dinero:
planificación del patrimonio familiar - por lo general tienen gran parte de su patrimonio en la empresa y necesitan recuperar algo.
Pagar a los empleados - A muchos empleados de empresas en etapa inicial se les paga con opciones y eventualmente quieren y necesitan ese dinero. Esta es una advertencia para muchos empleados que llegan demasiado tarde al juego. Si sus opciones se valoran justo antes de la oferta pública inicial, la mayor parte del tiempo estará bajo el agua cuando se haga pública (al igual que muchos empleados de Uber y Lyft).
Se exprime todo el jugo y la gente de VC quiere salir. - Los capitalistas de riesgo no tienen empresas y eventualmente quieren que les devuelvan su dinero. Una vez que crean que han "exprimido todo el jugo de su idea, querrán salir".
Ahora, volvamos a Uber y Lyft y aunque no leí el S-1 para Lyft antes de que se hiciera público, leí el S-1 de Uber (omita las diapositivas de brillo y lea las palabras) y me hizo hacer la pregunta: "¿Quién diablos invertiría en esta empresa"? Veamos qué es el S-1 (El S-1 es un requisito de presentación ante la SEC) antes la empresa se hace pública y, por lo general, es la primera vez que se ven sus finanzas; es lectura obligatoria si vas a invertir en IPOs) nos enseñó:
Uber ha perdido más de $ 3 mil millones en los últimos tres años. Y eso es si cuenta una ganancia en la desinversión y "otras inversiones". Si miras solo las operaciones, en los últimos tres años Uber ha perdido casi $ 10 mil millones.
Discuten continuamente los incentivos pagados a los conductores ya los clientes. Están pagando en ambos lados de la transacción.
Hay muy poco camino hacia la rentabilidad. Ellos "vendieron" la oferta pública inicial al inversor minorista exactamente en el momento adecuado (para ellos.
Lo que me lleva a JB Hunt y su trabajo con Box y JB HUNT360. ¡Esa es la fórmula ganadora! Son los "Bricks and Clicks" del mundo del transporte de mercancías. Al igual que el comercio minorista, eventualmente todo se reduce a los activos. Alguien necesita construir tiendas y almacenes en la venta al por menor y en el transporte de mercancías, alguien debe ser dueño de las cajas, los camiones y los conductores. JB Hunt está demostrando que aprendieron la lección de Wal-Mart (no cedan terreno a los técnicos), saltaron temprano, interrumpieron su propio negocio y ahora son el líder en este espacio para los jugadores de activos.
¿Qué saldrá de todo esto? Creo que JB Hunt continuará impulsando su posición de liderazgo y los chicos activos, para ponerse al día, tendrán que comprar varias de estas compañías de FT. Lo que significa que la población de VC obtendrá lo que quiere, pero los tipos de activos pagarán una prima enorme por no llegar temprano.
Entonces, permítanme resumir:
Demasiado dinero persiguiendo muy pocas ideas... las "nuevas" ideas comienzan a ser "yo también" (¿Cuántas aplicaciones pueden tener un algoritmo competitivo solo para encontrar un camión disponible)?
La población de FT VC querrá vender.
Los chicos activos descubrirá que son ser asesinado por el modelo de "camiones y clics" de JB Hunt y esto los llevará a pagar precios exorbitantes para que la tecnología se ponga al día rápidamente.
JBHunt, al innovar temprano y rápido, ganará este juego a lo grande, tal como lo hicieron con la intermodal.
Finalmente, en el UBER S-1 tenemos nuestro primer vistazo público de UBER Freight y me sorprende lo pequeño que es. Ahora que UBER es público, podremos ver más y más de sus finanzas. Creen que la industria se está moviendo hacia una industria "On-Demand". Encuentro esto difícil de creer ya que los grandes transportistas necesitan soluciones y fletes predecibles como el Caja JB HUNT 360 donde obtienes acceso a las piscinas de remolques. Podría estar equivocado, pero no le veo un gran futuro a esto.